發(fā)布時(shí)間：2020-11-06 18:05

　　 國(guó)有企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮著重要作用,隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等內(nèi)外部因素的變化,國(guó)企的一些體制已難以適應(yīng)市場(chǎng)變化,對(duì)國(guó)企進(jìn)行改革是大勢(shì)所趨,國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)等部門不斷下發(fā)文件支持國(guó)企整體上市,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。早期國(guó)企采用分拆上市模式無(wú)法使集團(tuán)資源配置處于最佳狀態(tài),導(dǎo)致上市公司往往會(huì)與集團(tuán)內(nèi)其他公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易,增加了上市公司運(yùn)行的阻力,所以促使企業(yè)將以前遺留在集團(tuán)的資產(chǎn)納入上市公司進(jìn)行內(nèi)部資源優(yōu)化,以實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的整體上市,提升整體綜合實(shí)力。電建集團(tuán)是我國(guó)電力行業(yè)的特大型央企,其健康發(fā)展對(duì)我國(guó)電力行業(yè)的穩(wěn)定有著至關(guān)重要的作用。本文以中國(guó)電建為例,運(yùn)用理論基礎(chǔ)與實(shí)際案例相結(jié)合的方法,以價(jià)值鏈理論、內(nèi)部資本市場(chǎng)理論、企業(yè)邊界理論作為理論基礎(chǔ),對(duì)中國(guó)電建整體上市進(jìn)行案例分析,從而總結(jié)出其整體上市的成功經(jīng)驗(yàn),并針對(duì)存在的不足之處提出相應(yīng)的建議,從而為其他相關(guān)公司提供一定程度上的借鑒與參考。首先,本文簡(jiǎn)要概述了研究背景和意義,并對(duì)國(guó)內(nèi)外研究整體上市、資源優(yōu)化配置以及公司價(jià)值的理論文獻(xiàn)進(jìn)行了分析和總結(jié);其次,介紹了整體上市的理論依據(jù)以及公司價(jià)值的評(píng)價(jià)方法,使得讀者對(duì)本文研究的內(nèi)容有個(gè)基本的認(rèn)識(shí);接著以中國(guó)電建作為案例分析對(duì)象,簡(jiǎn)單介紹了集團(tuán)母公司電建集團(tuán)以及上市公司中國(guó)電建的基本公司概況以及財(cái)務(wù)狀況,對(duì)中國(guó)電建整體上市的動(dòng)因以及整體上市的時(shí)間流程和具體操作手段進(jìn)行了梳理;然后從中國(guó)電建選取標(biāo)的資產(chǎn)的依據(jù)、整體上市過(guò)程中資源優(yōu)化配置的路徑以及資源優(yōu)化配置對(duì)公司價(jià)值存在怎樣的影響進(jìn)行了分析;最后在此基礎(chǔ)上得出中國(guó)電建整體上市有利于公司價(jià)值提升的結(jié)論,以此總結(jié)出中國(guó)電建整體上市的經(jīng)驗(yàn)啟示以及針對(duì)不足之處提出相關(guān)建議。研究結(jié)論:本次整體上市是電建集團(tuán)站在全局的角度,充分考慮公司未來(lái)實(shí)際發(fā)展需求的情況下做出的戰(zhàn)略決策,并考慮公司自身特性以及相關(guān)外部要求選取了合適的整體上市方案;中國(guó)電建整體上市后通過(guò)強(qiáng)化價(jià)值鏈戰(zhàn)略環(huán)節(jié),擴(kuò)大內(nèi)部資本市場(chǎng),調(diào)整企業(yè)邊界來(lái)對(duì)公司進(jìn)行資源優(yōu)化配置,從而使新注入的八家標(biāo)的公司能夠更好地融入中國(guó)電建,為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值;通過(guò)運(yùn)用事件研究法、財(cái)務(wù)分析法、經(jīng)濟(jì)增加值法對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行分析,得出整體上市有利于中國(guó)電建公司價(jià)值提升的結(jié)論。
【學(xué)位單位】：江西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F406.7;F832.51;F426.61;F426.91
【部分圖文】：

圖 4-2:2013-2017 年度中國(guó)電建人力資源構(gòu)成如圖 4-3 所示，在人才持續(xù)引入的作用下，中國(guó)電建的研發(fā)費(fèi)用呈快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2013 年僅為 11.6 億元，2017 年卻猛增到 76 億元，尤其在 2015 年即整體上市前后增長(zhǎng)最為明顯，巨額的投入也取得了較多的成果，強(qiáng)震區(qū)高混凝土面板抗震技術(shù)、南水北調(diào)引水工程、高速鐵路施工、深圳地鐵 7 號(hào)線復(fù)合地層盾構(gòu)選型等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)相繼取得突破，極大地增強(qiáng)了公司的技術(shù)水平與研發(fā)創(chuàng)新的能力。

圖 4-2:2013-2017 年度中國(guó)電建人力資源構(gòu)成如圖 4-3 所示，在人才持續(xù)引入的作用下，中國(guó)電建的研發(fā)費(fèi)用呈快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2013 年僅為 11.6 億元，2017 年卻猛增到 76 億元，尤其在 2015 年即整體上市前后增長(zhǎng)最為明顯，巨額的投入也取得了較多的成果，強(qiáng)震區(qū)高混凝土面板抗震技術(shù)、南水北調(diào)引水工程、高速鐵路施工、深圳地鐵 7 號(hào)線復(fù)合地層盾構(gòu)選型等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)相繼取得突破，極大地增強(qiáng)了公司的技術(shù)水平與研發(fā)創(chuàng)新的能力。

Rt=α+β×Rmt+ t，t = 120， … ， 21 （公式 4-1）在公式（4.1）中，Rt 表示中國(guó)電建在估計(jì)期 t 日中的實(shí)際報(bào)酬率，Rmt 為上證指數(shù)在估計(jì)期 t 日中的市場(chǎng)報(bào)酬率，而 Rt=ln（Pt/Pt-1），其中 Pt 和 Pt-1 分別代表中國(guó)電建在估計(jì)期內(nèi)t和t-1個(gè)交易日的股票收盤價(jià)格。Rmt=ln（MIt/MIt-1）,其中 MIt 和 MIt-1 分別代表 t 和 t-1 個(gè)交易日的上證指數(shù)收盤情況。并且假設(shè)α和β在整個(gè)事件期內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定。利用上述模型求出α=-7.32 和β=0.36 后，將事件期內(nèi)的 Rmt 代入公式 4-2，求出事件期內(nèi)的預(yù)期報(bào)酬率 E。E=-7.32+0.36×Rmt = 20，…，20 (公式 4-2)最后用上市公司在時(shí)件期內(nèi)股票的實(shí)際報(bào)酬率減去預(yù)期報(bào)酬率求出異常報(bào)酬率（AR）和累計(jì)異常報(bào)酬率（CAR）。2.短期市場(chǎng)績(jī)效分析在經(jīng)過(guò)上述兩個(gè)步驟之后，本文收集了窗口期內(nèi)中國(guó)電建及上證指數(shù)的實(shí)際收盤價(jià)，利用相關(guān)軟件進(jìn)行計(jì)算并生成匯總,得出了窗口期異常報(bào)酬率及累計(jì)異常報(bào)酬率的數(shù)值，計(jì)算匯總過(guò)程如附錄 1 所示：
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2873475