發(fā)布時間：2018-03-30 20:32

  本文選題：IPO抑價　切入點：中小板　出處：《江西財經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文

【摘要】：中小企業(yè)是我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,在過去幾十年里為我國經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。但與此同時,中小企業(yè)享受到的金融服務(wù)卻存在著較大局限性,這和其在我國經(jīng)濟(jì)中的地位是極不匹配的,也在很大程度上制約著中小企業(yè)自身的進(jìn)一步發(fā)展。到目前為止,中小企業(yè)最主要的融資渠道仍是銀行,但中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的特點與獲取銀行貸款的要求之間存在著很多矛盾：中小企業(yè)大多處于初創(chuàng)期和成長期,經(jīng)營過程中的不確定因素較多,經(jīng)營可持續(xù)性風(fēng)險較大,市場應(yīng)對能力和自籌資金能力較弱,貸款需求期限和大型企業(yè)相比也更長,融資需求明顯增加。然而,對銀行來講,中小企業(yè)自身條件有限,普遍難以達(dá)到銀行貸款要求,使得中小企業(yè)融資一直未能突破企業(yè)獲取金融服務(wù)的約束。尤其是近幾年,隨著市場流動性趨緊以及通貨膨脹壓力持續(xù)增大,中小企業(yè)資金緊張狀況普遍加劇,融資成本不斷提高,盈利空間被進(jìn)一步擠壓。中小板的推出為中小企業(yè)提供了新的融資平臺,改變了中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。然而縱觀國內(nèi)外資本市場,在企業(yè)申請通過公開市場發(fā)行時,普遍存在著IPO抑價的現(xiàn)象,在二級市場上,投資者在新股上市首日往往能獲得超額收益。 雖然IPO抑價在各個國家的資本市場上均普遍存在,但由于中國資本市場的特殊性,中國的IPO抑價程度和其他國家相比明顯偏高。自2004年中國的中小板推出以來,中小板的上市公司也普遍存在著IPO抑價現(xiàn)象。在2006年股權(quán)分置改革完成之前,這些公司的股票大多為非流通類型,通過公開發(fā)行的流通股占全部股份的比例較少,非流通股交易基本上是通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行,由于其協(xié)議交易價格相比投資者在二級市場獲取股份的價格要低很多,流通股投資者的利益往往因此受到損害。 本文首先對國內(nèi)外已有的研究進(jìn)行回顧,并對我國中小板進(jìn)行分析,包括中小板新股的發(fā)行制度以及中小板的相應(yīng)體制等。接著通過統(tǒng)計方法去分析我國中小板市場是否確實存在著IPO抑價的現(xiàn)象,以及中小板企業(yè)的IPO抑價與市場環(huán)境的相關(guān)性。本文最后在前人研究的基礎(chǔ)上,從中小企業(yè)的自身價值、市場環(huán)境以及風(fēng)險等角度去分析其與IPO抑價的關(guān)系,在利用統(tǒng)計方法推斷出我國中小板市場上確實存在著IPO抑價現(xiàn)象后,以2004年至2012年的中小板IPO公司為樣本,通過多元線性模型分別對股權(quán)分置改革之前和股權(quán)分置改革之后的中小板IPO抑價進(jìn)行實證分析。并嘗試解釋影響中小板IPO抑價的因素主要為中小板企業(yè)自身的價值、市場環(huán)境以及風(fēng)險等。 通過理論推導(dǎo)、統(tǒng)計分析以及回歸分析發(fā)現(xiàn)：(1)中小板確實存在著IPO抑價現(xiàn)象；(2)市場環(huán)境對中小板IPO抑價現(xiàn)象確實有影響,在市場環(huán)境良好的時候,中小板IPO抑價程度較大,在市場環(huán)境不好的時候,中小板IPO抑價程度較低；(3)雖然股改前后中小板IPO抑價的平均水平差不多,但是影響中小板IPO抑價的因素在股改前后卻不同。中簽率是市場環(huán)境的重要體現(xiàn),其仍然是導(dǎo)致我國IPO抑價居高不下的重要原因。本文最終得出結(jié)論：隨著股權(quán)分置改革完成以后,中小板的IPO抑價程度是有所改善,市場不斷趨向于成熟,投資者的投資決策不斷趨于理性化。
[Abstract]:Small and medium - sized enterprises ( SMEs ) are an important part of our socialist market economy , and have made great contributions to the rapid and stable development of our economy over the past few decades . But at the same time , there are many contradictions between the characteristics of small and medium - sized enterprises and the demand of acquiring bank loans .

Although IPO underpricing is prevalent in the capital markets of various countries , IPO underpricing is obviously higher in China than in other countries due to the particularity of China ' s capital market .

This paper reviews the existing research at home and abroad , and analyzes the relationship between IPO underpricing and IPO underpricing in China ' s small and medium - sized enterprises .

Through theoretical derivation , statistical analysis and regression analysis , it is found that : ( 1 ) there are IPO underpricing phenomena in primary and middle schools ;
( 2 ) The market environment has an impact on IPO underpricing of medium and medium - sized boards . When the market environment is good , IPO underpricing of primary and medium - sized boards is relatively large , and the IPO underpricing of middle and medium - sized boards is low when the market environment is not good ;
( 3 ) Although the average IPO underpricing of the medium and medium - sized boards is similar before and after the reform , the factors that affect the IPO underpricing of the medium and medium - sized boards are different before and after the stock reform .

【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1687569