本文關鍵詞：私募股權(quán)投資機構(gòu)與董事會重組

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【摘要】：本文主要探討了私募股權(quán)投資機構(gòu)對被收購企業(yè)的公司治理作用。研究表明推動私募股權(quán)投資機構(gòu)收購上市企業(yè)與私有企業(yè)這兩種類型的企業(yè)的經(jīng)濟動機是顯著不同的。然而現(xiàn)有關于私募股權(quán)投資機構(gòu)公司治理的研究多基于上市公司私有化的收購交易,因此本文主要研究私募股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)起的私有公司私有化交易,以此作為對上述研究成果的補充。自由現(xiàn)金流的委托代理理論是私募股權(quán)投資機構(gòu)參與上市公司私有化的重要理論基礎；收購之后,上市公司由分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榧械墓蓹?quán)結(jié)構(gòu),因此其效率提高,委托代理成本減小,進而企業(yè)價值提高。然而,私有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)在收購前已高度集中,因此,某種意義上減小委托代理成本的理論并不適用于私募股權(quán)投資機構(gòu)參與的私有企業(yè)私有化的收購情形。本文手工收集了英國2003年至2008年的222筆收購交易相關數(shù)據(jù),采用橫截面回歸,差分面板數(shù)據(jù)回歸以及l(fā)ogit回歸分析方法著重研究了私有公司私有化交易前后董事會規(guī)模,董事會成員以及董事資本的變化。 首先,基于該樣本,研究發(fā)現(xiàn),在私募股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)起對私有企業(yè)收購交易的一年內(nèi),被收購企業(yè)的董事會規(guī)模平均增加了0.86個；并且在收購發(fā)生后,現(xiàn)任董事會成員中的61.0%被開除,新董事會成員中的70.7%來自于外部。與之不同,在私募股權(quán)發(fā)起的上市公司退市收購交易中,被收購公司的董事會規(guī)模減小。其次,研究還發(fā)現(xiàn),私募股權(quán)投資機構(gòu)在提高現(xiàn)任董事會成員被解聘和新董事會成員被聘用等可能性方面起到積極的作用。董事會成員年齡是解聘現(xiàn)任董事會成員一個重要影響因素,年齡較大的董事會成員更有可能被開除。董事會任職年限和任職數(shù)量是影響新董事會成員被聘用的兩個重要影響因素,但影響作用相反。最后,與消極投資者銀行相比,私募股權(quán)投資機構(gòu)在聘用外部董事時具有明顯的選擇傾向,私募股權(quán)投資機構(gòu)傾向于選擇具有較多董事資本的董事會成員。 本文對現(xiàn)有文獻做出了三個貢獻。首先,它豐富了現(xiàn)有關于私募股權(quán)投資機構(gòu)在公司治理方面對被投資企業(yè)影響的相關文獻。這方面的研究一直集中在上市公司私有化收購完成后私募股權(quán)投資機構(gòu)對上市公司的公司治理,而忽略了其對私有企業(yè)的公司治理作用。通過手工收集數(shù)據(jù),本文從公司和董事個人兩個層面研究了私募股權(quán)投資機構(gòu)在私有企業(yè)私有化收購中對被收購私有企業(yè)董事會重組過程中的影響,試圖彌補現(xiàn)有研究的不足。第二,通過收集董事會成員的個人及工作信息,本文探索了董事年齡及董事資本對董事會成員更換的影響。研究結(jié)果顯示,衡量董事工作經(jīng)驗的兩個變量,任職董事時間及任職董事數(shù)量代表了董事資本的不同維度。這有助于豐富現(xiàn)有關于董事資本及董事會成員更換的研究文獻。最后,本文探討了私募股權(quán)投資機構(gòu)對某項董事特征的選擇作用。這加強了我們對私募股權(quán)投資機構(gòu)根據(jù)董事個人背景資料挑選董事會成員的理解與認識。
【關鍵詞】：私募股權(quán)投資機構(gòu) 私有收購 董事會規(guī)模 董事會成員變更 董事資本
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F271
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 引言8-11
• 2 文獻綜述、理論分析與研究假設11-20
• 2.1 私募股權(quán)的公司治理作用11-13
• 2.2 董事會作用13-15
• 2.3 董事會成員更換15-17
• 2.4 董事資本17-20
• 3 研究設計20-28
• 3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源20-22
• 3.2 變量設計與回歸模型22-28
• 3.2.1 董事會規(guī)模變化22-24
• 3.2.2 董事會成員更換24-26
• 3.2.3 私募股權(quán)投資機構(gòu)的選擇作用26-28
• 4 實證分析28-45
• 4.1 描述性統(tǒng)計與相關分析28-30
• 4.1.1 描述性統(tǒng)計分析28-30
• 4.1.2 相關矩陣分析30
• 4.2 單變量分析30-33
• 4.3 多變量分析33-45
• 4.3.1 私募股權(quán)投資機構(gòu)對董事會規(guī)模變化的影響33-36
• 4.3.2 解聘收購前原董事的決定因素36-39
• 4.3.3 聘用新董事的決定因素39-42
• 4.3.4 私募股權(quán)投資機構(gòu)對董事特征的選擇作用42-45
• 5 結(jié)論與研究展望45-47
• 5.1 主要結(jié)論45-46
• 5.2 研究局限與研究展望46-47
• 參考文獻47-50
• 后記50-51

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 王會娟;張然;;私募股權(quán)投資與被投資企業(yè)高管薪酬契約——基于公司治理視角的研究[J];管理世界;2012年09期

2 李曜;;私募股權(quán)投資浪潮及其前沿研究問題[J];證券市場導報;2010年06期

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本文編號：678217