本文基于微觀業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),構(gòu)建資產(chǎn)價(jià)格傳染模型,提出了影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量的兩步法:第一步,以微觀業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),構(gòu)建虛擬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表;第二步,將虛擬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表與資產(chǎn)價(jià)格傳染模型相結(jié)合,度量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果顯示,樣本期間影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高且波動(dòng)劇烈。原因在于,樣本區(qū)間的外部政策沖擊變動(dòng)導(dǎo)致微觀業(yè)務(wù)規(guī)模及杠桿發(fā)生變動(dòng),進(jìn)而驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)。為防范影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),需要做好:第一,注重監(jiān)測(cè)影子金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)層面風(fēng)險(xiǎn);第二,打破影子機(jī)構(gòu)的剛性兌付體制;第三,監(jiān)管政策應(yīng)有長(zhǎng)期規(guī)劃以及連續(xù)性。此外,與傳統(tǒng)研究得出剛性兌付是隱藏風(fēng)險(xiǎn)、導(dǎo)致未來風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)不同的是,本文發(fā)現(xiàn)剛性兌付是引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火索。
【部分圖文】：

信托公司（代表性機(jī)構(gòu)）在經(jīng)營(yíng)中發(fā)生信托業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系和交易行為可以代表影子銀行的相應(yīng)特征。接著，以該家公司的信托業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)作為整個(gè)行業(yè)的代表性數(shù)據(jù)，構(gòu)建虛擬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表及影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。對(duì)于以一家代表性信托公司的信托業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)代表整個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)的合理性，后文將詳細(xì)論述。（一）模型設(shè)定背景借鑒Duarte&Eisenach（2015）思路，利用逐筆業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建代表性機(jī)構(gòu)的虛擬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)圖2刪除統(tǒng)計(jì)表各期缺少信托報(bào)酬數(shù)據(jù)的信托計(jì)劃（單位：萬元）圖3計(jì)算各筆信托計(jì)劃季度累計(jì)信托報(bào)酬（單位：萬元）60

度負(fù)債dt=at-et（6）2.虛擬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)建本文結(jié)合圖3中具體信托業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，以2014年第一季度為例，構(gòu)建季度信托業(yè)務(wù)虛擬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表（見圖4）。其他時(shí)期虛擬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)建方式與本例相同。（三）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的構(gòu)建首先，本部分介紹系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的構(gòu)建過程。然后，分析利用代表性機(jī)構(gòu)信托業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的合理性。1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（AV）構(gòu)建在t=1時(shí)期，虛擬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)遭受初始沖擊，F(xiàn)t為圖42014年第一季度虛擬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表（單位：萬元）61

?相對(duì)較高。從波動(dòng)率角度，AV指標(biāo)在第一階段（2013年第一季度至2014年第三季度），從高點(diǎn)40%下降到低點(diǎn)22%，下降幅度為45%；在第二階段（2014年第三季度至2016年第一季度），AV指標(biāo)劇烈波動(dòng)，波動(dòng)幅度超①在行業(yè)杠桿率計(jì)算中，分母權(quán)益為所有信托公司未分配利潤(rùn)與實(shí)收資本之和，分子負(fù)債為所有主動(dòng)管理信托業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模與分母權(quán)益之差。所有數(shù)據(jù)來源于信托業(yè)協(xié)會(huì)。②受到數(shù)據(jù)可得性的限制，這里僅用信托行業(yè)的杠桿率代表影子銀行整體杠桿率。圖5為代表性機(jī)構(gòu)杠桿b及行業(yè)杠桿b*的變動(dòng)趨勢(shì)代表性機(jī)構(gòu)杠桿率b行業(yè)杠桿率b*圖6虛擬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)AV指標(biāo)第一階段第二階段第三階段經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨穩(wěn)寬松經(jīng)濟(jì)政策配資業(yè)務(wù)清理大資管時(shí)代63
【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前5條

