本文選題：風(fēng)險(xiǎn)投資 + 聯(lián)合投資��； 參考：《上海交通大學(xué)》2013年碩士論文

【摘要】：近十年來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，并保持了較高的增長(zhǎng)速度。中小企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量之一。中小企業(yè)的發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)的繁盛是分不開的。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的開端始于上世紀(jì)80年代中葉，在本世紀(jì)迎來(lái)了黃金發(fā)展的十年，無(wú)論從投資金額、投資項(xiàng)目數(shù)、募集資本數(shù)都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。得益于這種發(fā)展，學(xué)術(shù)界對(duì)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)產(chǎn)生了濃厚的興趣，研究成果日趨增多。聯(lián)合投資作為一種有效的投資策略，是學(xué)術(shù)界討論的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。 聯(lián)合投資與中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)相伴相生，日益普遍。本文以中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)聯(lián)合投資為切入點(diǎn)，選取了1993年初至2011年底近20年的4740條投資數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的模型對(duì)聯(lián)合投資動(dòng)機(jī)、績(jī)效以及聯(lián)合投資水平等相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證研究，重點(diǎn)考察了在中國(guó)特有的法律、制度、文化背景下聯(lián)合投資行為所展現(xiàn)出的特點(diǎn)，將前人的研究推進(jìn)了一步。本文在回顧前人研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)特殊的法律、制度、文化背景提出了12條關(guān)于聯(lián)合投資動(dòng)機(jī)及績(jī)效的假設(shè)，并建立了多個(gè)模型討論決定聯(lián)合投資動(dòng)機(jī)的關(guān)鍵因素及績(jī)效的相關(guān)問(wèn)題。通過(guò)使用邏輯回歸的方法，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了處理和分析，得出了實(shí)證研究結(jié)果；此外，本文還將聯(lián)合投資決策推廣到一般情況，引入聯(lián)合投資水平（即聯(lián)合投資中公司數(shù)目），認(rèn)為獨(dú)立投資等價(jià)于聯(lián)合投資水平=1，參與聯(lián)合投資等價(jià)于聯(lián)合投資水平＞1，利用現(xiàn)有數(shù)據(jù)，運(yùn)用Ordinal回歸得到了結(jié)果。 本文的主要結(jié)論如下：在聯(lián)合投資動(dòng)機(jī)方面，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，融資規(guī)模越大，投資經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)越少的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，以及投資高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司更加傾向于聯(lián)合投資；外資背景和非政府背景的風(fēng)險(xiǎn)投資公司更加傾向于參加聯(lián)合投資；績(jī)效方面，運(yùn)用項(xiàng)目退出情況檢驗(yàn)的結(jié)果表明聯(lián)合投資的投資績(jī)效顯著優(yōu)于獨(dú)立投資，，而外資背景風(fēng)險(xiǎn)投資公司與本土風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資績(jī)效并無(wú)很大差異；聯(lián)合投資水平方面，融資規(guī)模、融資輪次、風(fēng)險(xiǎn)投資公司的規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資專業(yè)性、風(fēng)險(xiǎn)投資公司的國(guó)別、風(fēng)險(xiǎn)投資公司的政府背景、風(fēng)險(xiǎn)投資公司的地址、被投資企業(yè)的行業(yè)、被投資企業(yè)所在地區(qū)都對(duì)聯(lián)合投資合作伙伴的數(shù)量有顯著的影響，其中除風(fēng)險(xiǎn)投資公司規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)投資公司行業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)聯(lián)合投資伙伴數(shù)量負(fù)相關(guān)外，其余的變量均對(duì)其有正向作用。該模型也為理論上確定聯(lián)合投資最佳伙伴數(shù)提供了一種思路。
[Abstract]:In the past decade, China's economy has developed rapidly and maintained a high growth rate.Small and medium-sized enterprises are an important part of Chinese economy and one of the important driving forces of economic development.The development of small and medium-sized enterprises is inseparable from the prosperity of venture capital in China.The beginning of China's venture capital industry began in the mid-1980s and ushered in a decade of gold development in this century. No matter the amount of investment, the number of investment projects, and the number of capital raised, great progress has been made.Thanks to this development, Chinese venture capital industry has generated strong interest in academia, research results are increasing day by day.As an effective investment strategy, joint investment is one of the key areas discussed in academia.Joint investment and China's venture capital industry accompany, increasingly common.This paper selects 4740 investment data from the beginning of 1993 to the end of 2011 as the research object, and applies econometrics model to analyze the motivation of joint investment.The performance and the level of joint investment and other related issues are empirically studied, focusing on the characteristics of joint investment behavior in the unique legal, institutional and cultural background of China.On the basis of reviewing the previous research literature, this paper puts forward 12 hypotheses on the motivation and performance of joint investment, combined with the special legal, institutional and cultural background of China.Several models are established to discuss the key factors to determine the motivation of joint investment and the related problems of performance.By using the method of logical regression, the data are processed and analyzed, and the empirical results are obtained. In addition, the joint investment decision is extended to the general situation.By introducing the level of joint investment (that is, the number of companies in joint investment), it is considered that independent investment is equivalent to the level of joint investment, and participation in joint investment is equivalent to the level of joint investment > 1.Using the existing data and using Ordinal regression, the results are obtained.The main conclusions of this paper are as follows: in terms of joint investment motivation, the research results show that the larger the financing scale, the less the investment experience and industry experience of venture capital firms.And venture capital companies that invest in high-tech enterprises are more inclined to joint investment; venture capital companies with foreign and non-governmental backgrounds are more inclined to participate in joint investment; performance,The results of project exit test show that the investment performance of joint investment is significantly better than that of independent investment, but there is no significant difference between foreign background venture capital companies and local venture capital companies.The scale of financing, the number of financing rounds, the size of the venture capital company, the investment specialization of the venture capital company, the country of the venture capital company, the government background of the venture capital company, the address of the venture capital company, the industry of the invested enterprise,The number of joint investment partners is significantly affected by the region where the invested enterprises are located, except for the scale of venture capital companies and the negative correlation between the industry experience of venture capital companies and the number of joint investment partners.The rest of the variables have positive effects on them.The model also provides a way to determine the optimal number of joint investment partners in theory.
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.48;F224

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本文編號(hào)：1753831