【摘要】：貨幣政策是調(diào)控宏觀經(jīng)濟的主要手段,貨幣政策的實施對于國民經(jīng)濟的發(fā)展有著非常重要的作用。在貨幣政策的實施過程中,傳導機制起著關(guān)鍵的作用。通過近幾十年來我國社會的發(fā)展和經(jīng)濟的增長,我國貨幣政策的傳導機制逐漸復雜化。從我國的貨幣政策實施開始,到傳導至實體經(jīng)濟并對其產(chǎn)生影響,這一過程會因為各種因素的影響,使貨幣政策的傳導達不到我們預期的效果。因此研究貨幣政策的傳導渠道對于完善貨幣政策來說有著至關(guān)重要的作用。 我國貨幣政策經(jīng)歷了一個復雜的改革歷程。1998年以前,央行采取的主要貨幣政策調(diào)控手段是直接調(diào)控,信貸計劃作為主要的調(diào)節(jié)工具。然而到了1998年,人民銀行取消了對國有商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制。宏觀貨幣政策調(diào)控的主要中介工具逐漸變成了貨幣供應(yīng)量,而且有多種貨幣政策傳導工具相輔助。從近幾年的實踐情況來看,信貸政策一直是我國貨幣政策的核心,事實上它在一定程度了已經(jīng)取代了貨幣供應(yīng)量這一中介目標作為宏觀調(diào)控的主要手段。2013年我國的經(jīng)濟形勢依然比較嚴峻,面臨著經(jīng)濟復蘇的問題,由于受到歐洲主權(quán)債務(wù)危機的影響,我國的金融市場受到了很大的影響,我國貨幣政策的實施將面臨很大的挑戰(zhàn)。因此,在復雜的宏觀經(jīng)濟形勢與不斷深化的金融改革面前,對貨幣政策信貸渠道的研究有著非常重要的現(xiàn)實意義,這將有利于完善我國的貨幣政策,提高我國貨幣政策的有效性。 隨著時代的發(fā)展,面對來自全球金融危機和歐債危機的影響,我國貨幣政策信貸渠道的宏觀和微觀主體都不可避免的受到了影響,我國貨幣政策的主要傳導渠道是否仍然是信貸傳導?同時,我國的信貸傳導機制是怎樣發(fā)揮作用影響實體經(jīng)濟的?本文將圍繞這一問題結(jié)合當前的經(jīng)濟背景對其展開分析和討論,試圖通過本文的分析能夠?qū)ι鲜鰡栴}給出一個合理的解釋。 首先總結(jié)一下本文的整體框架。本文共分為六章。第一章是本文的引言部分,介紹了本文的選題背景、研究目的和意義、研究的方法、文章的創(chuàng)新點與不足之處以及本文的結(jié)構(gòu)。第二章介紹了國內(nèi)外貨幣政策信貸傳導機制的相關(guān)理論以及相關(guān)實證研究。該部分從西方的貨幣政策信貸渠道理論談起,講述了早期和現(xiàn)代信貸渠道的觀點；然后從國內(nèi)外兩個角度綜述了關(guān)于貨幣政策信貸渠道的實證研究,最后對信貸渠道影響因素的文獻進行了總結(jié)描述。第三章是對貨幣政策傳導渠道兩大理論的一般性概述,包括貨幣渠道和信貸能力。 (二)信貸渠道不占主導地位 陳飛和高鐵梅等人(2002)[28]利用宏觀季度數(shù)據(jù),實證分析了M1、GDP和2年的數(shù)據(jù)通過建立VAR模型,研究貨幣政策信貸渠道對產(chǎn)出的影響,驗證貨幣政策信貸渠道在我國的有效性。第五章是貨幣政策信貸渠道的微觀實證分析。本文利用2005-2011年我國上市銀行的年度財務(wù)數(shù)據(jù)研究貨幣政策傳導的銀行貸款渠道的作用以及銀行特征對銀行信貸渠道的影響。對于研究得出的回歸結(jié)果,力求從經(jīng)濟學角度對其存在的原因與合理性做出解釋。第六章是結(jié)論與政策建議,首先對本文實證研究的主要結(jié)論進行概括總結(jié),接著以優(yōu)化貨幣政策的研究提高貨幣政策(?)為文獻綜述提出一些可規(guī)范政策建議。結(jié)合的方法以及對比分析法。文章開始通過研讀國內(nèi)外文獻,對關(guān)于貨幣政策傳導的相關(guān)理論和實證進行分類總結(jié),比較全面的了解了當前學術(shù)界的研究現(xiàn)狀,同時也得出了本文的研究重點和方向。對于全文的撰寫,我首先從理論的角度對我國貨幣政策傳導機制進行了規(guī)范性的分析,然后從宏觀和微觀兩個角度對其進行了實證分析。其中在微觀分析部分,為了對比分析不同的銀行特征對不同規(guī)模的銀行的影響的不同,本文將16家上市銀行分成了三大類,包括全部銀行、國有大型銀行和中小銀行,分別運用Stata對其進行回歸,分析三種情況下銀行特征對貸款總額的影響。 國內(nèi)研究貨幣政策信貸渠道的文章有很多,與以往的文章相比,本文主要有兩個方面的創(chuàng)新。第一個創(chuàng)新是研究的內(nèi)容以及研究角度的創(chuàng)新。已有文獻要么是關(guān)于貨幣政策的信貸傳導機制的理論分析,要么是對全國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的宏觀分析,運用微觀層面,特別是運用所有上市銀行這一樣本來進行實證分析的案例卻非常少。