杠桿收購上世紀70年代起源于美國,它的出現(xiàn)不僅為市場帶來了全新的融資工具,也為企業(yè)帶來了新的并購融資結(jié)構(gòu)選擇,杠桿收購也正在成為公司管理層為實現(xiàn)企業(yè)擴張或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的有效運作手段,同時也受到國內(nèi)外研究者廣泛關(guān)注。但是已有的研究成果大多關(guān)注杠桿收購發(fā)展現(xiàn)狀、并購風險、業(yè)績整合以及杠桿收購在我國企業(yè)并購中的可行性,已有的個別與并購績效和融資結(jié)構(gòu)相關(guān)的研究均進行了實證的大樣本檢驗,而對案例缺乏深入的分析,難以通過細分某一特定的并購融資結(jié)構(gòu),具體化地探究不同融資方式對于并購績效的影響。為深入探討這一問題,本文選擇2018年曲美公司杠桿收購Ekornes為研究案例,從融資結(jié)構(gòu)視角剖析了此次杠桿收購的績效變化原因,通過事件研究和財務(wù)指標評估其并購后的經(jīng)濟后果,并分析財務(wù)與市場績效變化是否與達成此次并購的特定融資結(jié)構(gòu)相關(guān)。通過案例研究發(fā)現(xiàn),曲美公司因收購形成的高杠桿融資使得并購后的償債能力、盈利能力等均大幅下滑,財務(wù)風險上升,且并購所產(chǎn)生的大額商譽同樣存在減值風險。此外,由于融資結(jié)構(gòu)中的股東借款全部產(chǎn)生于股權(quán)質(zhì)押,而股權(quán)質(zhì)押帶來的平倉風險同樣向市場傳遞了負面信號,進而對并購后的市場績效產(chǎn)生不利影響。本...

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 引言
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 杠桿收購研究
        1.2.2 并購融資研究
        1.2.3 并購績效研究
        1.2.4 文獻評述
    1.3 研究內(nèi)容
    1.4 研究方法及創(chuàng)新點
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 創(chuàng)新點
    1.5 研究框架
第2章 相關(guān)理論基礎(chǔ)
    2.1 杠桿收購基本概念與特點
        2.1.1 高負債性
        2.1.2 高風險性
    2.2 融資結(jié)構(gòu)理論
        2.2.1 古典融資結(jié)構(gòu)理論
        2.2.2 現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論
    2.3 杠桿收購融資
        2.3.1 融資周期
        2.3.2 融資規(guī)模
        2.3.3 涉及交易主體
    2.4 并購融資的影響因素
        2.4.1 公司控制權(quán)的影響
        2.4.2 并購動機及并購雙方的影響
        2.4.3 融資環(huán)境的影響
第3章 并購融資結(jié)構(gòu)對并購績效的作用機理
    3.1 信號傳遞角度
    3.2 稅收效應(yīng)角度
        3.2.1 債務(wù)融資的抵稅效應(yīng)
        3.2.2 并購資產(chǎn)計稅基礎(chǔ)增加產(chǎn)生抵稅效應(yīng)
        3.2.3 征收資本利得稅
    3.3 代理成本角度
    3.4 股權(quán)質(zhì)押角度
第4章 案例簡介—曲美集團并購Ekornes
    4.1 并購雙方簡介
        4.1.1 并購方概況
        4.1.2 被并購方概況
    4.2 并購動因分析
        4.2.1 并購方動因分析
        4.2.2 被并購方動因分析
    4.3 并購方融資結(jié)構(gòu)及并購過程
        4.3.1 并購方融資結(jié)構(gòu)
        4.3.2 并購實現(xiàn)過程及涉及交易主體
第5章 曲美杠桿收購Ekornes融資結(jié)構(gòu)與并購績效分析
    5.1 并購績效的測定
        5.1.1 事件研究法
        5.1.2 財務(wù)指標研究法
    5.2 融資結(jié)構(gòu)對并購財務(wù)績效的影響
        5.2.1 曲美杠桿收購的財務(wù)績效變化
        5.2.2 杠桿收購融資結(jié)構(gòu)對并購財務(wù)績效的影響分析
    5.3 融資結(jié)構(gòu)對并購市場績效的影響
        5.3.1 曲美杠桿收購的市場績效變化
        5.3.2 杠桿收購融資結(jié)構(gòu)對市場績效影響分析
    5.4 案例總結(jié)
第6章 研究結(jié)論與啟示
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 對于我國杠桿收購的建議
        6.2.1 放寬融資管制
        6.2.2 慎用股權(quán)質(zhì)押借款
        6.2.3 強化信息披露及對并購過程的監(jiān)管
        6.2.4 實施杠桿收購本土化變革
參考文獻
致謝



本文編號：3786382