本文選題：互聯(lián)網(wǎng)金融　切入點(diǎn)：中小企業(yè)　出處：《中央財經(jīng)大學(xué)》2016年博士論文

【摘要】：各國中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定中發(fā)揮著重要的支柱作用。不論是發(fā)達(dá)國家還是欠發(fā)達(dá)國家,中小企業(yè)在企業(yè)數(shù)量、經(jīng)濟(jì)增長、吸收就業(yè)、產(chǎn)品多樣性和科技創(chuàng)新等方面都占有絕對優(yōu)勢。我國是世界上最大的發(fā)展中國家,黨的十八大明確提出“要牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅實(shí)基礎(chǔ)”,中小企業(yè)的作用更加凸顯。據(jù)2012年國務(wù)院最新報道,我國中小企業(yè)總數(shù)達(dá)5200萬戶,中小企業(yè)數(shù)量占企業(yè)總數(shù)的99%,擔(dān)負(fù)了80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位,完成了全國50%的稅收,貢獻(xiàn)GDP的60%以上;80%以上新產(chǎn)品開發(fā)由中小企業(yè)供給,65%的專利發(fā)明和75%以上的科技創(chuàng)新是由中小企業(yè)創(chuàng)造。盡管我國中小企業(yè)對社會做了重大貢獻(xiàn),但與大企業(yè)相比,國家對中小企業(yè)的支持力度還存在很大差距,尤其是金融支持中小企業(yè)的差距更加突出。主要表現(xiàn)在兩方面:一方面中小企業(yè)融資難。據(jù)銀監(jiān)會2014年末數(shù)據(jù)顯示,我國中小企業(yè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款余額20.70萬億元,占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)全部貸款余額的23.85%,中小企業(yè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款戶數(shù)1144.6萬戶,僅占中小企業(yè)總數(shù)的20.44%。另一方面中小企業(yè)融資貴。據(jù)中央財經(jīng)大學(xué)民泰研究所2015年4月對中小企業(yè)的調(diào)查顯示,有83%的受訪中小企業(yè)認(rèn)為:貸款利率水平并未因?qū)捤傻呢泿耪叨档?反而有上升的趨勢。中小企業(yè)融資難、融資貴的問題長期制約中小企業(yè)的生存發(fā)展,在這樣的背景下,探討互聯(lián)網(wǎng)金融與中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新,借助互聯(lián)網(wǎng)金融解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題,具有深刻的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。關(guān)于中小企業(yè)融資,大量研究集中于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)融資的探討,大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為,中小企業(yè)融資難、融資貴的主要原因是信息不對稱,交易成本高。但自2013年(互聯(lián)網(wǎng)金融元年)以來,隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為中小企業(yè)融資的新渠道,中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資已成為業(yè)界關(guān)注的熱門話題。那么,互聯(lián)網(wǎng)金融是否能解決我國中小企業(yè)融資難、融資貴的困境呢?國內(nèi)學(xué)者大多從互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展、模式、交易行為、與傳統(tǒng)金融比較、風(fēng)險與監(jiān)管等方面展開了研究,這些研究對制定專門的互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則提供了參考,同時也為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了理論指導(dǎo)。事實(shí)上,這些研究對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行宏觀的、操作層面的理論描述方面較多,對互聯(lián)網(wǎng)金融解決中小企業(yè)融資信息不對稱、交易成本高,進(jìn)而為中小企業(yè)融資提供新渠道的實(shí)質(zhì)性理論研究相對較少。因此,本文以互聯(lián)網(wǎng)金融與中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新作為研究內(nèi)容。以互聯(lián)網(wǎng)金融為切入點(diǎn),遵循提出問題、分析問題、解決問題的分析思路,以網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)組織理論、中小企業(yè)融資渠道理論、信息不對稱與交易成本理論、金融中介理論和中小企業(yè)金融成長周期理論為基礎(chǔ),通過理論與實(shí)證分析相結(jié)合、比較分析與案例分析相結(jié)合以及問卷調(diào)查與實(shí)地訪談相結(jié)合的研究方法,全面系統(tǒng)地分析了互聯(lián)網(wǎng)金融解決中小企業(yè)融資信息不對稱、交易成本高、金融中介化的問題,探索中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式創(chuàng)新,以進(jìn)一步破解中小企業(yè)融資難、融資貴的困境。全文分四大部分,共七章組成。通過較為全面系統(tǒng)的研究,本文解決了如下問題:1.通過互聯(lián)網(wǎng)金融與中小企業(yè)融資的理論基礎(chǔ)分析表明,互聯(lián)網(wǎng)金融在解決中小企業(yè)融資信息不對稱,降低交易成本,去金融中介化,提高融資效率,促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)新方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢�；ヂ�(lián)網(wǎng)的普及催生了電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)媒體、互聯(lián)網(wǎng)金融等新型業(yè)態(tài),這些新型業(yè)態(tài)的產(chǎn)生形成了強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì),為全社會生產(chǎn)力的發(fā)展發(fā)揮了舉足輕重的作用,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展加速了金融業(yè)的變革與創(chuàng)新。然而,我國金融業(yè)的突出問題依然存在,一方面金融資源集中在少數(shù)國有商業(yè)銀行;另一方面金融資源服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分配不均衡。