1 李叢文;閆世軍;;我國(guó)影子銀行對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)——基于GARCH-時(shí)變Copula-CoVaR模型的分析[J];國(guó)際金融研究;2015年10期

2 林琳;曹勇;;基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的中國(guó)影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制研究[J];經(jīng)濟(jì)管理;2015年08期

3 李建軍;薛瑩;;中國(guó)影子銀行部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成、影響與應(yīng)對(duì)[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2014年08期

4 范小云;王道平;劉瀾飚;;規(guī)模、關(guān)聯(lián)性與中國(guó)系統(tǒng)重要性銀行的衡量[J];金融研究;2012年11期

5 賈彥東;;金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性分析——金融網(wǎng)絡(luò)中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)衡量與成本分擔(dān)[J];金融研究;2011年10期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 汪航;許坤;黎之瑋;;系統(tǒng)重要性、市場(chǎng)約束與宏觀審慎管理的有效性[J];投資研究;2015年12期

2 李建軍;喬博;胡鳳云;;中國(guó)影子銀行形成機(jī)理與宏觀效應(yīng)[J];宏觀經(jīng)濟(jì)研究;2015年11期

3 宋凌峰;蘇新;;基于信貸網(wǎng)絡(luò)的上市系統(tǒng)性重要銀行清償力風(fēng)險(xiǎn)研究[J];經(jīng)濟(jì)管理;2015年11期

4 劉利紅;陳羲;李良元;;風(fēng)險(xiǎn)差別存款保險(xiǎn)費(fèi)率實(shí)證研究——基于微觀審慎與宏觀審慎相結(jié)合的視角[J];上海金融;2015年11期

5 馮科;洪濤;何理;;中國(guó)影子銀行對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的沖擊程度分析[J];公司金融研究;2015年03期

6 歐陽紅兵;劉曉東;;中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制分析——基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的視角[J];中國(guó)管理科學(xué);2015年10期

7 許付常;王傳東;;我國(guó)影子銀行發(fā)展對(duì)金融穩(wěn)定性的影響[J];西南金融;2015年10期

8 李叢文;閆世軍;;我國(guó)影子銀行對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)——基于GARCH-時(shí)變Copula-CoVaR模型的分析[J];國(guó)際金融研究;2015年10期

9 溫博慧;李向前;袁銘;;存量流量一致框架下中國(guó)銀行體系網(wǎng)絡(luò)抗毀性研究——基于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)沖擊[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2015年09期

10 趙海蕾;金德環(huán);崔冬冬;;我國(guó)證券業(yè)系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)研究——構(gòu)建符合我國(guó)信息披露國(guó)情的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系[J];價(jià)格理論與實(shí)踐;2015年08期

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 解鳳敏;李媛;;中國(guó)影子銀行的貨幣供給補(bǔ)充與替代效應(yīng)——來自貨幣乘數(shù)的證據(jù)[J];金融論壇;2014年08期

2 李建軍;薛瑩;;中國(guó)影子銀行部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成、影響與應(yīng)對(duì)[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2014年08期

3 顏永嘉;;影子銀行體系的微觀機(jī)理和宏觀效應(yīng)——一個(gè)文獻(xiàn)綜述[J];國(guó)際金融研究;2014年07期

4 白雪梅;石大龍;;中國(guó)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量[J];國(guó)際金融研究;2014年06期

5 裘翔;周強(qiáng)龍;;影子銀行與貨幣政策傳導(dǎo)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2014年05期

6 張亦春;彭江;;影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)健性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響——基于面板VAR模型的動(dòng)態(tài)分析[J];投資研究;2014年05期

7 宋海;;關(guān)于我國(guó)影子銀行發(fā)展的若干思考[J];南方經(jīng)濟(jì);2014年01期

8 鄧晶;曹詩男;潘煥學(xué);秦濤;;基于銀行間市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染研究[J];復(fù)雜系統(tǒng)與復(fù)雜性科學(xué);2013年04期

9 王浡力;李建軍;;中國(guó)影子銀行的規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與監(jiān)管對(duì)策[J];中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2013年05期

