本文關(guān)鍵詞：我國(guó)投資者情緒對(duì)股票價(jià)值溢價(jià)的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：傳統(tǒng)的金融學(xué)理論主要基于兩個(gè)基本假設(shè)： “完全有效市場(chǎng)”假設(shè)和“理性人,,假設(shè)。然而在實(shí)踐中,越來(lái)越多的現(xiàn)象表明,傳統(tǒng)的金融理論在解釋許多現(xiàn)象時(shí)是無(wú)效的,市場(chǎng)中存在著大量與傳統(tǒng)理論不符的異�，F(xiàn)象。為了解釋這些異�，F(xiàn)象,學(xué)者們通過(guò)將心理學(xué)和社會(huì)學(xué)的相關(guān)理論引入金融學(xué),創(chuàng)立了行為金融學(xué)。行為金融學(xué)家認(rèn)為,市場(chǎng)中的投資者并非是完全理性的,他們的非理性行為會(huì)引起股票價(jià)格的異常波動(dòng),從而使得價(jià)格偏離其基本的價(jià)值。這種導(dǎo)致價(jià)格偏離的因素,被行為金融學(xué)家稱(chēng)之為“投資者情緒”,它是導(dǎo)致股票價(jià)格發(fā)生變化的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之一,并且是影響價(jià)格的重要因素。國(guó)內(nèi)外關(guān)于投資者情緒的研究有很多,大多數(shù)研究的是投資者情緒對(duì)股票收益率的影響。然而,投資者情緒對(duì)不同類(lèi)型的股票是否有一致的影響并沒(méi)有很多人研究。股票市場(chǎng)中,具有高賬面市值比、高盈利價(jià)格比、高現(xiàn)金流價(jià)格比和高紅利價(jià)格比的股票被稱(chēng)作是價(jià)值型股票,反之則被稱(chēng)為成長(zhǎng)型股票。股票市場(chǎng)中存在一種“價(jià)值溢價(jià)異象”,即價(jià)值股收益率一般高于成長(zhǎng)股收益率。研究認(rèn)為股票的價(jià)值溢價(jià)有兩種理論解釋,即標(biāo)準(zhǔn)金融理論解釋和行為金融理論解釋。標(biāo)準(zhǔn)金融理論基于理性人假設(shè),行為金融理論解釋基于非理性人假設(shè),認(rèn)為投資者的非理性行為引起股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性偏差。本文將從投資者情緒這一行為金融理論的角度,來(lái)研究股票價(jià)值溢價(jià)產(chǎn)生的原因。本文首先總結(jié)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)投資者情緒、價(jià)值溢價(jià)等的研究,對(duì)投資者情緒概念、價(jià)值溢價(jià)的概念進(jìn)行了概括；總結(jié)了投資者情緒的幾種度量指標(biāo),有直接指標(biāo)、間接指標(biāo)與綜合指標(biāo)；介紹了幾種投資者情緒的理論模型,有DSSW模型、BSV模型、DHS模型和HS模型等,這些模型解釋了投資者的心理因素對(duì)股票等的作用。然后,針對(duì)總結(jié)的我國(guó)股市投資者情緒產(chǎn)生因素與表現(xiàn)特征,分析了投資者情緒對(duì)股票市場(chǎng)上投資決策行為的影響機(jī)制,主要有啟發(fā)式偏差、框架依賴式偏差和羊群效應(yīng)的作用,最后,以路徑圖的形式將我國(guó)投資者情緒對(duì)股票價(jià)值溢價(jià)的影響路徑加以分析。在本文的實(shí)證研究中,我們使用了R語(yǔ)言進(jìn)行建模與分析,首先使用了主成分分析法將所收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行降維處理并構(gòu)造出根據(jù)Bake Wrugle提出的BW指數(shù)來(lái)描述的投資者情緒,本文選用消費(fèi)者信心指數(shù)(CCI)、新增開(kāi)戶數(shù)(NNOA)、股票交易量(TURN)、換手率(TURNOVER)、封閉式基金折價(jià)率(DCEF)、IPO首日收益率(IPOR)作為指標(biāo)構(gòu)建投資者情緒。然后,使用MINE與格蘭杰因果檢驗(yàn)尋找投資者情緒與價(jià)值股收益,成長(zhǎng)股收益,以及價(jià)值溢價(jià)之間的相關(guān)關(guān)系,發(fā)現(xiàn)投資者情緒對(duì)價(jià)值股收益、成長(zhǎng)股收益影響程度的不同,因此產(chǎn)生了股票價(jià)值溢價(jià)。最后我們將利用之前所發(fā)掘的相關(guān)性建立Elman神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,以借助投資者情緒進(jìn)行價(jià)值股,成長(zhǎng)股收益率,以及價(jià)值溢價(jià)的預(yù)測(cè)。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 價(jià)值溢價(jià) 主成分分析法 Elman神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)海洋大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 0 前言11-25