金融互聯(lián)網(wǎng)化始終擺脫不了傳統(tǒng)金融的體制束縛,只是在服務(wù)渠道和手段上進(jìn)行了創(chuàng)新,金融媒介的功能并未實(shí)質(zhì)性改變,金融資源的分配不均并沒有因?yàn)榻鹑诨ヂ?lián)網(wǎng)化而改變,只是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)降低了交易成本,方便了已進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域的客戶,增進(jìn)了金融服務(wù)的質(zhì)量,金融缺口和信貸配給依然存在,中小企業(yè)、農(nóng)村金融市場金融資源的供給嚴(yán)重不足依然沒有改變,閑散、碎片化的資金沒有得到平等的均衡收益、金融的普惠性沒有根本性的改變。然而,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為中小企業(yè)融資提供了新的渠道�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融利用計算機(jī)信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù),通過大數(shù)據(jù)、云計算、搜索引擎等高科技手段對中小企業(yè)融資,打破了資金供求雙方的信息不對稱壁壘,降低了借貸雙方的交易成本,提高了資金匹配效率,實(shí)現(xiàn)了信貸資源的有效配置,促進(jìn)了金融信用中介向信息中介的轉(zhuǎn)變,富人金融向“草根”金融轉(zhuǎn)變,大企業(yè)金融向普惠金融轉(zhuǎn)變,加速了金融“脫媒”,進(jìn)而促使金融企業(yè)組織結(jié)構(gòu)發(fā)生“基因式”的變革,有力地推動金融業(yè)向扁平化、虛擬化、網(wǎng)絡(luò)化和柔性化方向發(fā)展創(chuàng)新�？梢哉f,互聯(lián)網(wǎng)金融將對傳統(tǒng)金融模式產(chǎn)生顛覆性的影響。2.通過網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款與中小企業(yè)融資分析表明,與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比,網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款在解決中小企業(yè)融資信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險有比較優(yōu)勢,但同時也存在自身的缺陷。一方面電商平臺記錄了中小企業(yè)歷史交易中諸如經(jīng)營情況、財務(wù)信息等,為網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款提供了“草根”征信系統(tǒng)的便利,這些信息是主動獲取的,客觀、真實(shí)、可靠,而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是通過被動獲取信息,中小企業(yè)容易提供虛假信息,造成道德風(fēng)險。另一方面由于電商平臺在中小企業(yè)違約時,會采取停止與中小企業(yè)合作,關(guān)閉其電商業(yè)務(wù),這樣會增加中小企業(yè)的違約成本。而金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)沒有實(shí)體合作,金融機(jī)構(gòu)停止與中小企業(yè)合作對中小企業(yè)影響不大,中小企業(yè)對金融機(jī)構(gòu)的違約成本相對要低,金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)融資容易產(chǎn)生道德風(fēng)險。雖然網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款解決中小企業(yè)融資方面發(fā)揮了重要作用,但是網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款也存在資金供給不足,貸款利率高,科技風(fēng)險和制度性約束等缺陷。3.對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸與中小企業(yè)融資分析表明,P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在中小企業(yè)融資中發(fā)揮積極作用,但同時P2P網(wǎng)絡(luò)借貸仍然存在信息不對稱。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸從開始萌芽時平臺數(shù)量的鳳毛麟角到如今的遍地開花,從簡單的類信用卡模式到類擔(dān)保債券模式,再到如今的類資產(chǎn)證券化模式,P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式已更加多元化,為中小企業(yè)融資提供了個性化、多樣化的金融產(chǎn)品服務(wù),業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅速,2015年末,P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺借貸規(guī)模累計達(dá)9750億元,年度增長率超過225%。但是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸仍然存在信息不對稱。交易信任是決定投資人是否愿意對中小企業(yè)融資的關(guān)鍵因素,而信任傾向、信任質(zhì)量、關(guān)系型社會資本和P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺是投資人對中小企業(yè)融資交易信任的重要基礎(chǔ)。由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信息不對稱,交易機(jī)制設(shè)計不合理,P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺爆炸式增長的同時,也帶來了平臺的很多問題,如平臺挪用資金,線下擅自放貸,非法集資,攜款“跑路”等龐氏騙局。2015年末,我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸問題平臺共計1733家,歇業(yè)停業(yè)(包含隱形停運(yùn))的平臺占P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺總數(shù)近三分之一。4.對眾籌與中小企業(yè)融資的分析表明,眾籌與中小企業(yè)融資行為具有激勵相容原則,為初創(chuàng)期的中小企業(yè)提供融資,有力地支持了中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展,同時眾籌融資也有不足之處。首先,對中小企業(yè)融資的激勵。中小企業(yè)通過眾籌融資能夠降低資金成本和獲得詳細(xì)的、高質(zhì)量的信息。其次,對投資者的激勵。投資者通過眾籌平臺投資可以獲得更多的投資機(jī)會。最后,對眾籌平臺的激勵。眾籌平臺的主要收入和盈利方式是收取創(chuàng)意項(xiàng)目融資金額的4%-5%中介費(fèi)用。