發(fā)布時間：2018-11-09 18:37

【摘要】：本文從公司特征、承銷過程和市場影響等多個方面研究中國公司交叉上市問題，基于1993年到2012年之間在中國A股市場、香港證券市場與紐約證券交易所交叉上市的中國公司數(shù)據(jù)。結論顯示，中國A股市場的IPO折價顯著高于紐約與香港。公司層面的影響因素，諸如上市前公司資產總量與承銷商數(shù)量將會顯著影響折價水平，較大的資產總量與較多的承銷商有助于降低IPO折價水平。此外，由于中國公司大多數(shù)情況選擇先在海外上市，后期回歸本土市場，而海外市場的折價率較低，致使中國公司首次上市的折價率低于增發(fā)的折價率，與之前學者研究的結果有些許出路。在考慮之前研究提到的可能影響IPO折價程度的因子之后，上市地點的選擇對于折價率的影響依然顯著，并且這種影響將會至少持續(xù)30個交易日。近一步的研究顯示，具有較高流動性如較大的年交易額與較多上市公司的上市地點將會有較低的折價率。上述所得結論在多種穩(wěn)健性檢驗下依然成立。
[Abstract]:This paper studies the cross-listing of Chinese companies in terms of corporate characteristics, underwriting process and market impact, based on the A-share market in China between 1993 and 2012. Data on cross-listed Chinese companies on the Hong Kong Stock Exchange and the New York Stock Exchange. The conclusion shows that the IPO discount of A-share market in China is significantly higher than that in New York and Hong Kong. Factors at firm level, such as total assets and underwriters before listing, will significantly affect the discount level, while larger assets and more underwriters will help to reduce the discount level of IPO. In addition, since most Chinese companies choose to list overseas first and return to the local market later, the discount rate of the overseas market is lower than the discount rate for the initial listing of Chinese companies, which is lower than the discount rate for the additional offering. There is some way out with the previous research results. After taking into account the factors mentioned in previous studies that may affect the discount of IPO, the impact of the location selection on the discount rate is still significant, and the effect will last at least 30 trading days. Further studies show that with higher liquidity such as larger annual turnover and more listed companies will have a lower discount rate. The above conclusions are still valid under various robustness tests.
【學位授予單位】：上海交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51

【共引文獻】

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本文編號：2321237