本文關(guān)鍵詞：大宗交易非對稱價格效應(yīng)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：大宗交易制度是證券市場微觀結(jié)構(gòu)理論的重要組成部分,其非對稱價格效應(yīng)被稱為微觀結(jié)構(gòu)文獻(xiàn)的“核心之謎”。我國大宗交易系統(tǒng)因證券市場先天制度缺陷(股權(quán)分置)而具有政策意味過濃(幾近成為限售股解禁減持“專屬”平臺)的特點,所以對整體股票市場的影響有限。但這并不意味著大宗交易的研究對中國證券市場沒有意義,恰恰相反,它對中國完善現(xiàn)有股票市場具有十分重要的指導(dǎo)意義。本文通過實證研究發(fā)現(xiàn)我國大宗交易存在不對稱價格效應(yīng),在這一過程中我們探討了微觀主體即投資者的行為,考察了信息與股價的變動關(guān)系,借此了解大宗交易全貌,發(fā)現(xiàn)了交易過程中不合理的現(xiàn)象、交易過程中存在信息不對稱、信息的傳導(dǎo)機制存在問題以及存在操縱市場的行為等。通過分析并將這些微觀的要素結(jié)合在一起,有利于指導(dǎo)建設(shè)科學(xué)、合理的交易機制,并為證券監(jiān)管提供了微觀參考依據(jù),是對我國市場微觀結(jié)構(gòu)理論以及大宗交易研究的有益補充。本文重點研究大宗交易的非對稱價格效應(yīng)。通過事件分析法研究表明,我國證券市場的大宗買入和大宗賣出存在不對稱的價格影響現(xiàn)象,大宗買入主要表現(xiàn)為臨時性影響,大宗賣出呈現(xiàn)出比較持續(xù)的影響。而大宗賣出發(fā)生前股價上漲,很有可能是利益相關(guān)方在大宗交易前抬高股價而后擇機減持造成的。分板塊來看,對滬深主板和中小板股票來說,大宗買入具有臨時性影響,大宗賣出具有總價格影響；創(chuàng)業(yè)板在與其他板塊的比較中反映出比較特殊的性質(zhì),大宗買入對創(chuàng)業(yè)板具有總價格影響而大宗賣出對創(chuàng)業(yè)板具有持久性價格影響,股本小的股票更易被機構(gòu)操作用作獲利的工具。不同市場環(huán)境(牛熊市)下發(fā)生的大宗交易也會給股價帶來不同的影響。大宗交易的不對稱價格影響反映了我國證券市場上隱性成本大、信息傳遞反饋效率差、市場流動性不足、市場彈性和深度有待加強等問題。本文最后提出完善大宗交易機制,加快培育機構(gòu)投資者隊伍建設(shè),加強市場監(jiān)管的政策建議。
【關(guān)鍵詞】：大宗交易 不對稱價格影響 事件分析法 持久影響 臨時影響 總價格影響
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第1章 緒論8-14
• 1.1 研究背景、目的和意義8-10
• 1.2 內(nèi)容結(jié)構(gòu)10-12
• 1.3 創(chuàng)新與不足12-14
• 第2章 大宗交易制度設(shè)計14-19
• 2.1 國外主要證券交易所大宗交易制度14-17
• 2.1.1 大宗交易的標(biāo)準(zhǔn)14-15
• 2.1.2 大宗交易的時間15
• 2.1.3 大宗交易方式15-17
• 2.2 我國大宗交易制度演進(jìn)及評述17-19
• 第3章 研究文獻(xiàn)綜述19-27
• 3.1 相關(guān)概念19-20
• 3.1.1 臨時價格影響、持久價格影響、總價格影響19-20
• 3.1.2 大宗買入、大宗賣出20
• 3.2 大宗交易的市場價格影響20-22
• 3.3 大宗交易價格影響的不對稱性22-25
• 3.4 文獻(xiàn)評述25-27
• 第4章 大宗交易價格影響的實證研究27-51
• 4.1 事件分析法27-29
• 4.2 樣本描述性統(tǒng)計及數(shù)據(jù)處理29-32
• 4.2.1 總體樣本描述29-32
• 4.2.2 數(shù)據(jù)處理及研究方法32
• 4.3 大宗交易的價格影響實證研究32-48
• 4.3.1 大宗買入、大宗賣出的非對稱價格影響33-35
• 4.3.2 不同板塊大宗交易的不對稱價格影響35-37
• 4.3.3 不同市場環(huán)境下大宗交易對股價的影響37-41
• 4.3.4 不對稱價格影響反映的問題41-43
• 4.3.5 多元線性回歸檢驗43-48
• 4.4 小樣本研究：不對稱效應(yīng)再發(fā)現(xiàn)48-51
• 第5章 研究結(jié)論與政策建議51-54
• 5.1 研究結(jié)論51-52
• 5.2 政策建議52-54
• 參考文獻(xiàn)54-57
• 附錄57-62
• 致謝62-63

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 宋璐,陳金賢;我國上市公司年報業(yè)績預(yù)告對股價影響的實證研究[J];商業(yè)研究;2004年19期

2 朱璽;滬、深兩市大宗交易制度演進(jìn)及市場交易特征[J];財經(jīng)科學(xué);2004年02期

3 林振興;屈文洲;;大股東減持定價與擇機——基于滬深股市大宗交易的實證研究[J];證券市場導(dǎo)報;2010年10期

4 李平;高潔;汪強;;紐交所大宗交易機制的演進(jìn)及啟示[J];證券市場導(dǎo)報;2012年10期

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 謝貞聯(lián);大宗交易對股票價格和流動性的影響[D];暨南大學(xué);2007年

2 張玉;大宗交易對二級市場價格影響的實證研究[D];南京大學(xué);2013年

  本文關(guān)鍵詞：大宗交易非對稱價格效應(yīng)研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：458580