金屬期貨套利交易是中國(guó)目前上市的期貨品種中最為成熟和穩(wěn)健的品種，這與我國(guó)金屬行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、國(guó)內(nèi)與國(guó)際金屬市場(chǎng)高度相關(guān)以及金屬期貨市場(chǎng)的繁榮密不可分。在中國(guó)金屬行業(yè)中銅最適合套利，中國(guó)銅資源短缺，國(guó)家鼓勵(lì)進(jìn)口，對(duì)進(jìn)口實(shí)行零關(guān)稅，同時(shí)銅在國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中都是完全市場(chǎng)化的金屬。本文具體研究了SHFE期銅與LME期銅之間的跨市套利。在系統(tǒng)總結(jié)跨市套利的相關(guān)理論基礎(chǔ)之后，以指導(dǎo)跨市套利的最重要的指標(biāo)——比價(jià)關(guān)系為重點(diǎn)繼續(xù)研究。文章想要了解金融危機(jī)因素對(duì)于比價(jià)的影響關(guān)系，因而研究了2006年底到2012年初的比價(jià)情況，發(fā)現(xiàn)SHFE與LME的比價(jià)總體呈現(xiàn)不斷縮小的趨勢(shì)，而2008年金融危機(jī)發(fā)生以后，在2008年中旬到2009年中旬比價(jià)一度出現(xiàn)相反擴(kuò)大的趨勢(shì)。筆者認(rèn)為從宏觀上來(lái)看，市場(chǎng)化程度的加深、人民幣匯率變化是比價(jià)擴(kuò)大的最重要因素；而金融危機(jī)對(duì)各經(jīng)濟(jì)體影響不同，造成兩個(gè)市場(chǎng)的相對(duì)供求關(guān)系發(fā)生變化是比價(jià)擴(kuò)大的原因。在對(duì)基于現(xiàn)貨進(jìn)出口貿(mào)易的期現(xiàn)套利和對(duì)沖方式的跨市套利這兩種方式進(jìn)行可行性分析時(shí)，我們給出了不同方式具體的操作流程細(xì)節(jié)，分別以無(wú)套利條件進(jìn)行檢驗(yàn)。我們發(fā)現(xiàn)跨市套利是一種風(fēng)險(xiǎn)較低而利潤(rùn)較為可觀... 

【文章來(lái)源】：上海社會(huì)科學(xué)院上海市

【文章頁(yè)數(shù)】：51 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

993-2011年中國(guó)期貨市場(chǎng)交易量和成交額

圖 3-4 LME 價(jià)格超前 SHFE 價(jià)格一日的相關(guān)系數(shù)（1993 年 10 月至 2003 年 12 月）這類(lèi)研究都表明，一方面 LME 期貨價(jià)格對(duì) SHFE 價(jià)格有著較強(qiáng)的引導(dǎo)作用，而另一方面 SHFE 對(duì) LME 的價(jià)格影響能力也在不斷增強(qiáng)，說(shuō)明了隨著中國(guó)銅消費(fèi)量在全球市場(chǎng)所占的比重越來(lái)越大，SHFE 的定價(jià)能力得到不斷的強(qiáng)化。從2003 年至今，我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)壯大和規(guī)范化的趨勢(shì)，因此本文將直接接受 LME 和 SHFE 兩個(gè)市場(chǎng)間價(jià)格關(guān)聯(lián)性很高的結(jié)論并在此基礎(chǔ)上繼續(xù)研究。3.2.3 價(jià)格比值分析SHFE 期銅價(jià)格與 LME 期銅價(jià)格之間的價(jià)格比例存在著一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的波動(dòng)區(qū)間，這個(gè)區(qū)間被交易員視為判斷兩個(gè)市場(chǎng)間是否存在安全套利機(jī)會(huì)的重要指標(biāo)和依據(jù)，因此，分析這一比價(jià)的變化趨勢(shì)并判別異常比價(jià)有著非常重要的意義，是跨市套利建立頭寸的基礎(chǔ)。

資料來(lái)源：博易大師軟件數(shù)據(jù)圖 3-5 2006 年 12 月至 2012 年 1 月滬銅與倫銅三月期銅比價(jià)3.3影響比價(jià)的動(dòng)態(tài)因素分析上一節(jié)的分析顯示，SHFE/LME 的比價(jià)總體呈現(xiàn)不斷縮小的趨勢(shì)，某些時(shí)刻也出現(xiàn)了一些相反的擴(kuò)大比價(jià)，這一節(jié)我們將分析形成這一現(xiàn)象的深層次原因。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)化程度的加深、人民幣匯率變化和兩個(gè)市場(chǎng)的相對(duì)供求關(guān)系是影響比價(jià)的重要因素。3.3.1 市場(chǎng)化程度市場(chǎng)化機(jī)制的有效性主要體現(xiàn)在其能否吸收各種影響價(jià)格的因素并及時(shí)反應(yīng)在市場(chǎng)價(jià)格上。進(jìn)入 21 世紀(jì)以后，有三種主要因素推動(dòng)了期銅市場(chǎng)化程度的提高：信息化技術(shù)的發(fā)展和普及、中國(guó)加入 WTO 和中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。


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