本文選題：IPO抑價(jià)　切入點(diǎn)：中小板　出處：《江西財(cái)經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文

【摘要】：中小企業(yè)是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,在過(guò)去幾十年里為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。但與此同時(shí),中小企業(yè)享受到的金融服務(wù)卻存在著較大局限性,這和其在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位是極不匹配的,也在很大程度上制約著中小企業(yè)自身的進(jìn)一步發(fā)展。到目前為止,中小企業(yè)最主要的融資渠道仍是銀行,但中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)與獲取銀行貸款的要求之間存在著很多矛盾：中小企業(yè)大多處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期,經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的不確定因素較多,經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)較大,市場(chǎng)應(yīng)對(duì)能力和自籌資金能力較弱,貸款需求期限和大型企業(yè)相比也更長(zhǎng),融資需求明顯增加。然而,對(duì)銀行來(lái)講,中小企業(yè)自身?xiàng)l件有限,普遍難以達(dá)到銀行貸款要求,使得中小企業(yè)融資一直未能突破企業(yè)獲取金融服務(wù)的約束。尤其是近幾年,隨著市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊以及通貨膨脹壓力持續(xù)增大,中小企業(yè)資金緊張狀況普遍加劇,融資成本不斷提高,盈利空間被進(jìn)一步擠壓。中小板的推出為中小企業(yè)提供了新的融資平臺(tái),改變了中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。然而縱觀國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng),在企業(yè)申請(qǐng)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行時(shí),普遍存在著IPO抑價(jià)的現(xiàn)象,在二級(jí)市場(chǎng)上,投資者在新股上市首日往往能獲得超額收益。 雖然IPO抑價(jià)在各個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)上均普遍存在,但由于中國(guó)資本市場(chǎng)的特殊性,中國(guó)的IPO抑價(jià)程度和其他國(guó)家相比明顯偏高。自2004年中國(guó)的中小板推出以來(lái),中小板的上市公司也普遍存在著IPO抑價(jià)現(xiàn)象。在2006年股權(quán)分置改革完成之前,這些公司的股票大多為非流通類(lèi)型,通過(guò)公開(kāi)發(fā)行的流通股占全部股份的比例較少,非流通股交易基本上是通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行,由于其協(xié)議交易價(jià)格相比投資者在二級(jí)市場(chǎng)獲取股份的價(jià)格要低很多,流通股投資者的利益往往因此受到損害。 本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外已有的研究進(jìn)行回顧,并對(duì)我國(guó)中小板進(jìn)行分析,包括中小板新股的發(fā)行制度以及中小板的相應(yīng)體制等。接著通過(guò)統(tǒng)計(jì)方法去分析我國(guó)中小板市場(chǎng)是否確實(shí)存在著IPO抑價(jià)的現(xiàn)象,以及中小板企業(yè)的IPO抑價(jià)與市場(chǎng)環(huán)境的相關(guān)性。本文最后在前人研究的基礎(chǔ)上,從中小企業(yè)的自身價(jià)值、市場(chǎng)環(huán)境以及風(fēng)險(xiǎn)等角度去分析其與IPO抑價(jià)的關(guān)系,在利用統(tǒng)計(jì)方法推斷出我國(guó)中小板市場(chǎng)上確實(shí)存在著IPO抑價(jià)現(xiàn)象后,以2004年至2012年的中小板IPO公司為樣本,通過(guò)多元線性模型分別對(duì)股權(quán)分置改革之前和股權(quán)分置改革之后的中小板IPO抑價(jià)進(jìn)行實(shí)證分析。并嘗試解釋影響中小板IPO抑價(jià)的因素主要為中小板企業(yè)自身的價(jià)值、市場(chǎng)環(huán)境以及風(fēng)險(xiǎn)等。 通過(guò)理論推導(dǎo)、統(tǒng)計(jì)分析以及回歸分析發(fā)現(xiàn)：(1)中小板確實(shí)存在著IPO抑價(jià)現(xiàn)象；(2)市場(chǎng)環(huán)境對(duì)中小板IPO抑價(jià)現(xiàn)象確實(shí)有影響,在市場(chǎng)環(huán)境良好的時(shí)候,中小板IPO抑價(jià)程度較大,在市場(chǎng)環(huán)境不好的時(shí)候,中小板IPO抑價(jià)程度較低；(3)雖然股改前后中小板IPO抑價(jià)的平均水平差不多,但是影響中小板IPO抑價(jià)的因素在股改前后卻不同。中簽率是市場(chǎng)環(huán)境的重要體現(xiàn),其仍然是導(dǎo)致我國(guó)IPO抑價(jià)居高不下的重要原因。本文最終得出結(jié)論：隨著股權(quán)分置改革完成以后,中小板的IPO抑價(jià)程度是有所改善,市場(chǎng)不斷趨向于成熟,投資者的投資決策不斷趨于理性化。
[Abstract]:Small and medium - sized enterprises ( SMEs ) are an important part of our socialist market economy , and have made great contributions to the rapid and stable development of our economy over the past few decades . But at the same time , there are many contradictions between the characteristics of small and medium - sized enterprises and the demand of acquiring bank loans .

Although IPO underpricing is prevalent in the capital markets of various countries , IPO underpricing is obviously higher in China than in other countries due to the particularity of China ' s capital market .

This paper reviews the existing research at home and abroad , and analyzes the relationship between IPO underpricing and IPO underpricing in China ' s small and medium - sized enterprises .

Through theoretical derivation , statistical analysis and regression analysis , it is found that : ( 1 ) there are IPO underpricing phenomena in primary and middle schools ;
( 2 ) The market environment has an impact on IPO underpricing of medium and medium - sized boards . When the market environment is good , IPO underpricing of primary and medium - sized boards is relatively large , and the IPO underpricing of middle and medium - sized boards is low when the market environment is not good ;
( 3 ) Although the average IPO underpricing of the medium and medium - sized boards is similar before and after the reform , the factors that affect the IPO underpricing of the medium and medium - sized boards are different before and after the stock reform .

【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 孟輝,彭扶民,張琴;新股發(fā)行定價(jià)與股票市場(chǎng)非均衡[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2000年03期

2 曹鳳岐;董秀良;;我國(guó)IPO定價(jià)合理性的實(shí)證分析[J];財(cái)經(jīng)研究;2006年06期

3 董秀良,高飛;股票發(fā)行定價(jià)制度及其對(duì)市場(chǎng)效率的影響[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2002年05期

4 劉力,王汀汀;不應(yīng)忽略股票的流通權(quán)價(jià)值——兼論中國(guó)股票市場(chǎng)的二元股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題[J];管理世界;2003年09期

5 蔣順才;蔣永明;胡琦;;不同發(fā)行制度下我國(guó)新股首日收益率研究[J];管理世界;2006年07期

6 浦軍;范麗;劉娟;;轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)下IPO發(fā)行抑價(jià)問(wèn)題研究——基于中國(guó)A股市場(chǎng)的實(shí)證分析[J];管理世界;2010年07期

7 張人驥,朱海平,王懷芳,韓星;上海股票市場(chǎng)新股發(fā)行價(jià)格過(guò)程分析[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);1999年04期

8 陳工孟,高寧;中國(guó)股票一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行抑價(jià)的程度與原因[J];金融研究;2000年08期

9 宋逢明,梁洪昀;發(fā)行市盈率放開(kāi)后的A股市場(chǎng)初始回報(bào)研究[J];金融研究;2001年02期

10 陳勝藍(lán);;財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與IPO抑價(jià)[J];金融研究;2010年05期

，

本文編號(hào)：1687569