本文關(guān)鍵詞：定價核之謎與概率權(quán)重函數(shù)，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：采用期權(quán)及標(biāo)的資產(chǎn)價格數(shù)據(jù),基于離散時間EGARCH模型和連續(xù)時間GARCH擴散模型分別估計了客觀與風(fēng)險中性密度,進而推導(dǎo)了經(jīng)驗定價核.在此基礎(chǔ)上,基于等級依賴期望效用模型,在標(biāo)準(zhǔn)的效應(yīng)函數(shù)形式下構(gòu)建了相應(yīng)的概率權(quán)重函數(shù).采用香港恒生指數(shù)及其指數(shù)權(quán)證價格數(shù)據(jù)進行實證研究,結(jié)果表明:(1)經(jīng)驗定價核不是單調(diào)遞減的,而是展現(xiàn)出駝峰(非單調(diào)性),即"定價核之謎";(2)經(jīng)驗概率權(quán)重函數(shù)展現(xiàn)S型,表明市場投資者低估尾部概率事件,高估中、高概率事件;(3)"定價核之謎"可以由具有標(biāo)準(zhǔn)效用函數(shù)與S型概率權(quán)重函數(shù)的等級依賴期望效用模型解釋。
【作者單位】： 安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 定價核 概率權(quán)重函數(shù) 等級依賴期望效用 極大似然
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71501001) 教育部人文社會科學(xué)研究項目(14YJC790133) 安徽省自然科學(xué)基金項目(1408085QG139) 安徽省高等學(xué)校省級優(yōu)秀青年人才基金重點項目(2013SQRW025ZD)
【分類號】：F830.9;F224
【正文快照】： 1引言在經(jīng)典的經(jīng)濟理論中,定價核假設(shè)為單調(diào)遞減的函數(shù),相應(yīng)的風(fēng)險厭惡系數(shù)為正。然而,近年來眾多的研究表明,真實市場中定價核并非一直單調(diào)遞減的,相應(yīng)的風(fēng)險厭惡系數(shù)也可能為負,這個現(xiàn)象被稱為“定價核之謎”(Pricing Kernel Puzzle)[1]。A錵t-Sahalia和Lo[2]、Jackwerth[3]

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  本文關(guān)鍵詞：定價核之謎與概率權(quán)重函數(shù)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：476736