【摘要】：本文探討了買賣標(biāo)的股票產(chǎn)生比例交易成本時,有保證權(quán)益連結(jié)壽險合約的定價模型與方法。假定保險公司對死亡風(fēng)險的態(tài)度是中性的,合約的到期收益可分解為部分固定資產(chǎn)和部分歐式標(biāo)準(zhǔn)看漲期權(quán)的收益,將期權(quán)套期保值的Leland方法和效用無差別方法應(yīng)用到此類保險合約上,得到了離散與連續(xù)時間下合約的定價公式。 首先,回顧了離散時間下復(fù)制期權(quán)的Leland方法,這種方法給出的定價公式實質(zhì)上是修正波動率之后的Black-Scholes公式,而波動率的修正依賴于比例交易費率和資產(chǎn)再調(diào)整周期。數(shù)值分析表明,復(fù)制誤差隨再調(diào)整周期的縮短和到期日的延長而減小,隨交易成本的增加而影響甚微。將Leland方法應(yīng)用到有保證權(quán)益連結(jié)壽險合約上,得到一個與交易費率和再調(diào)整周期密切相關(guān)的定價公式。 其次,在連續(xù)時間下,介紹了期權(quán)套期保值的效用無差別方法,有別于Delta套期保值策略,它為投資者套期保值提供了一個最優(yōu)交易區(qū)間。數(shù)值分析表明,最優(yōu)區(qū)間隨風(fēng)險厭惡系數(shù)的增加而變窄,隨交易成本的增加而變寬。將效用無差別方法應(yīng)用到有保證權(quán)益連結(jié)壽險合約上,得到一個需要通過數(shù)值求解的定價公式,本文利用離散時間動態(tài)規(guī)劃方法對其進行了計算。 模擬結(jié)果顯示,兩種方法計算出的合約價格都隨比例交易費率和預(yù)定保證的增加而增加,隨到期日的延長而減�。籐eland方法還依賴于保險公司對套期保值資產(chǎn)的再調(diào)整周期,而且這個周期必須是固定的,周期越短,合約價格越高；而效用無差別方法依賴于保險公司對金融風(fēng)險的厭惡程度,風(fēng)險厭惡系數(shù)越大,合約的價格就越高。對比分析兩種方法的計算結(jié)果,可以看出,效用無差別方法的定價高于Leland方法的定價,這表明風(fēng)險態(tài)度是影響投資者決策的一個非常重要的因素。
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F840

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 秦學(xué)志;基于ε-套期保值策略的資本資產(chǎn)定價方法[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2004年10期

2 劉海龍,吳沖鋒;非完全市場期權(quán)定價的ε-套利方法[J];預(yù)測;2001年04期

本文編號：2799099