本文關(guān)鍵詞：基于Svensson模型的中國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：收益率曲線在宏觀調(diào)控、產(chǎn)品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的卓越價(jià)值早已為理論界和經(jīng)濟(jì)管理部門所公認(rèn),中國(guó)因?yàn)殚L(zhǎng)期實(shí)行利率管制,該領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究缺乏合適的氛圍和實(shí)踐需求推動(dòng),處于相對(duì)滯后狀態(tài),目前實(shí)踐已經(jīng)走在理論的前面。雖然適應(yīng)全面市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代金融運(yùn)行體制機(jī)制尚待完善,但是利率市場(chǎng)化已漸入佳境,債券市場(chǎng)交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)衍生品市場(chǎng)也風(fēng)起云涌,巨大的經(jīng)濟(jì)體量使中國(guó)融入世界和世界關(guān)注中國(guó)的勢(shì)頭不可逆轉(zhuǎn)。建立基準(zhǔn)收益率曲線為經(jīng)濟(jì)管理和各方參與主體提供權(quán)威公允信息來(lái)源成為當(dāng)務(wù)之急。與此同時(shí)曲線建構(gòu)所需的市場(chǎng)流動(dòng)性、結(jié)構(gòu)期限等數(shù)據(jù)要求也形成倒逼機(jī)制,反過(guò)來(lái)為市場(chǎng)發(fā)展提供動(dòng)力。本文首先基于為構(gòu)建基準(zhǔn)收益率曲線尋找合適數(shù)據(jù)源的特殊視角對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)30余年的風(fēng)雨歷程進(jìn)行深刻考察回顧,對(duì)繁蕪叢雜的收益率體系展開(kāi)深入剖析對(duì)比�；诮梃b國(guó)內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)提煉出的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性充裕、信息連續(xù)實(shí)時(shí)可得、高期限覆蓋率、基于資金供求等通行口徑認(rèn)定我國(guó)銀行間附息式固定利率國(guó)債價(jià)格信息的核心基準(zhǔn)利率載體功能(收益率光譜體系中樞地位)終將凸顯。在艱苦細(xì)致的樣本國(guó)債逐日交易信息整理工作基礎(chǔ)上,本文著手采用兼顧高精度與高保形性且歷經(jīng)市場(chǎng)各方反復(fù)驗(yàn)證NSS模型正式估計(jì)我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線,其擬合邏輯為通過(guò)非線性回歸估計(jì)出模型待估參數(shù)以使樣本國(guó)債理論與實(shí)際定價(jià)誤差平方和最小化,實(shí)證結(jié)果表明所構(gòu)建曲線擬合精度較高且具有明顯趨勢(shì)性(無(wú)陡峭化起伏),整體性能符合后續(xù)研究要求。利用該曲線求出樣本周期內(nèi)各關(guān)鍵期限名義即期收益率并探索分析其主要靜態(tài)統(tǒng)計(jì)特征,發(fā)現(xiàn)其基本與同期經(jīng)濟(jì)事實(shí)符合,采用主成份分析法分析曲線運(yùn)行動(dòng)態(tài)特征,結(jié)論為水平及斜度因子對(duì)即期收益率曲線運(yùn)動(dòng)解釋力度為79.856%、10.694%,該數(shù)據(jù)與歐美成熟債券市場(chǎng)旗鼓相當(dāng);而由于我國(guó)債券市場(chǎng)特殊階段特征及畸形風(fēng)險(xiǎn)博弈機(jī)制,曲度因子占比略低,相信隨著我國(guó)債券市場(chǎng)廣度和深度擴(kuò)展,其解釋比例將日益與外國(guó)經(jīng)驗(yàn)趨同。最后,針對(duì)研究過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的確立“基準(zhǔn)收益率曲線”市場(chǎng)化“錨”地位的瓶頸,提出強(qiáng)力健全做市商制度、有序鋪開(kāi)券款對(duì)付結(jié)算實(shí)現(xiàn)銀行間與交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通及協(xié)調(diào)良性互動(dòng)、優(yōu)化和豐富投資者層次及券種期限覆蓋,培育充分匹配債券市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)的多元化衍生品市場(chǎng)以期貨化指數(shù)型國(guó)債即期收益率曲線,同時(shí)以此為契機(jī)多角度深度挖掘基準(zhǔn)收益率曲線終端應(yīng)用場(chǎng)景等政策建議。
【關(guān)鍵詞】：利率期限結(jié)構(gòu) 基準(zhǔn)收益率曲線 國(guó)債收益率 銀行間債券市場(chǎng)
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 第1章 引言10-19
• 1.1 選題背景和意義10
• 1.1.1 選題背景10
• 1.1.2 選題意義10
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述10-16
• 1.2.1 國(guó)外研究文獻(xiàn)綜述11-15
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述15-16
• 1.3 本文的研究思路與研究方法16-17
• 1.3.1 研究思路16
• 1.3.2 研究方法16-17
• 1.4 本文的主要內(nèi)容結(jié)構(gòu)安排17
• 1.5 本文的創(chuàng)新與不足之處17-19
• 第2章 利率期限結(jié)構(gòu)的理論概述19-25
• 2.1 利率期限結(jié)構(gòu)與收益率曲線19-20
• 2.2 利率期限結(jié)構(gòu)的靜態(tài)估計(jì)方法20-23
• 2.2.1 息票剝離法20
• 2.2.2 樣條函數(shù)法20-22
• 2.2.3 Ne1son-Siegel模型及擴(kuò)展后的Svensson模型22
• 2.2.4 靜態(tài)估計(jì)模型的比較與選擇22-23
• 2.3 利率期限結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)估計(jì)方法23-25
• 第3章 我國(guó)債券市場(chǎng)和基準(zhǔn)利率的現(xiàn)實(shí)考察25-32
• 3.1 我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展25-28
• 3.1.1 我國(guó)債券市場(chǎng)的歷史沿革25-26
• 3.1.2 我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀26-28
• 3.2 我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展瓶頸28-29
• 3.2.1 債券市場(chǎng)容量不足且發(fā)展結(jié)構(gòu)非均衡28-29
• 3.2.2 債券市場(chǎng)避險(xiǎn)機(jī)制缺失29
• 3.2.3 債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率低29
• 3.3 我國(guó)基準(zhǔn)利率和基準(zhǔn)收益率曲線選擇29-32
• 第4章 我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線的擬合與分析32-45
• 4.1 模型選擇和數(shù)據(jù)說(shuō)明32
• 4.2 我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線擬合32-38
• 4.3 我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線的靜態(tài)分析38-40
• 4.4 我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線的動(dòng)態(tài)分析40-45
• 第5章 結(jié)論及政策建議45-49
• 5.1 研究結(jié)論45
• 5.2 政策建議45-49
• 5.2.1 積極培育做市商制度46
• 5.2.2 全面鋪開(kāi)券款對(duì)付結(jié)算模式46
• 5.2.3 推進(jìn)交易所和銀行間債券市場(chǎng)互聯(lián)互通46-47
• 5.2.4 優(yōu)化國(guó)債品種和期限結(jié)構(gòu)47
• 5.2.5 鼓勵(lì)匹配國(guó)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具發(fā)行47
• 5.2.6 深入挖掘國(guó)債利率曲線的終端需求47-49
• 參考文獻(xiàn)49-51
• 致謝51-52
• 個(gè)人簡(jiǎn)歷及在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文52

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本文編號(hào)：320736