10 沈悅;謝坤鋒;;影子銀行發(fā)展與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J];金融論壇;2013年03期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 方意;韓業(yè);荊中博;;影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量研究——基于中國(guó)信托公司逐筆業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)視角[J];國(guó)際金融研究;2019年01期

2 ;應(yīng)對(duì)“影子銀行”危機(jī)[J];領(lǐng)導(dǎo)決策信息;2013年02期

3 胡利琴;常月;陳銳;黃琨;;中國(guó)影子銀行通道演變及風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理研究——基于機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)的視角[J];保險(xiǎn)研究;2017年10期

4 黃微;;影子銀行:中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大挑戰(zhàn)[J];滬港經(jīng)濟(jì);2013年04期

5 裴欣;;影子銀行:發(fā)展現(xiàn)狀與監(jiān)管對(duì)策[J];生產(chǎn)力研究;2013年02期

6 新平;;影子銀行治理的兩個(gè)關(guān)鍵[J];金融博覽;2014年06期

7 吳丹;;中美影子銀行運(yùn)作機(jī)制的綜述研究[J];現(xiàn)代管理科學(xué);2018年11期

8 劉瓊;方錦;;淺談“影子銀行”的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管[J];商場(chǎng)現(xiàn)代化;2014年32期

9 尚海鵬;;影子銀行問題探析[J];知識(shí)經(jīng)濟(jì);2014年02期

10 鹿朋;;中國(guó)影子銀行體系的發(fā)展與影響——基于國(guó)際比較視角的政策選擇[J];北京科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2013年02期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 朱方圓;中國(guó)影子銀行對(duì)貨幣政策影響研究[D];遼寧大學(xué);2018年

2 王湃;基于DSGE模型的中國(guó)影子銀行體系宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)實(shí)證研究[D];遼寧大學(xué);2018年

3 張興旺;中國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究[D];西北大學(xué);2017年

4 孫博;中國(guó)影子銀行發(fā)展研究[D];吉林大學(xué);2016年

5 韓陽;美國(guó)影子銀行體系與金融危機(jī)[D];吉林大學(xué);2016年

6 李存;中國(guó)影子銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及監(jiān)管研究[D];東北師范大學(xué);2017年

7 于菁;中國(guó)影子銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的作用機(jī)理研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

8 宮躍欣;影子銀行產(chǎn)品對(duì)金融穩(wěn)定性的影響研究[D];南開大學(xué);2013年

9 潘靜;中國(guó)影子銀行體系監(jiān)管的路徑選擇與制度構(gòu)建[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

10 姜永盛;影子銀行發(fā)展、中小企業(yè)融資約束與企業(yè)投資[D];北京交通大學(xué);2017年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 王園園;我國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度及監(jiān)管對(duì)策研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2016年

2 楊媚;中國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)模式研究[D];外交學(xué)院;2014年

3 張勝;影子銀行對(duì)中國(guó)銀行體系穩(wěn)定性的影響研究[D];上海外國(guó)語大學(xué);2017年

4 韓書愛;我國(guó)影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究[D];中國(guó)石油大學(xué)(華東);2014年

5 周曉燕;淺析中國(guó)式影子銀行系統(tǒng)及其發(fā)展、影響和政策建議[D];中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院;2013年

6 李聰;我國(guó)影子銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)研究[D];中國(guó)石油大學(xué)(北京);2016年

7 朱珂;我國(guó)影子銀行體系研究[D];上海大學(xué);2014年

8 曹曉飛;我國(guó)影子銀行體系信用創(chuàng)造對(duì)貨幣政策目標(biāo)的影響研究[D];西安財(cái)經(jīng)學(xué)院;2017年

9 李婉瑩;中國(guó)影子銀行對(duì)金融穩(wěn)定性的影響研究[D];廣東外語外貿(mào)大學(xué);2018年

10 王麗紅;我國(guó)影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)范建議[D];河北大學(xué);2018年

本文編號(hào)：2891576