本文關(guān)鍵詞：銀行間與交易所債券市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)比較與應(yīng)用研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：當(dāng)前,我國銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)處于分割狀態(tài),限制了我國債券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和效率的提高。債券市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)包含重要的信息價(jià)值,隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn),利率期限結(jié)構(gòu)的重要性也不斷提升。首先,本文比較了銀行間與交易所債券市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)的特征與信息價(jià)值的不同�；谖覈�2006年前后兩時(shí)段的債券收益率數(shù)據(jù),本文分別建立了包含和不包含宏觀經(jīng)濟(jì)變量的動(dòng)態(tài)因子模型,兩時(shí)段結(jié)果比較發(fā)現(xiàn):隨著市場(chǎng)化改革進(jìn)程的不斷推進(jìn),債券市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)受實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期作用越來越明顯,同時(shí)其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的指示作用也逐漸變強(qiáng)�；谑袌�(chǎng)分割的現(xiàn)狀,對(duì)我國銀行間和交易所債券市場(chǎng)進(jìn)行類似的比較研究,發(fā)現(xiàn)2006年之前交易所債券市場(chǎng)市場(chǎng)化水平較高,而2006年之后,由于債券市場(chǎng)化改革措施的實(shí)施,兩個(gè)債券市場(chǎng)市場(chǎng)化水平大大提高,與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系日益密切,相對(duì)而言,銀行間債券市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性更強(qiáng)且與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更密切。其次,在提取出全市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)收益率曲線三因子的基礎(chǔ)上,文章基于非線性STR模型,研究三因子與未來經(jīng)濟(jì)增速與通貨膨脹的非線性關(guān)系,觀察利率期限結(jié)構(gòu)是如何預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)變化的。本文發(fā)現(xiàn)全市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)與未來經(jīng)濟(jì)增速之間存在非線性關(guān)系,其中對(duì)未來18個(gè)月GDP增速的擬合效果最好,三因子中水平因子和斜率因子發(fā)揮的作用更明顯;利用STR模型對(duì)未來通貨膨脹的預(yù)測(cè)效果一般,三因子對(duì)未來不同期限的通貨膨脹發(fā)揮不同的非線性抑制作用;銀行間債券市場(chǎng)比交易所債券市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量有更明顯的非線性關(guān)系,且利用銀行間固定利率國債收益率曲線比中國固定利率國債收益率曲線更能預(yù)測(cè)未來經(jīng)濟(jì)增長變化和通貨膨脹情況,并且對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)示作用強(qiáng)于通貨膨脹。最后提出提高市場(chǎng)化水平、健全債券收益率曲線和促進(jìn)債市統(tǒng)一等有關(guān)發(fā)展債券市場(chǎng)的建議。
【關(guān)鍵詞】：債券市場(chǎng) 利率期限結(jié)構(gòu) 動(dòng)態(tài)因子模型 非線性STR模型
【學(xué)位授予單位】：浙江工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-9
• 1 緒論9-13
• 1.1 選題背景9-10
• 1.2 研究意義10
• 1.3 研究方法與框架10-11
• 1.4 研究內(nèi)容11-12
• 1.5 創(chuàng)新之處12-13
• 2 文獻(xiàn)綜述13-21
• 2.1 利率期限結(jié)構(gòu)概念及擬合方法13-15
• 2.1.1 利率期限結(jié)構(gòu)概念13
• 2.1.2 靜態(tài)擬合方法13-14
• 2.1.3 動(dòng)態(tài)擬合方法14-15
• 2.2 利率期限結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)15-18
• 2.2.1 宏觀金融模型16
• 2.2.2 利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策16-17
• 2.2.3 利率期限結(jié)構(gòu)與通貨膨脹17
• 2.2.4 利率期限結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長17-18
• 2.3 非線性模型分類及應(yīng)用18-19
• 2.3.1 非線性模型分類18-19
• 2.3.2 STR模型應(yīng)用19
• 2.4 文獻(xiàn)總結(jié)19-21
• 3 銀行間與交易所債券市場(chǎng)對(duì)比21-28
• 3.1 債券市場(chǎng)現(xiàn)狀21-25
• 3.1.1 債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，債券種類豐富21-23
• 3.1.2 債券市場(chǎng)交易活躍，債券指數(shù)總體上行23-24
• 3.1.3 投資者類型多樣化24-25
• 3.2 兩債券市場(chǎng)整體比較25-26
• 3.3 兩債券市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)比較26-28
• 4 銀行間與交易所債市利率期限結(jié)構(gòu)比較——基于動(dòng)態(tài)因子模型28-39
• 4.1 模型設(shè)定28-30
• 4.1.1 一般動(dòng)態(tài)因子模型28-29
• 4.1.2 加入宏觀變量的動(dòng)態(tài)因子模型29-30
• 4.2 數(shù)據(jù)選擇30-31
• 4.3 實(shí)證結(jié)果31-37
• 4.3.1 一般動(dòng)態(tài)因子模型參數(shù)估計(jì)31-32
• 4.3.2 擬合效果檢驗(yàn)32-34
• 4.3.3 包含宏觀經(jīng)濟(jì)變量動(dòng)態(tài)因子模型參數(shù)估計(jì)34-36
• 4.3.4 脈沖響應(yīng)分析36-37
• 4.4 兩市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)對(duì)比37-39
• 5 銀行間與交易所債市利率期限結(jié)構(gòu)應(yīng)用——基于非線性STR模型39-54
• 5.1 模型設(shè)定39-41
• 5.2 數(shù)據(jù)選擇41
• 5.3 實(shí)證分析41-48
• 5.3.1 備選方程參數(shù)估計(jì)41-43
• 5.3.2 非線性檢驗(yàn)與轉(zhuǎn)換函數(shù)確定43-44
• 5.3.3 STR模型參數(shù)估計(jì)44-48
• 5.4 兩市場(chǎng)非線性STR模型48-54
• 5.4.1 備選方程參數(shù)估計(jì)48-49
• 5.4.2 非線性檢驗(yàn)與轉(zhuǎn)換函數(shù)確定49-50
• 5.4.3 STR模型參數(shù)估計(jì)50-54
• 6 結(jié)論與政策建議54-57
• 6.1 結(jié)論54-55
• 6.2 政策建議55-57
• 6.2.1 完善債券市場(chǎng)建設(shè)，提高市場(chǎng)化水平55
• 6.2.2 健全債券收益率曲線，挖掘其蘊(yùn)含的信息價(jià)值55
• 6.2.3 加速互聯(lián)互通，，促進(jìn)債市統(tǒng)一55-57
• 參考文獻(xiàn)57-60
• 附錄60-66
• 致謝66-67
• 攻讀學(xué)位期間主要科研成果67

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