本文關(guān)鍵詞：試論企業(yè)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)與人力資本產(chǎn)權(quán)收益，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

試論企業(yè)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)與

人力資本產(chǎn)權(quán)收益

向顯湖 鐘 文

(西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 610074)

=摘要>經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)作為解決經(jīng)營(yíng)者代理問題的一種治理機(jī)制,符合理論邏輯。但從實(shí)踐效果看,大量研究表明,經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)不僅在效率上存在邏輯悖論,而且引發(fā)了新的道德風(fēng)險(xiǎn)。本文分析了經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)低效率的原因,并認(rèn)為要從根本上解決代理問題,應(yīng)當(dāng)確認(rèn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者人力資本產(chǎn)權(quán),并賦予經(jīng)營(yíng)者人力資本產(chǎn)權(quán)收益。在此基礎(chǔ)上,對(duì)經(jīng)營(yíng)者人力資本產(chǎn)權(quán)特性、經(jīng)營(yíng)者人力資本產(chǎn)權(quán)收益及構(gòu)成、經(jīng)營(yíng)者人力資本產(chǎn)權(quán)收益的實(shí)現(xiàn)方式與模式等問題進(jìn)行了研究。

=關(guān)鍵詞>經(jīng)營(yíng)者 股權(quán)激勵(lì) 人力資本產(chǎn)權(quán) 人力資本產(chǎn)權(quán)收益

一、經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì):理論與現(xiàn)實(shí)

經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)是源于兩權(quán)分離條件下,解決經(jīng)營(yíng)者代理問題的一種治理機(jī)制。股權(quán)(包括股票與股票期權(quán),下同)激勵(lì)是上世紀(jì)80年代迅速發(fā)展起來的一種經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)手段。從理論上講,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能夠緩解所有者與經(jīng)營(yíng)者的利益沖突,抑制經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn),減少代理問題,降低代理成本,進(jìn)而提升企業(yè)的績(jī)效與價(jià)值。從實(shí)踐效果看,多數(shù)實(shí)證結(jié)論都支持了股權(quán)激勵(lì)的有效性,即股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效或價(jià)值正相關(guān),但也有不少的實(shí)證研究得出了與理論邏輯相悖的結(jié)論,例如Lorderer和Martin(1997)對(duì)867家公司進(jìn)行實(shí)證分析指出經(jīng)管人員持有較多股份并沒有改善企業(yè)的業(yè)績(jī);在我國(guó),袁國(guó)良(2000)、魏剛(2000)、高明華(2001)、胡銘(2003)、常健(2003)等通過實(shí)證研究得出了管理層股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效弱相關(guān)甚至無關(guān)的結(jié)論;金奚(2002)通過案例形式對(duì)微軟、思科等國(guó)際知名企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了研究,得出的結(jié)論是:由于市場(chǎng)環(huán)境的變化,股權(quán)激勵(lì)的效果已經(jīng)大打折扣,有的甚至呈現(xiàn)出了負(fù)效應(yīng)。

隨著股權(quán)激勵(lì)的大面積推行,學(xué)者們?cè)谘芯抗蓹?quán)激勵(lì)效率的同時(shí),也越來越多地關(guān)注股權(quán)激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)包括由于市場(chǎng)的有效性所導(dǎo)致的激勵(lì)效率風(fēng)險(xiǎn),由于治理結(jié)構(gòu)不完善和體制不健全所引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)等。大量研究表明,在市場(chǎng)有效性不足和相關(guān)體制不完善的情況下,股權(quán)激勵(lì)不僅難以發(fā)揮其有效性,而且可能引發(fā)新的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)有效性不足,在市場(chǎng)行情好的時(shí)候,經(jīng)營(yíng)者不需要努力就可以使股票持有人獲得財(cái)富增值,相反,在市場(chǎng)低迷的時(shí)候,經(jīng)營(yíng)者即便再努力也未必能夠提升股價(jià)。也就是說,市場(chǎng)還不能對(duì)公司的盈利能力和經(jīng)理人的努力水平給予客觀的評(píng)價(jià)。從治理結(jié)構(gòu)及管理體制層面看,內(nèi)部人控制的存在,會(huì)引發(fā)一系列的道德風(fēng)險(xiǎn),包括操縱信息發(fā)布、過度實(shí)施盈余管理、濫用財(cái)務(wù)決策權(quán)等。據(jù)DavidAboody(1999)對(duì)美國(guó)1264家公司在1992至1996年實(shí)施的授予日固定的股票期權(quán)計(jì)劃所作的實(shí)證研究,公司經(jīng)營(yíng)者往往在授予日之后披露利好消息,以推遲公司股價(jià)走高,而在授予日之前披露

  本文關(guān)鍵詞：試論企業(yè)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)與人力資本產(chǎn)權(quán)收益，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。