本文關(guān)鍵詞：終極控制、資本投向與配置績效，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《管理科學(xué)學(xué)報》 2012年03期

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終極控制、資本投向與配置績效

     

【摘要】：基于終極股東自利動機與資本投向選擇差異的理論闡釋,實證考察了終極控制下的資本投向結(jié)構(gòu)分布及其對總體投資績效的影響.研究發(fā)現(xiàn):1)終極股東的現(xiàn)金流權(quán)越低,越有增加固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和股權(quán)并購的資本投入,以及削減RD投資的動機;2)隨著現(xiàn)金流權(quán)的降低,地方企業(yè)集團的固定資產(chǎn)投資規(guī)模和增速增大,地方資產(chǎn)公司的股權(quán)投資增長趨勢更為強勁,這與兩類地方國有終極股東的運營模式和謀利能力密切相關(guān);3)由于獲取特許和壟斷性使用權(quán)的難度較大,民營終極股東自利動機對無形資產(chǎn)投資的影響不顯著;4)終極股東自利動機下的投資選擇,不僅降低了整體的資本配置績效,而且導(dǎo)致投資結(jié)構(gòu)的異化.上述研究結(jié)論,對于從產(chǎn)權(quán)角度來理解中國經(jīng)濟高速增長背后的微觀投資的非效率成因具有重要意義,也為進一步改善技術(shù)創(chuàng)新投資的產(chǎn)權(quán)激勵機制提供了理論依據(jù).

【作者單位】： 重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】：
【基金】： 教育部人文社會科學(xué)資助項目(09YJC630242) 重慶大學(xué)中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費資助項目(CDJSK11002)
【分類號】：F275;F224
【正文快照】：

0引言改革開放以來,中國的經(jīng)濟增長速度一直位居世界前列,但經(jīng)濟高速增長的背后卻存在“高投資率—低投資效率”、“重復(fù)建設(shè)-投資結(jié)構(gòu)異化”、“宏觀好-微觀不好”等問題[1-2].因此,如何通過企業(yè)層面提升資本投資的效率和改進投資結(jié)構(gòu),以促進整體的資本配置效益②,就成為推

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本文編號：232721