杠桿收購(gòu)上世紀(jì)70年代起源于美國(guó),它的出現(xiàn)不僅為市場(chǎng)帶來了全新的融資工具,也為企業(yè)帶來了新的并購(gòu)融資結(jié)構(gòu)選擇,杠桿收購(gòu)也正在成為公司管理層為實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的有效運(yùn)作手段,同時(shí)也受到國(guó)內(nèi)外研究者廣泛關(guān)注。但是已有的研究成果大多關(guān)注杠桿收購(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)整合以及杠桿收購(gòu)在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的可行性,已有的個(gè)別與并購(gòu)績(jī)效和融資結(jié)構(gòu)相關(guān)的研究均進(jìn)行了實(shí)證的大樣本檢驗(yàn),而對(duì)案例缺乏深入的分析,難以通過細(xì)分某一特定的并購(gòu)融資結(jié)構(gòu),具體化地探究不同融資方式對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的影響。為深入探討這一問題,本文選擇2018年曲美公司杠桿收購(gòu)Ekornes為研究案例,從融資結(jié)構(gòu)視角剖析了此次杠桿收購(gòu)的績(jī)效變化原因,通過事件研究和財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估其并購(gòu)后的經(jīng)濟(jì)后果,并分析財(cái)務(wù)與市場(chǎng)績(jī)效變化是否與達(dá)成此次并購(gòu)的特定融資結(jié)構(gòu)相關(guān)。通過案例研究發(fā)現(xiàn),曲美公司因收購(gòu)形成的高杠桿融資使得并購(gòu)后的償債能力、盈利能力等均大幅下滑,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升,且并購(gòu)所產(chǎn)生的大額商譽(yù)同樣存在減值風(fēng)險(xiǎn)。此外,由于融資結(jié)構(gòu)中的股東借款全部產(chǎn)生于股權(quán)質(zhì)押,而股權(quán)質(zhì)押帶來的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)同樣向市場(chǎng)傳遞了負(fù)面信號(hào),進(jìn)而對(duì)并購(gòu)后的市場(chǎng)績(jī)效產(chǎn)生不利影響。本...

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 引言
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 杠桿收購(gòu)研究
        1.2.2 并購(gòu)融資研究
        1.2.3 并購(gòu)績(jī)效研究
        1.2.4 文獻(xiàn)評(píng)述
    1.3 研究?jī)?nèi)容
    1.4 研究方法及創(chuàng)新點(diǎn)
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 創(chuàng)新點(diǎn)
    1.5 研究框架
第2章 相關(guān)理論基礎(chǔ)
    2.1 杠桿收購(gòu)基本概念與特點(diǎn)
        2.1.1 高負(fù)債性
        2.1.2 高風(fēng)險(xiǎn)性
    2.2 融資結(jié)構(gòu)理論
        2.2.1 古典融資結(jié)構(gòu)理論
        2.2.2 現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論
    2.3 杠桿收購(gòu)融資
        2.3.1 融資周期
        2.3.2 融資規(guī)模
        2.3.3 涉及交易主體
    2.4 并購(gòu)融資的影響因素
        2.4.1 公司控制權(quán)的影響
        2.4.2 并購(gòu)動(dòng)機(jī)及并購(gòu)雙方的影響
        2.4.3 融資環(huán)境的影響
第3章 并購(gòu)融資結(jié)構(gòu)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的作用機(jī)理
    3.1 信號(hào)傳遞角度
    3.2 稅收效應(yīng)角度
        3.2.1 債務(wù)融資的抵稅效應(yīng)
        3.2.2 并購(gòu)資產(chǎn)計(jì)稅基礎(chǔ)增加產(chǎn)生抵稅效應(yīng)
        3.2.3 征收資本利得稅
    3.3 代理成本角度
    3.4 股權(quán)質(zhì)押角度
第4章 案例簡(jiǎn)介—曲美集團(tuán)并購(gòu)Ekornes
    4.1 并購(gòu)雙方簡(jiǎn)介
        4.1.1 并購(gòu)方概況
        4.1.2 被并購(gòu)方概況
    4.2 并購(gòu)動(dòng)因分析
        4.2.1 并購(gòu)方動(dòng)因分析
        4.2.2 被并購(gòu)方動(dòng)因分析
    4.3 并購(gòu)方融資結(jié)構(gòu)及并購(gòu)過程
        4.3.1 并購(gòu)方融資結(jié)構(gòu)
        4.3.2 并購(gòu)實(shí)現(xiàn)過程及涉及交易主體
第5章 曲美杠桿收購(gòu)Ekornes融資結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效分析
    5.1 并購(gòu)績(jī)效的測(cè)定
        5.1.1 事件研究法
        5.1.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)研究法
    5.2 融資結(jié)構(gòu)對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響
        5.2.1 曲美杠桿收購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效變化
        5.2.2 杠桿收購(gòu)融資結(jié)構(gòu)對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響分析
    5.3 融資結(jié)構(gòu)對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)績(jī)效的影響
        5.3.1 曲美杠桿收購(gòu)的市場(chǎng)績(jī)效變化
        5.3.2 杠桿收購(gòu)融資結(jié)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)績(jī)效影響分析
    5.4 案例總結(jié)
第6章 研究結(jié)論與啟示
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 對(duì)于我國(guó)杠桿收購(gòu)的建議
        6.2.1 放寬融資管制
        6.2.2 慎用股權(quán)質(zhì)押借款
        6.2.3 強(qiáng)化信息披露及對(duì)并購(gòu)過程的監(jiān)管
        6.2.4 實(shí)施杠桿收購(gòu)本土化變革
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號(hào)：3786382