而本文就選取了16家上市銀行來研究銀行信貸的傳導機制。第二個創(chuàng)新點是研究方法的創(chuàng)新。本文綜合運用宏觀分析和微觀分析來研究我國的信貸渠道傳導機制,而且微觀分析部分還采用了對比分析法。當然本文也有很多不足之處,總結(jié)起來主要包括以下兩個方面。在微觀分析部分,本文選取的是我國16家上市銀行2005-2011年的數(shù)據(jù)研究貨幣政策信貸渠道的有效性,但是樣本中沒有包含未上市的銀行,所以得出的結(jié)論雖然具有一定的代表性,但是與現(xiàn)實還可能存在一定的差距。另外,本文采用的是2005-2011年上市銀行的年度數(shù)據(jù),時間跨度相對于宏觀分析部分1998年-2012年來說較短,在對稱性方面可能存在一定的差別。至于未來的發(fā)展方向,如果能夠把銀行特征、企業(yè)特征、貨幣政策特征以及宏觀經(jīng)濟變量綜合起來,運用同一個模型來研究我國信貸渠道的話將更加完美。因為這樣的模型,綜合了貸款供給者、貸款需求者以及宏觀調(diào)控者的信息,將更加完整而全面的反應(yīng)我國信貸渠道的傳導機制,這樣得出的計量結(jié)果將更加的有說服力�？紤]到該模型將涉及大量的變量和數(shù)據(jù),所以只是想法合理,至于具體實施的可行性還值得商榷。 本文研究的主要是貨幣政策的信貸傳導渠道,實證分析主要從宏觀和微觀兩個角度來展開。宏觀部分我們采用的是1998年1月至2012年12月我國的月度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來驗證信貸渠道在我國是存在的。所使用的變量有貨幣供應(yīng)量、金融機構(gòu)貸款余額和工業(yè)增加值三個反應(yīng)宏觀經(jīng)濟的變量。對于有效性的研究本文主要是建立VAR模型,通過多種計量方法來分析三個宏觀經(jīng)濟變量之間的相互作用關(guān)系,重點研究的是金融機構(gòu)貸款余額對產(chǎn)出的影響,從而驗證信貸渠道在我國的有效性。微觀方面,本文主要是從銀行的角度來研究銀行信貸的傳導渠道。本文選取了16家上市銀行2005年至2011年的面板數(shù)據(jù),進行了隨機效應(yīng)面板回歸和固定效應(yīng)面板回歸,為了對比分析,在做回歸分析的時候我們還將上市銀行分成了兩大類,一類是國有大型銀行,另一類是中小銀行。本文選取了三個變量作為銀行特征的代理變量,這三個變量為銀行規(guī)模、資本充足率和資產(chǎn)流動性比率。另外本文選取了銀行同業(yè)拆借加權(quán)平均利率和M2作為貨幣政策的代理變量。通過建立模型和面板回歸來研究我國的銀行信貸渠道,同時對銀行特征影響信貸渠道的方式進行了研究。 經(jīng)過實證研究文章主要得出以下結(jié)論：(1)金融機構(gòu)貸款余額對產(chǎn)出有明顯的影響力,說明在我國信貸渠道依然是我國貨幣政策重要的傳導渠道。(2)貸款和貨幣供應(yīng)量之間有著單向的傳導關(guān)系。貸款能夠影響貨幣供應(yīng)量,但是貨幣供應(yīng)量對貸款的影響不顯著,這說明了在我國,貸款規(guī)模在事實上發(fā)揮了中介目標的作用。由此可見,信貸渠道仍然是我國貨幣政策重要的傳導渠道。(3)代表宏觀經(jīng)濟狀況的GDP與貸款之間存在負向相關(guān)的關(guān)系,說明在我國銀行具有一定的逆周期性的特征。(4)代表銀行特征的三個變量與銀行貸款的關(guān)系如下：銀行規(guī)模與貸款之間有著非常顯著的正向相關(guān)關(guān)系。這一結(jié)論說明了銀行資產(chǎn)的規(guī)模越大,貸款的增長率就越高。資本充足率對銀行的貸款規(guī)模有著正面的影響,資本充足率的管理能進一步放大貨幣政策的效果。資產(chǎn)的流動性比率與貸款之間也存在正向關(guān)系,這表明資本流動性比率越大的銀行,其更有能力擴大銀行貸款的規(guī)模。由此可見,銀行的特征不同會對銀行信貸渠道產(chǎn)生不同的影響。 實證分析的目的就是為貨幣政策有效性的提高提出合理的政策和建議。結(jié)合實證分析的結(jié)果,本文覺得我們國家應(yīng)該從貨幣政策中介目標的選擇、監(jiān)管的角度、利率市場化以及國有銀行體制建設(shè)等角度借鑒西方的成功經(jīng)驗,做出一些改進和努力。
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【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F822.0;F832.4

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前6條

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本文編號：2385169