本文探討中國(guó)市場(chǎng)會(huì)計(jì)盈余信息的定價(jià)效率,并考察制度環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)信息定價(jià)效率的影響。利用2000年至2015年中國(guó)A股市場(chǎng)數(shù)據(jù),本文發(fā)現(xiàn)公司特質(zhì)現(xiàn)金流被市場(chǎng)顯著低估。結(jié)合中國(guó)各省區(qū)市場(chǎng)化水平數(shù)據(jù),本文通過分樣本檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)定價(jià)偏誤僅存在于市場(chǎng)化水平較低的地區(qū),高市場(chǎng)化水平地區(qū)公司的會(huì)計(jì)信息得到了有效定價(jià)。在基本研究設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上,本文進(jìn)一步探討現(xiàn)金流操控對(duì)市場(chǎng)定價(jià)效率的影響,結(jié)果顯示投資者高估了現(xiàn)金流操控對(duì)公司特質(zhì)現(xiàn)金流市場(chǎng)定價(jià)效率的影響。最后,本文對(duì)當(dāng)期公司特質(zhì)現(xiàn)金流和未來股票超額收益的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),利用市場(chǎng)對(duì)公司特質(zhì)現(xiàn)金流的錯(cuò)誤定價(jià),投資者以公司特質(zhì)現(xiàn)金流信息構(gòu)建的對(duì)沖組合可以在A股市場(chǎng)獲得顯著的超額收益。本文結(jié)果對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管者、投資策略開發(fā)者都有一定的指導(dǎo)意義。 

【文章來源】：管理工程學(xué)報(bào). 2019,33(02)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：9 頁


本文編號(hào)：2988256