所以眾籌平臺會設(shè)計非常好的市場規(guī)則來招攬優(yōu)質(zhì)創(chuàng)意項(xiàng)目,高效匹配中小企業(yè)創(chuàng)意項(xiàng)目融資資金,以提高項(xiàng)目的成功率來增加收入和利潤。但從眾籌對中小企業(yè)融資案例分析發(fā)現(xiàn),眾籌作為新興產(chǎn)業(yè),眾籌融資在我國發(fā)展中還面臨著諸多不足之處。首先,眾籌融資只適用于創(chuàng)意項(xiàng)目融資。其次,投資者投資的資金監(jiān)控難度大。眾籌解決了創(chuàng)意項(xiàng)目籌資的問題,但是投資后資金無法監(jiān)控。再次我國信用體系不健全,容易造成“非法集資”。最后,創(chuàng)意項(xiàng)目發(fā)起人的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制不健全。5.對中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式比較與創(chuàng)新分析表明,現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融三種主要融資模式,對解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題各有所長,但同時也存在自己的“短板”,需要進(jìn)一步驅(qū)動中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式創(chuàng)新。網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資在解決中小企業(yè)融資信息不對稱、交易成本高,去金融中介化,促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)新方面具有先天優(yōu)勢。同時從中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn),互聯(lián)網(wǎng)金融三種主要融資模式對解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題方面各有所長,但同時也存在自己的“短板”。在中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資實(shí)踐中,網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款資金來源渠道單一,受小貸公司政策限制;P2P網(wǎng)絡(luò)借貸和眾籌平臺非法集資、攜款“跑路”等龐氏騙局,自身特殊風(fēng)險等缺陷,對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展造成了巨大影響。除有監(jiān)管空白,野蠻生長客觀原因外,更多是信息不對稱,運(yùn)行機(jī)制設(shè)計不合理主觀原因。因此,為了更好地解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題,揚(yáng)長避短,優(yōu)勢互補(bǔ),進(jìn)一步驅(qū)動互聯(lián)網(wǎng)金融與中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新。一方面構(gòu)建“電商+P2B”網(wǎng)絡(luò)借貸互聯(lián)網(wǎng)金融新模式;另一方面大力促進(jìn)獎勵式和股權(quán)式眾籌發(fā)展,有效解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題。通過以上分析,結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融與中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新實(shí)踐,為了更好地發(fā)揮“電商+P2B”網(wǎng)絡(luò)借貸、獎勵式眾籌和股權(quán)式眾籌在中小企業(yè)融資中的積極作用,促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融可持續(xù)發(fā)展,提出了如下政策建議:1.促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融自身發(fā)展。2.加快中小企業(yè)電商化發(fā)展,整合企業(yè)間價值鏈,構(gòu)建“客戶群組”,降低中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資交易成本,為中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資創(chuàng)造條件。3.加大監(jiān)管立法,促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管從機(jī)構(gòu)型監(jiān)管向“功能監(jiān)管與行業(yè)自律”混合型監(jiān)管創(chuàng)新。本文研究的創(chuàng)新和特色主要有以下三點(diǎn):1.通過互聯(lián)網(wǎng)金融與中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究,論證了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺是解決中小企業(yè)融資困境的主要載體,并提出了“電商+P2B”網(wǎng)絡(luò)借貸創(chuàng)新模式,其中“電商+P2B”網(wǎng)絡(luò)借貸、獎勵式眾籌和股權(quán)式眾籌模式,將成為中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資的主要模式。2.在研究方法上采取理論分析與實(shí)證研究、比較分析與案例分析等多種手法對理論的交叉驗(yàn)證,是一種綜合性研究方法,特別是通過問卷調(diào)查、實(shí)地調(diào)研、事后訪談等獲得了新的數(shù)據(jù)信息來源,是難得的第一手資料。3.提出了建設(shè)性的實(shí)施中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式創(chuàng)新的政策建議。其中包括促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融自身發(fā)展;加快中小企業(yè)電商化發(fā)展,整合企業(yè)間價值鏈,構(gòu)建“客戶群組”,降低中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資交易成本,為中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資創(chuàng)造條件;加大監(jiān)管立法,促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管從機(jī)構(gòu)型監(jiān)管向“功能監(jiān)管與行業(yè)自律”混合型監(jiān)管創(chuàng)新。
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【學(xué)位授予單位】：中央財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F724.6;F832;F276.3;F275
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本文編號：1704666