通過(guò)構(gòu)建包含廠商、家庭和銀行的AD-AS產(chǎn)品市場(chǎng)均衡模型,本文推導(dǎo)得到企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的測(cè)算方程.在此基礎(chǔ)上,以金融渠道獲利作為經(jīng)濟(jì)金融化的度量指標(biāo),基于2007年～2015年中國(guó)非金融類上市公司半年期數(shù)據(jù),系統(tǒng)考察了經(jīng)濟(jì)金融化對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度及其偏離度的影響.實(shí)證結(jié)果顯示,經(jīng)濟(jì)金融化程度越高,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)偏離度越大且調(diào)整速度越慢,尤其在非國(guó)有企業(yè)、過(guò)度負(fù)債企業(yè)和小規(guī)模企業(yè)更為凸顯,即存在非對(duì)稱效應(yīng).此外,本文還發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融化顯著抑制固定資產(chǎn)投資,投資偏好改變及抵押擔(dān)保能力下降有助于理解其對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的負(fù)向作用.可見(jiàn),基于金融渠道的獲利模式促使企業(yè)形成對(duì)高杠桿率的路徑依賴,加劇實(shí)際資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)值的偏離度,從而不利于宏觀去杠桿及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革.

【文章頁(yè)數(shù)】：19 頁(yè)

【文章目錄】：
0 引言
1 機(jī)理分析與研究假說(shuō)
2 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的存在性及測(cè)算框架
    2.1 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的存在性
        2.1.1 生產(chǎn)部門
        2.1.2 家庭部門
        2.1.3 銀行部門
        2.1.4 均衡求解
    2.2 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的估算方程
3 模型設(shè)定、估計(jì)方法與變量選取
    3.1 模型設(shè)定與估計(jì)方法
    3.2 變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源
4 實(shí)證結(jié)果與分析
    4.1 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的估算
    4.2 整體回歸結(jié)果
    4.3 異質(zhì)性分析
    4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    4.5 進(jìn)一步討論
5 結(jié)束語(yǔ)



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