本文關(guān)鍵詞：家族性控股股東資本運營策略研究——對許榮茂家族套取上市公司收益的案例分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《中國會計學(xué)會2013年學(xué)術(shù)年會論文集》2013年

經(jīng)理自主權(quán)、財務(wù)杠桿與投資的關(guān)系研究

王魯平  康華  吳穎茵  

【摘要】：本文運用委托代理、自由現(xiàn)金流、高階梯隊理論等對經(jīng)理自主權(quán)在財務(wù)杠桿與投資關(guān)系中的影響作用進行了理論分析與邏輯推導(dǎo),并利用我國上市公司2005-2009年的數(shù)據(jù)進行了實證檢驗。結(jié)果表明:第一,經(jīng)理自主權(quán)在財務(wù)杠桿對投資的治理效應(yīng)中表現(xiàn)出調(diào)節(jié)作用,經(jīng)理自主權(quán)使得財務(wù)杠桿與投資支出的負向相關(guān)關(guān)系變?nèi)?降低了財務(wù)杠桿的治理效應(yīng);第二,沒有充分的證據(jù)顯示經(jīng)理自主權(quán)在財務(wù)杠桿對投資的治理效應(yīng)中起中介變量的作用;第三,終極控制人的性質(zhì)對經(jīng)理自主權(quán)在杠桿治理效應(yīng)中的調(diào)節(jié)效應(yīng)有顯著影響,與民營企業(yè)相比,國有企業(yè)中經(jīng)理自主權(quán)的調(diào)節(jié)作用更強;第四,終極控制權(quán)水平影響民營企業(yè)經(jīng)理自主權(quán)作用的發(fā)揮,在國有企業(yè)中不顯著。

【作者單位】：
【分類號】：F275
【正文快照】：

一、前言在上世紀(jì)70、80年代,負債(或杠桿)在企業(yè)中的相機治理作用受到了眾多學(xué)者的關(guān)注。Jensen and Meckling(1976)指出高負債可能導(dǎo)致企業(yè)冒高風(fēng)險的投資行為(資產(chǎn)替代),之后Myers(1977)進一步指出負債的存在將削弱股東對于項目利潤的分享份額,從而降低企業(yè)的投資動機,造

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本文編號：204670