本文關鍵詞：詢價制度改革、機構(gòu)報價行為與IPO首日回報率，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：無論西方成熟資本市場,還是新興資本市場,IPO抑價問題長期而且普遍存在。而在我國A股市場上,IPO抑價則更加突出,這不得不為學術界和實務界所重視。同時,有關我國詢價制度下IPO定價效率的研究文獻,更多是比較詢價制度改革前后的IPO定價效率差異,而較少結(jié)合詢價制度改革與機構(gòu)報價行為來進行分析,或者是就詢價制度的某一特定階段的機構(gòu)報價行為進行研究,而較少對比機構(gòu)報價行為在詢價制度不同階段的差異。本文抓住了2010年10月詢價制度第二次改革后,新股發(fā)行制度要求披露詢價機構(gòu)報價信息的契機,手工搜集并整理機構(gòu)投資者的報價數(shù)據(jù),從機構(gòu)報價行為角度去探討IPO抑價的成因,并重點分析機構(gòu)報價行為在詢價制度不同階段的差異及其對抑價的影響。研究發(fā)現(xiàn),詢價過程中,機構(gòu)報價行為與IPO抑價顯著相關。當詢價機構(gòu)相互競爭時,競爭越激烈,IPO抑價越低;當詢價機構(gòu)之間相互串謀時,串謀越嚴重,IPO抑價率越高。同時,本文按詢價制度改革的進程劃分為四個階段,研究發(fā)現(xiàn),在詢價制度改革不同階段的制度背景下,機構(gòu)報價行為相差較大。在詢價制度改革第三階段(2012年4月-2013年11月),相對于詢價制度改革第二階段(2010年10月-2012年4月)而言,詢價過程中,總體上詢價機構(gòu)之間的競爭程度并沒有顯著減少,但對于公司規(guī)模較小或成長性較低的IPO公司而言,機構(gòu)相互競爭的動機會減弱,從而使IPO抑價率增加;而詢價制度第四次改革后(2013年11月-2015年1月),相對于詢價制度改革第三階段而言,詢價機構(gòu)由原來的相互競爭轉(zhuǎn)向相互串謀,低報價使IPO抑價率顯著上升。此外,我們還發(fā)現(xiàn),在詢價制度第四次改革后,IPO時即有老股轉(zhuǎn)讓的股票比沒有老股轉(zhuǎn)讓的股票具有更高的定價效率。
【關鍵詞】：詢價制度改革 機構(gòu)報價 IPO首日回報率 串謀與競爭
【學位授予單位】：暨南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 中文摘要3-4
• Abstract4-8
• 1 導論8-14
• 1.1 研究背景8-11
• 1.2 研究目的11-12
• 1.3 研究意義12-13
• 1.4 文章結(jié)構(gòu)安排13
• 1.5 本文研究創(chuàng)新點13-14
• 2 文獻回顧與綜述14-23
• 2.1 國外相關文獻綜述14-19
• 2.2 國內(nèi)相關文獻綜述19-22
• 2.3 國內(nèi)外研究文獻的總結(jié)與評述22-23
• 3 新股發(fā)行制度與機構(gòu)報價行為23-27
• 3.1 新股定價過程與詢價效果23-25
• 3.2 詢價制度改革與機構(gòu)報價行為25-26
• 3.3 小結(jié)26-27
• 4 研究設計27-37
• 4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來源27-28
• 4.2 研究假設28-30
• 4.3 變量定義及說明30-35
• 4.4 模型設計及說明35-37
• 5 實證結(jié)果與分析37-52
• 5.1 描述性統(tǒng)計分析37-38
• 5.2 相關性分析38-40
• 5.3 多重共線性檢驗40
• 5.4 均值t檢驗結(jié)果與分析40-42
• 5.5 回歸結(jié)果與分析42-47
• 5.6 穩(wěn)健性檢驗47-51
• 5.7 小結(jié)51-52
• 6 結(jié)語52-56
• 6.1 主要結(jié)論與政策建議52-54
• 6.2 研究的局限性54
• 6.3 未來研究的展望54-56
• 參考文獻56-62
• 在學期間發(fā)表論文清單62-63
• 致謝63

【參考文獻】

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  本文關鍵詞：詢價制度改革、機構(gòu)報價行為與IPO首日回報率，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：327011