本文關鍵詞：基于Svensson模型的中國基準收益率曲線研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：收益率曲線在宏觀調控、產品定價和風險管理等方面的卓越價值早已為理論界和經濟管理部門所公認,中國因為長期實行利率管制,該領域的學術研究缺乏合適的氛圍和實踐需求推動,處于相對滯后狀態(tài),目前實踐已經走在理論的前面。雖然適應全面市場經濟的現(xiàn)代金融運行體制機制尚待完善,但是利率市場化已漸入佳境,債券市場交易規(guī)模不斷擴大的同時衍生品市場也風起云涌,巨大的經濟體量使中國融入世界和世界關注中國的勢頭不可逆轉。建立基準收益率曲線為經濟管理和各方參與主體提供權威公允信息來源成為當務之急。與此同時曲線建構所需的市場流動性、結構期限等數據要求也形成倒逼機制,反過來為市場發(fā)展提供動力。本文首先基于為構建基準收益率曲線尋找合適數據源的特殊視角對我國債券市場30余年的風雨歷程進行深刻考察回顧,對繁蕪叢雜的收益率體系展開深入剖析對比�；诮梃b國內外實踐經驗提煉出的無風險性、流動性充裕、信息連續(xù)實時可得、高期限覆蓋率、基于資金供求等通行口徑認定我國銀行間附息式固定利率國債價格信息的核心基準利率載體功能(收益率光譜體系中樞地位)終將凸顯。在艱苦細致的樣本國債逐日交易信息整理工作基礎上,本文著手采用兼顧高精度與高保形性且歷經市場各方反復驗證NSS模型正式估計我國基準收益率曲線,其擬合邏輯為通過非線性回歸估計出模型待估參數以使樣本國債理論與實際定價誤差平方和最小化,實證結果表明所構建曲線擬合精度較高且具有明顯趨勢性(無陡峭化起伏),整體性能符合后續(xù)研究要求。利用該曲線求出樣本周期內各關鍵期限名義即期收益率并探索分析其主要靜態(tài)統(tǒng)計特征,發(fā)現(xiàn)其基本與同期經濟事實符合,采用主成份分析法分析曲線運行動態(tài)特征,結論為水平及斜度因子對即期收益率曲線運動解釋力度為79.856%、10.694%,該數據與歐美成熟債券市場旗鼓相當;而由于我國債券市場特殊階段特征及畸形風險博弈機制,曲度因子占比略低,相信隨著我國債券市場廣度和深度擴展,其解釋比例將日益與外國經驗趨同。最后,針對研究過程中發(fā)現(xiàn)的確立“基準收益率曲線”市場化“錨”地位的瓶頸,提出強力健全做市商制度、有序鋪開券款對付結算實現(xiàn)銀行間與交易所債券市場互聯(lián)互通及協(xié)調良性互動、優(yōu)化和豐富投資者層次及券種期限覆蓋,培育充分匹配債券市場利率風險的多元化衍生品市場以期貨化指數型國債即期收益率曲線,同時以此為契機多角度深度挖掘基準收益率曲線終端應用場景等政策建議。
【關鍵詞】：利率期限結構 基準收益率曲線 國債收益率 銀行間債券市場
【學位授予單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 第1章 引言10-19
• 1.1 選題背景和意義10
• 1.1.1 選題背景10
• 1.1.2 選題意義10
• 1.2 國內外研究文獻綜述10-16
• 1.2.1 國外研究文獻綜述11-15
• 1.2.2 國內研究文獻綜述15-16
• 1.3 本文的研究思路與研究方法16-17
• 1.3.1 研究思路16
• 1.3.2 研究方法16-17
• 1.4 本文的主要內容結構安排17
• 1.5 本文的創(chuàng)新與不足之處17-19
• 第2章 利率期限結構的理論概述19-25
• 2.1 利率期限結構與收益率曲線19-20
• 2.2 利率期限結構的靜態(tài)估計方法20-23
• 2.2.1 息票剝離法20
• 2.2.2 樣條函數法20-22
• 2.2.3 Ne1son-Siegel模型及擴展后的Svensson模型22
• 2.2.4 靜態(tài)估計模型的比較與選擇22-23
• 2.3 利率期限結構的動態(tài)估計方法23-25
• 第3章 我國債券市場和基準利率的現(xiàn)實考察25-32
• 3.1 我國債券市場的發(fā)展25-28
• 3.1.1 我國債券市場的歷史沿革25-26
• 3.1.2 我國債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀26-28
• 3.2 我國債券市場的發(fā)展瓶頸28-29
• 3.2.1 債券市場容量不足且發(fā)展結構非均衡28-29
• 3.2.2 債券市場避險機制缺失29
• 3.2.3 債券市場價格發(fā)現(xiàn)效率低29
• 3.3 我國基準利率和基準收益率曲線選擇29-32
• 第4章 我國基準收益率曲線的擬合與分析32-45
• 4.1 模型選擇和數據說明32
• 4.2 我國基準收益率曲線擬合32-38
• 4.3 我國基準收益率曲線的靜態(tài)分析38-40
• 4.4 我國基準收益率曲線的動態(tài)分析40-45
• 第5章 結論及政策建議45-49
• 5.1 研究結論45
• 5.2 政策建議45-49
• 5.2.1 積極培育做市商制度46
• 5.2.2 全面鋪開券款對付結算模式46
• 5.2.3 推進交易所和銀行間債券市場互聯(lián)互通46-47
• 5.2.4 優(yōu)化國債品種和期限結構47
• 5.2.5 鼓勵匹配國債券市場風險的衍生工具發(fā)行47
• 5.2.6 深入挖掘國債利率曲線的終端需求47-49
• 參考文獻49-51
• 致謝51-52
• 個人簡歷及在學期間發(fā)表的學術論文52

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  本文關鍵詞：基于Svensson模型的中國基準收益率曲線研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：320736