中央銀行購(gòu)買公司債是次貸危機(jī)后貨幣政策理論的一項(xiàng)偉大創(chuàng)新和重要實(shí)踐探索。通過對(duì)迄今為止購(gòu)買過公司債的日本央行、英國(guó)央行和歐洲央行的公司債購(gòu)買計(jì)劃進(jìn)行的系統(tǒng)梳理和總結(jié),以及對(duì)中央銀行購(gòu)買公司債的理論依據(jù)進(jìn)行分析,提出中央銀行購(gòu)買公司債的六大傳導(dǎo)機(jī)制。對(duì)中央銀行購(gòu)買公司債的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行闡述后認(rèn)為,鑒于當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然存在融資難融資貴問題,中國(guó)央行在必要時(shí)也可實(shí)施公司債購(gòu)買計(jì)劃,以降低信用利差并提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。 

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【文章目錄】：
一、引 言
二、全球央行公司債購(gòu)買計(jì)劃實(shí)施情況概述
    (一) 日本央行公司債購(gòu)買計(jì)劃
        1.第一輪公司債購(gòu)買計(jì)劃 (2009/2/19-2009/12/31) 。
            (1) 購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)。
            (2) 具體操作。
        2.第二輪公司債購(gòu)買計(jì)劃 (2010/10/28至今) 。
    (二) 英國(guó)央行公司債購(gòu)買計(jì)劃
        1.公司債二級(jí)市場(chǎng)計(jì)劃 (CBSMS) 。
            (1) 購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)。
            (2) 具體操作。
        2.公司債購(gòu)買計(jì)劃 (CBPS) 。
    (三) 歐洲央行公司債購(gòu)買計(jì)劃
        1.購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)。
        2.具體操作。
三、公司債購(gòu)買計(jì)劃的實(shí)施效果
    (一) 日本央行實(shí)施效果
    (二) 英國(guó)央行實(shí)施效果
        1.第一輪公司債購(gòu)買計(jì)劃 (CBSMS) 的實(shí)施效果。
        2.第二輪公司債購(gòu)買計(jì)劃 (CBPS) 的實(shí)施效果。
            (1) 公司債利差下降。
            (2) 公司債發(fā)行量上升。
            (3) 公司債市場(chǎng)流動(dòng)性改善。
    (三) 歐洲央行實(shí)施效果
        1.公司債利差下降。
        2.公司債發(fā)行量上升。
        3.公司債市場(chǎng)流動(dòng)性改善。
        4.企業(yè)外部融資成本出現(xiàn)下降。
        5.公司債發(fā)行期限趨于上升。
        6.中小企業(yè)融資環(huán)境得到改善。
四、中央銀行購(gòu)買公司債的理論分析
    (一) 中央銀行購(gòu)買國(guó)債的傳導(dǎo)機(jī)制
    (二) 中央銀行購(gòu)買公司債與國(guó)債的差異性
        1.購(gòu)買國(guó)債屬于總量型政策, 而購(gòu)買公司債屬于結(jié)構(gòu)型政策。
        2.購(gòu)買國(guó)債屬于“寬貨幣”, 而購(gòu)買公司債屬于“寬信用”。
    (三) 中央銀行購(gòu)買公司債的傳導(dǎo)機(jī)制
        1.信號(hào)效應(yīng)。
        2.組合再平衡效應(yīng)。
        3.降低流動(dòng)性溢價(jià)。
        4.降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
        5.促進(jìn)公司債發(fā)行。
        6.改善中小企業(yè)融資環(huán)境。
五、啟 示
    (一) 中央銀行購(gòu)買公司債有效解決了貨幣政策傳導(dǎo)不暢的問題
    (二) 中央銀行購(gòu)買公司債應(yīng)主要用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資
    (三) 中央銀行購(gòu)買公司債應(yīng)注意控制信用風(fēng)險(xiǎn)
    (四) 中央銀行購(gòu)買公司債的損益由財(cái)政部門兜底是最佳選擇
    (五) 中央銀行購(gòu)買公司債應(yīng)確�！笆袌�(chǎng)中性”
    (六) 中國(guó)央行可考慮實(shí)施公司債購(gòu)買計(jì)劃


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]次貸危機(jī)后日本央行公司債購(gòu)買實(shí)踐及啟示[J]. 張啟迪.  金融市場(chǎng)研究. 2018(12)
[2]日本量化寬松貨幣政策評(píng)析及借鑒[J]. 周子煒,王艷玲.  金融發(fā)展評(píng)論. 2016(12)
[3]量化寬松貨幣政策的理論、實(shí)踐與影響[J]. 潘成夫.  上海金融. 2009(07)



本文編號(hào)：3733050