【摘要】：近年來,地震、海嘯、颶風等特大自然災(zāi)害頻發(fā),我國是一個基礎(chǔ)設(shè)施差、應(yīng)急儲備不足、保險密度覆蓋低的國家,巨災(zāi)的發(fā)生勢必給國家和民眾造成巨大的損失。2008年發(fā)生的“5.12”汶川大地震,造成直接經(jīng)濟損失接近10000億,通過保險獲得的賠償金額總共16.6億元,其余的幾乎都來自于財政支出。通過財政手段解決解決巨災(zāi)問題只能在短期內(nèi)起作用,長期來看會對國家的財政支出產(chǎn)生很大影響,為了能夠通過市場化手段解決巨災(zāi)帶來的經(jīng)濟損失,潘席龍?zhí)岢隽税l(fā)行巨災(zāi)補償基金集全社會之力解決巨災(zāi)的構(gòu)想,本論文是潘席龍所著的《我國巨災(zāi)補償基金運作機制研究》課題中的一部分。 極值理論是用于研究極值事件發(fā)生概率的理論,極值事件是指那些發(fā)生概率低,但是一旦發(fā)生造成的損害巨大,甚至是災(zāi)難性的,從這一點來說地震等特大自然災(zāi)害恰好滿足極值事件的特點,因此理論上可以采用研究極值事件的極值理論(Extreme Value Theory, EVT)來研究地震巨災(zāi)的發(fā)生,求出地震巨災(zāi)發(fā)生的概率。本文基于極值理論研究巨災(zāi)債券定價,同時對債券發(fā)行主體及債券結(jié)構(gòu)等因素進行討論。 常用的債券定價模型有現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、均衡定價模型、基于期望效用理論的債券定價模型、基于保險精算學的債券定價模型�，F(xiàn)金流貼現(xiàn)模型形式上雖然最簡單、理論上卻最準確,只需要求取幾個簡單的關(guān)鍵參數(shù)；均衡定價模型假定存在一個可以自由買賣的證券市場,持有財富的投資者可以通過在證券市場買賣證券來實現(xiàn)個人的最優(yōu)化,均衡價格也就是所有投資者都實現(xiàn)最優(yōu)化狀態(tài)時的市場價格；期望效用理論是行為金融學的重要組成部分,基于期望效用理論的債券定價模型研究投資者在不完全理性和信息不對稱的假設(shè)條件下如何進行債券投資決策以及投資者的偏好；基于保險精算學的債券定價模型的基本定價原則是債券的價格等于期望損失加上風險附加。 描述極值理論有兩種常見的模型,BMM模型和POT模型,將所有的樣本數(shù)據(jù)采用一定的標準劃分為n組,從每一組獲取最大值然后將它們組成極值序列,然后對極值序列構(gòu)造模型稱為BMM模型；POT模型首先需要選取一個閥值(閥值的求取是該模型成功的關(guān)鍵因素),然后將觀測值中所有超過閥值的部分作為觀測樣本,討論觀測樣本超出量(峰值與閥值的差)的分布。 本文對債券結(jié)構(gòu)設(shè)計主要包括以下幾方面：運行機制、觸發(fā)機制、期限結(jié)構(gòu)、債券類型。巨災(zāi)債券結(jié)構(gòu)設(shè)計為巨災(zāi)債券定價的實證研究提供良好的制度基礎(chǔ)。在實證板塊,定價方法采用了最簡單的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型并且將債券設(shè)計為零息債券,計算地震巨災(zāi)發(fā)生的概率時同時采用基于廣義極值分布的BMM模型和基于廣義Pareto分布的POT模型,并比較分析兩種模型計算的結(jié)果。本論文的核心和難點就是求解巨災(zāi)地震發(fā)生的概率。樣本數(shù)據(jù)選擇方面,本文以自建國以來發(fā)生的3900多次地震數(shù)據(jù)為研究對象,按照一定的標準剔除了可能存在的余震,測度并比較分析不同的極端震級下的風險,以極端震級作為巨災(zāi)債券本息截留觸發(fā)機制。
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2709298