本文關(guān)鍵詞：融資融券差額與股價(jià)關(guān)系的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自從2010年我國(guó)A股市場(chǎng)引入融資融券業(yè)務(wù)以來(lái),為股票市場(chǎng)輸入了新鮮的資金血液,其后借助兩融業(yè)務(wù)提高了市場(chǎng)整體的流動(dòng)性,活躍了市場(chǎng)的投資氛圍,給投資者帶來(lái)了全新的投資工具,開(kāi)啟融券做空的新時(shí)代。截止2015年5月,兩融標(biāo)的股票增加至913只,融資融券余額占股票市場(chǎng)的比值日益增加。因此,研究融資融券對(duì)股票市場(chǎng)的影響是十分有必要的。目前針對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)融資融券的研究大多數(shù)停留在兩融業(yè)務(wù)的引入前與引入后對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)影響,但是對(duì)融資融券余額與股價(jià)的關(guān)系研究相對(duì)較少,所以本文在前人的基礎(chǔ)上對(duì)融資融券的差額與股價(jià)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。本文在總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)融資融券研究的基礎(chǔ)上,提出以下假設(shè),假設(shè)1:融資融券業(yè)務(wù)對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)以正向作用為主,即融資融券平抑了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng),凈融資余額的增加推動(dòng)了股票上漲,融券則可以起到平抑股價(jià)的作用。假設(shè)2:國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的信用賬戶投資者群體中普遍存在羊群效應(yīng),即凈融資余額推動(dòng)股價(jià)上漲的同時(shí),股價(jià)的上漲會(huì)引來(lái)凈融資余額的進(jìn)一步上漲。股價(jià)的下跌會(huì)引起投資者融券做空,即融券余額的增加。本文以華泰柏瑞滬深300ETF為研究標(biāo)的,運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、VAR模型等多種計(jì)量方法檢驗(yàn)凈融資額與股價(jià)之間的關(guān)系為主,同時(shí),檢驗(yàn)融券余額與股價(jià)之間的關(guān)系作為輔助,實(shí)證結(jié)果如下:第一,凈融資額與股價(jià)、融券余額與股價(jià)是長(zhǎng)期均衡協(xié)整的關(guān)系,并且都是正的協(xié)整關(guān)系;第二,凈融資額與股價(jià)互為Granger原因,他們二者之間是相互影響的;融券余額是股價(jià)的Granger原因,但是股價(jià)不是融券余額的Granger原因。第三,脈沖分析中發(fā)現(xiàn):從短期來(lái)看,凈融資額與股價(jià)都對(duì)對(duì)方產(chǎn)生反方向的沖擊;融券余額對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正的沖擊作用。結(jié)論如下:對(duì)于假設(shè)1,融資融券業(yè)務(wù)本應(yīng)起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用,凈融資余額的增加起到了推動(dòng)股價(jià)上漲的功能,起到了本質(zhì)功能,但是融券業(yè)務(wù)沒(méi)有對(duì)股價(jià)上漲起到抑制的作用。融資融券業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)起到了負(fù)向作用為主,加劇了股票的波動(dòng)。對(duì)于假設(shè)2,羊群效應(yīng)并沒(méi)有普遍存在于A股市場(chǎng)中。文章最后,根據(jù)實(shí)證結(jié)果以及所得結(jié)論,本文提出投資建議以及政策建議。
【關(guān)鍵詞】：凈融資余額 融券余額 股價(jià) VAR模型
【學(xué)位授予單位】：廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 1 緒論9-19
• 1.1 研究背景和意義9-12
• 1.1.1 研究背景9-12
• 1.1.2 研究意義12
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及述評(píng)12-16
• 1.2.1 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀12-14
• 1.2.2 國(guó)外研究現(xiàn)狀14-15
• 1.2.3 文獻(xiàn)評(píng)價(jià)15-16
• 1.3 選題的理論意義、實(shí)踐價(jià)值16
• 1.3.1 理論意義16
• 1.3.2 實(shí)踐價(jià)值16
• 1.4 研究方法、研究?jī)?nèi)容16-17
• 1.4.1 研究?jī)?nèi)容16-17
• 1.4.2 研究方法17
• 1.5 本文研究的創(chuàng)新之處和不足之處17-19
• 1.5.1 創(chuàng)新之處與貢獻(xiàn)17
• 1.5.2 不足之處17-19
• 2 融資融券相關(guān)理論19-26
• 2.1 融資融券與價(jià)格發(fā)現(xiàn)19
• 2.2 融資融券業(yè)務(wù)與市場(chǎng)波動(dòng)19-21
• 2.3 融資融券保證金比率變動(dòng)與市場(chǎng)波動(dòng)21
• 2.4 融資融券業(yè)務(wù)與市場(chǎng)流動(dòng)性21-22
• 2.5 融資融券對(duì)股價(jià)的影響22-23
• 2.6 融資融券背景下的囚徒困境23-25
• 2.7 羊群效應(yīng)對(duì)股價(jià)的影響25-26
• 3 融資融券差額與股價(jià)關(guān)系實(shí)證26-36
• 3.1 研究變量和研究方法26-29
• 3.1.1 研究標(biāo)的與數(shù)據(jù)26-27
• 3.1.2 研究變量27
• 3.1.3 研究方法27-28
• 3.1.4 模型選擇28
• 3.1.5 實(shí)證假設(shè)28-29
• 3.2 實(shí)證過(guò)程29-36
• 3.2.1 相關(guān)性分析29
• 3.2.2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)29-30
• 3.2.3 協(xié)整檢驗(yàn)30-32
• 3.2.4 格蘭杰因果檢驗(yàn)32-33
• 3.2.5 脈沖響應(yīng)分析33-36
• 4 結(jié)論與政策建議36-41
• 4.1 結(jié)論36-37
• 4.2 投資建議37-38
• 4.2.1 長(zhǎng)期投資建議37-38
• 4.2.2 短期投資建議38
• 4.3 政策建議38-40
• 4.3.1 協(xié)調(diào)發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模38-39
• 4.3.2 規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)39
• 4.3.3 完善融資融券交易制度39-40
• 4.3.4 進(jìn)一步發(fā)展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)40
• 4.4 研究展望40-41
• 參考文獻(xiàn)41-44
• 致謝44

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

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9 王e

本文編號(hào)：487151