本文關(guān)鍵詞：全球視角下的人口結(jié)構(gòu)變遷與國(guó)際資本流動(dòng)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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在勞動(dòng)生產(chǎn)率不變的情況下，會(huì)導(dǎo)致投資回報(bào)下降，同時(shí)勞動(dòng)人口自身的就業(yè)需求也較小，二者均引起投資需求下降。第三，封閉經(jīng)濟(jì)條件下，儲(chǔ)蓄率下降，投資率隨之下降；開放經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)常賬戶就是國(guó)際資本流動(dòng)的緩沖工具（Sachs，1982；Obstfeld&Rogoff，1995），國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率與投資率之間完全的聯(lián)系將會(huì)被打破，儲(chǔ)蓄可以在國(guó)際間流動(dòng)。當(dāng)經(jīng)常賬戶表現(xiàn)為赤字時(shí)，代表著資本流入；經(jīng)常賬戶表現(xiàn)為盈余時(shí)，代表著資本流出。人口結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)常賬戶的影響取決于儲(chǔ)蓄投資下降的相對(duì)幅度大小。實(shí)際上，隨后的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)更多支持人口結(jié)構(gòu)效應(yīng)對(duì)儲(chǔ)蓄的影響要大于對(duì)投資的影響。所以，人口結(jié)構(gòu)如果趨于成年，儲(chǔ)蓄增加幅度要大于投資增加幅度，經(jīng)常賬戶余額將上升；人口結(jié)構(gòu)如果趨向于老年，儲(chǔ)蓄下降幅度也要大于投資下降幅度，經(jīng)常賬戶余額將隨之下降（Higgins，

該國(guó)是否表現(xiàn)出逐漸擺脫外國(guó)資本依賴抑或資本輸出量的增加呢？對(duì)這些問(wèn)題的解答有著重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。如果這一規(guī)律能夠得到驗(yàn)證的話，給定中國(guó)未來(lái)的人口結(jié)構(gòu)變遷，中國(guó)的外部均衡或在國(guó)際資本流動(dòng)中的格局就需要更嚴(yán)肅的思考和應(yīng)對(duì)。

本文目的就是通過(guò)全球歷史數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證和考查現(xiàn)實(shí)世界中人口年齡結(jié)構(gòu)和國(guó)際資本流動(dòng)的關(guān)系。我們選取了世界上190個(gè)國(guó)家過(guò)去60年的面板數(shù)據(jù)及21世紀(jì)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)角度考查了人口年齡結(jié)構(gòu)和國(guó)際資本流動(dòng)的關(guān)系。我們發(fā)現(xiàn)，對(duì)應(yīng)著各國(guó)人口結(jié)構(gòu)的階梯性變動(dòng)，全球國(guó)際資本流動(dòng)格局總體上呈現(xiàn)成年國(guó)家流向老年或少年國(guó)家的局面。就一國(guó)自身而言，其經(jīng)常賬戶與人口撫養(yǎng)比逆向而行。我們還運(yùn)用前文得出的結(jié)論并結(jié)合未來(lái)50年前后全球人口年齡結(jié)構(gòu)的變遷對(duì)未來(lái)國(guó)際資本流動(dòng)格局作出初步預(yù)測(cè)。21世紀(jì)，中國(guó)、東南亞、印度、非洲將依次成為輸出資本的主體，而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家會(huì)持續(xù)輸入資本。隨著中國(guó)的快速老齡化，在2030年前后中國(guó)將由資本輸出國(guó)轉(zhuǎn)入資本輸入國(guó)。

本文以下的結(jié)構(gòu)如下：第一部分描述世界人口結(jié)構(gòu)變遷的典型事實(shí)；第二部分為數(shù)據(jù)說(shuō)明與樣本分組；第三、第四部分分別從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)角度驗(yàn)證人口結(jié)構(gòu)與國(guó)際資本流動(dòng)的逆向關(guān)系；第五部分預(yù)測(cè)未來(lái)世界國(guó)際資本流動(dòng)格局；最后為結(jié)論與政策含義。

1998；Kim&Lee，2008）。對(duì)于中國(guó)的情況，

隨著人口逐漸趨于老齡化，儲(chǔ)蓄率降低將會(huì)導(dǎo)致資本輸出減少（簡(jiǎn)永軍、周繼忠，2011）。

人口結(jié)構(gòu)會(huì)改變一國(guó)的生產(chǎn)率進(jìn)而影響外部均衡。當(dāng)一國(guó)特別年輕或特別年老時(shí)，工作人口比重降低，或工作人口年齡向老年推移，

①

這會(huì)降低社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率（Feyrer，2008）。在其他條件不變的情況下，只能生產(chǎn)更少的產(chǎn)品和服務(wù)，推高國(guó)內(nèi)價(jià)格，本國(guó)產(chǎn)品在世界競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)逐漸失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)增加和供給減少促使大量產(chǎn)品依賴進(jìn)口，經(jīng)常賬戶余額會(huì)減少。

根據(jù)上述理論，如果以少年撫養(yǎng)比、老年撫養(yǎng)比以及總撫養(yǎng)比來(lái)代表人口結(jié)構(gòu)的話，三種比例將與一國(guó)的經(jīng)常賬戶余額成反比，人口年齡結(jié)構(gòu)變遷將影響國(guó)際資本流動(dòng)的方向。那么在國(guó)別國(guó)情各異、經(jīng)濟(jì)體制不同的現(xiàn)實(shí)世界中，人口年齡結(jié)構(gòu)的變遷影響國(guó)際資本的流動(dòng)方向總體上能得到驗(yàn)證嗎？具體來(lái)說(shuō)，從靜態(tài)角度來(lái)看，當(dāng)一國(guó)總撫養(yǎng)比相對(duì)世界其他國(guó)家偏高時(shí)，該國(guó)是否表現(xiàn)為資本流入或經(jīng)常賬戶赤字？而當(dāng)一國(guó)總撫養(yǎng)比偏低時(shí)，是否又傾向于資本流出或經(jīng)常賬戶盈余？從動(dòng)態(tài)角度來(lái)看，當(dāng)一國(guó)的人口年齡結(jié)構(gòu)經(jīng)歷從高到低的變遷時(shí)，

①

一、世界人口結(jié)構(gòu)變遷

過(guò)去半個(gè)世紀(jì)，世界各地區(qū)經(jīng)歷了不同的人口年齡結(jié)構(gòu)變遷，突出表現(xiàn)為以下特點(diǎn)。

（一）世界總撫養(yǎng)比總體下降，，但國(guó)家間差異較大

世界總撫養(yǎng)比總體下降，由1960年的73，下降到2010年的53，下降了20個(gè)百分點(diǎn)。全球整體享受人口紅利，但結(jié)構(gòu)上國(guó)家間差異較大（見(jiàn)圖1）。同期高收入國(guó)家從60降到49，降幅較��；而中等收入國(guó)家從77降到51，降

雖然推遲退休年齡可以緩解工作人口比例下降，但對(duì)絕大部分工種來(lái)說(shuō)，工作人口年齡的攀升仍會(huì)降低工作效

率。整體人口年齡的增長(zhǎng)也會(huì)影響創(chuàng)新開拓精神。

·20132/國(guó)際金融研究

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