發(fā)布時(shí)間：2018-01-22 21:59

  本文關(guān)鍵詞： 定向增發(fā) 定向增發(fā)折扣 超常收益 大股東 機(jī)構(gòu)投資者　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2013年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

【摘要】：中文摘要：定向增發(fā),是上市公司向特定的投資者發(fā)行股權(quán),募集資金的一種方式,屬于上市公司再融資的一種手段。在中國(guó),定向增發(fā)等同于非公開(kāi)發(fā)行。從2006年上市公司股權(quán)分置改革以來(lái),定向增發(fā)在上市公司增發(fā)融資行為中就開(kāi)始占據(jù)了相當(dāng)大的比例,無(wú)論是定向增發(fā)的次數(shù)還是金額,都要明顯超過(guò)公開(kāi)增發(fā),這也是定向增發(fā)值得重視和研究的重要原因。無(wú)論是對(duì)于上市公司的股東還是對(duì)于投資者,定向增發(fā)均具有深遠(yuǎn)意義和影響。 由于大股東和大股東關(guān)聯(lián)方以及機(jī)構(gòu)投資者均屬于定向增發(fā)的主要發(fā)行對(duì)象,其中大股東有一定的能力和動(dòng)機(jī)影響上市公司的股票的價(jià)格和發(fā)行折扣,所以本文利用了歷史數(shù)據(jù),著重分析了大股東和大股東關(guān)聯(lián)方以及機(jī)構(gòu)投資者是否在定向增發(fā)過(guò)程中獲得折扣,并且分析研究了影響定向增發(fā)發(fā)行折扣的各種主要原因,以及在整個(gè)定向增發(fā)過(guò)程中,一般的投資者在一個(gè)短暫的窗口期內(nèi)所能夠獲得的超常收益。 本文選擇了從2006年到2013年的定向增發(fā)數(shù)據(jù),通過(guò)理論研究與實(shí)證檢驗(yàn)得出了影響折扣率的主要因素有大股東的參與,上市公司股權(quán)的市值以及定向增發(fā)募集資金數(shù)額,定向增發(fā)的增發(fā)比例和上市公司的市凈率。其中我們最關(guān)心的是上市公司大股東參與認(rèn)購(gòu)的情況,在該情況下定向增發(fā)的折扣率得到了顯著的提升。并且經(jīng)過(guò)本文的研究論證機(jī)構(gòu)投資者參與定向增發(fā)認(rèn)購(gòu)時(shí)能有效降低定向增發(fā)的折扣率。并且本文通過(guò)理論證明以及實(shí)證研究?jī)煞矫骊U述了各個(gè)影響定向增發(fā)發(fā)行折扣的關(guān)鍵因素。在研究定向增發(fā)過(guò)程前后的平均累計(jì)超常收益率曲線(xiàn)時(shí),本文也發(fā)現(xiàn),在短期內(nèi),我國(guó)的上市公司定向增發(fā)對(duì)公司的股價(jià)確實(shí)起到了良好的推動(dòng)作用,尤其是在有機(jī)構(gòu)投資者的參與之下,上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)更加明顯。這也說(shuō)明我國(guó)的定向增發(fā)過(guò)程中的不合理的行為需要進(jìn)一步的監(jiān)管同時(shí)企業(yè)利益定向增發(fā)進(jìn)行再融資本身值得進(jìn)一步鼓勵(lì)。
[Abstract]:English abstract: directional additional issuance is a way for listed companies to issue equity and raise funds to specific investors. It is a means of refinancing of listed companies in China. Since the reform of split share structure of listed companies in 2006, private placement has occupied a large proportion in the financing behavior of listed companies. Both the number of times and the amount of additional private offerings are obviously higher than the public issuance, which is also an important reason worthy of attention and research, whether for the shareholders of listed companies or investors. The directional additional issuance has profound significance and influence. Because large shareholders, related parties of large shareholders and institutional investors all belong to the main issuing object of directional additional issuance, the major shareholders have certain ability and motivation to influence the price and discount of the listed company's stock. Therefore, this paper makes use of the historical data to analyze whether large shareholders, related parties of large shareholders and institutional investors get discounts in the process of IPO. This paper also analyzes the main reasons that affect the discount of placement, and the extraordinary return that the general investors can obtain in a short window period during the whole process of the placement. This paper selects the data from 2006 to 2013. Through theoretical research and empirical test, the paper concludes that the main factors affecting discount rate are the participation of large shareholders. The amount of capital raised by the listed company, the proportion of the additional shares and the price-to-book ratio of the listed company, among which we are most concerned about the participation of the major shareholders of the listed company in the subscription. In this case, the discount rate of additional directional issuance has been significantly increased, and through the research of this paper, it is proved that institutional investors can effectively reduce the discount rate of directional additional issuance when they participate in the subscription. In both Ming and empirical studies, the key factors that affect the discount of placement are discussed. The average cumulative abnormal yield curve before and after the process of directional placement is studied. This paper also finds that, in the short term, the listed companies in China have a good role in promoting the share price of the company, especially with the participation of institutional investors. The market performance of listed companies is more obvious, which also shows that the unreasonable behavior in the process of private placement in our country needs further supervision and the refinancing of enterprise interests should be further encouraged.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1455841