金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理研究領(lǐng)域的重要內(nèi)容,被普遍應(yīng)用于我國上市公司控股股權(quán)架構(gòu)之中。通過建立金字塔式的股權(quán)結(jié)構(gòu),集團控制人能夠以較少的現(xiàn)金流權(quán)獲得較大的控制權(quán)。一方面,金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠一定程度上能夠緩解企業(yè)的融資約束,加速資金在集團內(nèi)部的流通。但另一方面,企業(yè)的控制者通過金字塔的結(jié)構(gòu)建立了內(nèi)部資本市場,對上市公司注入資產(chǎn),同時也將上市公司的資產(chǎn)和利潤轉(zhuǎn)移到自己手中,還利用上市公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押大量融資,規(guī)避金字塔結(jié)構(gòu)下上市公司的財務(wù)風(fēng)險成為一個不容忽視的問題。安徽華信國際控股有限公司是華信系的主要上市公司之一,由于其2017年年報被出具無法表示意見報告,被實施退市風(fēng)險警示,股票也更名為*ST華信。本文在總結(jié)國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上,對金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)下*ST華信財務(wù)風(fēng)險的案例進(jìn)行研究。*ST華信財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀主要是償債能力下降、股東權(quán)益受損,本文結(jié)合金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)和*ST華信的特點,分析出華信集團多層級股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的主要是由于治理模式不完善、控股股東股權(quán)質(zhì)押頻繁、關(guān)聯(lián)方交易占用資金、過度賒銷過度負(fù)債、資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理等方面的原因,最后總結(jié)出對金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)下*ST華信的建議... 

【文章來源】：安徽工業(yè)大學(xué)安徽省

【文章頁數(shù)】：55 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

文章結(jié)構(gòu)圖

圖 2：*ST 華信股權(quán)結(jié)構(gòu)圖字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)后，上海華信將其控制的一海華信保理、福建華信等，注入的同時化工業(yè)務(wù)。上海華信通過*ST 華信上市公、發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢、探索“能源+金融”含天然氣業(yè)務(wù)的開發(fā)、成品油貿(mào)易、橡膠實業(yè)投資、融資租賃和資產(chǎn)管理等。隨源的持續(xù)優(yōu)化配置，公司業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利7 日，*ST 華信發(fā)布年報，公司 2017 年度元。同時，*ST 華信發(fā)布了 2017 年度審2017 年度財務(wù)報告出具了無法表示意見的，*ST 華信存在大量逾期事項；二是資產(chǎn)

圖 13：*ST 華信金字塔結(jié)構(gòu)組織構(gòu)架中國華信商業(yè)基本準(zhǔn)則》，中國華信的組織體系為“共同經(jīng)織治理模式為葉簡明之獨創(chuàng)——董事局領(lǐng)導(dǎo)下的集體制民營葉簡明。葉簡明對企業(yè)運行機制解釋為“華信實行總部戰(zhàn)略和現(xiàn)集團的目標(biāo)和戰(zhàn)略，當(dāng)總部利益受到損害時，可以犧牲任何，這種形式的企業(yè)叫集體制民營企業(yè)，即有組織的共同經(jīng)濟體者的利益受損時，就會犧牲下層股東的利益，這種模式實質(zhì)上險轉(zhuǎn)移分散給了下層的上市公司，是金字塔持股結(jié)構(gòu)最為明年 3 月 1 日，中國華信能源董事會主席葉簡明因涉嫌經(jīng)濟犯罪查，也不再是歐洲公司的股東，脫離歐洲管理層。至此，華信融機構(gòu)和合作企業(yè)關(guān)系惡化，供應(yīng)商和客戶都處于觀望的狀態(tài)級降級，無法兌付債券，不僅訴訟不斷，資金鏈也十分緊張。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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[8]民營上市公司終極控制人對財務(wù)風(fēng)險的影響研究[D]. 唐楠.東北農(nóng)業(yè)大學(xué) 2012



本文編號：2958615