以2004～2016年我國滬深兩市A股上市公司作為研究對象,將信貸投入分解為緊縮型和寬松型,并利用PVAR模型及脈沖響應(yīng)函數(shù)考察信貸投入對企業(yè)投資的傳導(dǎo)效應(yīng),研究發(fā)現(xiàn):信貸政策對不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)產(chǎn)生的影響存在非對稱性,其對第二產(chǎn)業(yè)的投資傳導(dǎo)效應(yīng)最強,第三產(chǎn)業(yè)次之,第一產(chǎn)業(yè)最弱。從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部看,第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同行業(yè)的企業(yè)投資對信貸投入的反應(yīng)存在顯著差異,信貸投入對第二產(chǎn)業(yè)制造業(yè)沖擊最強,采礦業(yè)次之,對電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及建筑業(yè)的傳導(dǎo)效應(yīng)最弱,對第三產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)的沖擊要強于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。央行可以在宏觀層面進一步做好金融機構(gòu)對第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的貸款投向指導(dǎo),加強信貸調(diào)控與產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合,努力發(fā)揮定向資金在各產(chǎn)業(yè)之間的引導(dǎo)作用,推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。

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【部分圖文】：

圖1第一產(chǎn)業(yè)脈沖響應(yīng)

究重點在于信貸政策沖擊對企業(yè)投資的影響，因此只保留支持型信貸和緊縮型信貸對企業(yè)投資的脈沖響應(yīng)圖。圖1~圖3為支持型信貸和緊縮型信貸分別對三大產(chǎn)業(yè)的企業(yè)投資的動態(tài)影響情況，中間線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，上下兩條線分別表示95%和5%置信區(qū)間的上限和下限。從圖1來觀察第一產(chǎn)業(yè)，上下兩條置信....

圖2第二產(chǎn)業(yè)脈沖響應(yīng)

□·148·財會月刊2019.06為0.2852和-0.3111，說明支持型信貸和緊縮型信貸分別對第二產(chǎn)業(yè)起到了促進和抑制作用，有利于央行指導(dǎo)微觀企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。對于第三產(chǎn)業(yè)來說，滯后一期的支持型信貸對企業(yè)投資起到了顯著的促進作用，系數(shù)為0.4553，而緊縮型信貸對企業(yè)投資....

圖4采礦業(yè)脈沖響應(yīng)

和供應(yīng)業(yè)以及建筑業(yè)這兩個行業(yè)來看，支持型和緊縮型信貸對這兩個行業(yè)企業(yè)投資的影響作用都不顯著。圖4采礦業(yè)脈沖響應(yīng)圖5制造業(yè)脈沖響應(yīng)圖4~圖7分別為信貸政策對第二產(chǎn)業(yè)內(nèi)部四個行業(yè)的脈沖響應(yīng)圖，可以看出不同行業(yè)對信貸政策的沖擊存在顯著差異。首先觀察圖4的采礦業(yè)，支持型信貸政策對企業(yè)投資....

圖5制造業(yè)脈沖響應(yīng)

本文編號：3954064