• 0.1 研究背景與意義11-13
• 0.1.1 研究背景11-12
• 0.1.2 研究意義12-13
• 0.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀13-21
• 0.2.1 對(duì)股票價(jià)值溢價(jià)異象的研究13-16
• 0.2.2 投資者情緒定義及度量的研究16-19
• 0.2.3 投資者情緒對(duì)股市影響的研究19-21
• 0.3 研究?jī)?nèi)容與方法21-23
• 0.3.1 主要研究?jī)?nèi)容21-22
• 0.3.2 主要研究方法22-23
• 0.4 技術(shù)路線23-24
• 0.5 論文的創(chuàng)新點(diǎn)與不足24-25
• 1 研究的相關(guān)理論25-39
• 1.1 投資者情緒與股票價(jià)值溢價(jià)的概念界定25-26
• 1.1.1 投資者情緒的概念25
• 1.1.2 股票價(jià)值溢價(jià)的概念25-26
• 1.2 投資者情緒度量26-29
• 1.2.1 直接投資者情緒指標(biāo)26-27
• 1.2.2 間接投資者情緒指標(biāo)27-29
• 1.2.3 綜合投資者情緒指標(biāo)29
• 1.3 投資者情緒的相關(guān)理論模型29-32
• 1.3.1 DSSW模型29-30
• 1.3.2 DHS模型30-31
• 1.3.3 BSV模型31-32
• 1.3.4 BHS模型32
• 1.4 實(shí)證研究方法介紹32-37
• 1.4.1 主成分分析法構(gòu)建投資者情緒指數(shù)32-34
• 1.4.2 投資者情緒指數(shù)與股票價(jià)值溢價(jià)關(guān)系研究方法34-37
• 1.4.3 投資者情緒對(duì)價(jià)值溢價(jià)的預(yù)測(cè)37
• 1.5 本章小節(jié)37-39
• 2 我國(guó)投資者情緒對(duì)股票價(jià)值溢價(jià)的影響分析39-53
• 2.1 我國(guó)股市投資者情緒的產(chǎn)生原因及其現(xiàn)狀分析39-47
• 2.1.1 我國(guó)股市投資者情緒的產(chǎn)生原因39-44
• 2.1.2 中國(guó)股票市場(chǎng)的投資者情緒特征44-47
• 2.2 投資者情緒對(duì)股票市場(chǎng)的影響分析47-51
• 2.2.1 啟發(fā)式偏差(Heuristic bias)47-48
• 2.2.2 框架依賴式偏差(Frame-dependent bias)48-50
• 2.2.3 羊群效應(yīng)(Herd Effect)50-51
• 2.3 我國(guó)投資者情緒對(duì)股票價(jià)值溢價(jià)的影響路徑分析51-52
• 2.4 本章小結(jié)52-53
• 3 實(shí)證部分53-67
• 3.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與處理53
• 3.1.1 數(shù)據(jù)來(lái)源53
• 3.1.2 數(shù)據(jù)預(yù)處理53
• 3.2 構(gòu)建投資者情緒指數(shù)53-60
• 3.2.1 各指標(biāo)描述圖53-58
• 3.2.2 主成分分析法構(gòu)建投資者情緒綜合指標(biāo)58-60
• 3.3 投資者情緒指數(shù)與價(jià)值溢價(jià)關(guān)系60-64
• 3.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)60-61
• 3.3.2 MIC相關(guān)性檢驗(yàn)61-63
• 3.3.3 格蘭杰因果檢驗(yàn)63-64
• 3.4 用投資者情緒指數(shù)預(yù)測(cè)價(jià)值溢價(jià)64-66
• 3.5 本章小結(jié)66-67
• 4 結(jié)論與建議67-73
• 4.1 結(jié)論67
• 4.2 建議67-73
• 4.2.1 對(duì)政府及證券監(jiān)管部門(mén)的建議68-71
• 4.2.2 對(duì)個(gè)人投資者的建議71-73
• 參考文獻(xiàn)73-76
• 附錄76-88
• 致謝88-89
• 個(gè)人簡(jiǎn)歷89

【相似文獻(xiàn)】

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7 姜韌;投資者情緒已過(guò)度悲觀[N];上海證券報(bào);2013年

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本文編號(hào)：363524