本文關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)融通后融資融券對(duì)股市波動(dòng)性影響研究

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【摘要】：融資融券的業(yè)務(wù)開(kāi)啟,表示著我國(guó)資本市場(chǎng)增添做空交易,“單邊做市”時(shí)代的結(jié)束,2012年8月30日引入轉(zhuǎn)融通機(jī)制,以處理證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的證券和資金缺少的問(wèn)題。轉(zhuǎn)融通的推廣,不僅是融資融券可否起到作用的關(guān)鍵,更是資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要因素。為探究轉(zhuǎn)融通開(kāi)通之后融資融券與股市波動(dòng)性的影響關(guān)系,本文將滬深300指數(shù)作為研究對(duì)象,從定性與定量分析兩方面展開(kāi)討論。首先,梳理總結(jié)了國(guó)內(nèi)外相關(guān)問(wèn)題的當(dāng)前研究形勢(shì),歸納了有關(guān)融資融券及市場(chǎng)波動(dòng)的基礎(chǔ)知識(shí),從理論層面做出定性分析。其次以GARCH模型擬合滬深300指數(shù),用以測(cè)算波動(dòng)率,基于事件研究法,取融資融券推出、轉(zhuǎn)融通推出、轉(zhuǎn)融券推出、融資融券第三次擴(kuò)容、第四次擴(kuò)容作為事件日,以驗(yàn)證影響的存在性。接下來(lái),根據(jù)融資融券交易量增長(zhǎng)速度劃分階段,通過(guò)VAR模型對(duì)滬深300指數(shù)波動(dòng)率、融資余額和融券余額進(jìn)行實(shí)證分析。利用ADF檢驗(yàn)、Johansen協(xié)整、Granger因果檢驗(yàn)、方差分解及脈沖響應(yīng),較為系統(tǒng)分析融資融券對(duì)股市不同階段波動(dòng)性的影響程度與深度。結(jié)果表明:融資融券與股市波動(dòng)包含長(zhǎng)期影響關(guān)系,長(zhǎng)期及融資融券交易量緩慢增長(zhǎng)時(shí),融資能減緩股市波動(dòng),融券反之;交易量迅猛增長(zhǎng)時(shí),融資及融券均顯現(xiàn)為加大股市波動(dòng);隨著交易量持續(xù)增長(zhǎng),融資融券對(duì)影響股市波動(dòng)的貢獻(xiàn)度有明顯提升。最后,針對(duì)2015年股災(zāi)現(xiàn)象,以看多指標(biāo)表征融資融券交易者看漲市場(chǎng)情緒,結(jié)合VAR模型對(duì)看多指標(biāo)、股市收益率與股市波動(dòng)進(jìn)行實(shí)證分析,具體給出股災(zāi)期間融資融券的交易趨勢(shì),并對(duì)融資融券在股災(zāi)期間的具體表現(xiàn)進(jìn)行解釋。本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)在于基于VAR模型,對(duì)融資融券與股市波動(dòng)性影響進(jìn)行較系統(tǒng)的研究,并結(jié)合實(shí)證分析得到了具有實(shí)際參考價(jià)值的新結(jié)論。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 股市波動(dòng)率 GARCH模型 VAR 看漲情緒
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第1章 緒論8-16
• 1.1 課題的來(lái)源8-9
• 1.2 課題研究的背景和意義9-10
• 1.2.1 研究背景9
• 1.2.2 研究意義9-10
• 1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀10-13
• 1.3.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀10-12
• 1.3.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀12-13
• 1.3.3 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述的簡(jiǎn)析13
• 1.4 主要研究?jī)?nèi)容與結(jié)構(gòu)13-16
• 第2章 融資融券與股市波動(dòng)性相關(guān)理論基礎(chǔ)16-25
• 2.1 融資融券與轉(zhuǎn)融通制度16-17
• 2.1.1 融資融券16
• 2.1.2 轉(zhuǎn)融通16
• 2.1.3 融資融券與轉(zhuǎn)融通的關(guān)系16-17
• 2.2 融資融券的授信模式比較17-18
• 2.2.1 融資融券的典型授信模式17
• 2.2.2 轉(zhuǎn)融通后我國(guó)的融資融券授信模式17-18
• 2.3 波動(dòng)性相關(guān)概念及測(cè)算方法18-20
• 2.3.1 波動(dòng)性18
• 2.3.2 股市波動(dòng)性的特點(diǎn)18-19
• 2.3.3 波動(dòng)性的測(cè)算方法19
• 2.3.4 GARCH族模型19-20
• 2.4 融資融券影響股市波動(dòng)性的作用機(jī)制20-24
• 2.4.1 融資融券的功能21-22
• 2.4.2 負(fù)向作用機(jī)制22-24
• 2.4.3 正向作用機(jī)制24
• 2.5 本章小結(jié)24-25
• 第3章 轉(zhuǎn)融通后融資融券對(duì)股市波動(dòng)影響分析25-69
• 3.1 基于GARCH族模型的波動(dòng)率測(cè)算及非對(duì)稱(chēng)性檢驗(yàn)25-31
• 3.1.1 數(shù)據(jù)選取與處理25
• 3.1.2 GARCH族模型的建立與求解25-31
• 3.2 融資融券對(duì)股市波動(dòng)性影響的存在性分析31-39
• 3.2.1 研究方法設(shè)計(jì)31-32
• 3.2.2 變量選取32
• 3.2.3 模型構(gòu)建與求解32-39
• 3.3 基于VAR模型的融資融券對(duì)股市波動(dòng)性影響實(shí)證分析39-68
• 3.3.1 研究方法設(shè)計(jì)39-42
• 3.3.2 數(shù)據(jù)選取及平穩(wěn)性檢驗(yàn)42-43
• 3.3.3 轉(zhuǎn)融通后融資融券對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性長(zhǎng)期影響43-52
• 3.3.4 融資融券交易量穩(wěn)步上升階段對(duì)股市波動(dòng)性影響52-60
• 3.3.5 融資融券交易量急速上升階段對(duì)股市波動(dòng)性影響60-68
• 3.3.6 小結(jié)68
• 3.4 本章小結(jié)68-69
• 第4章 融資融券對(duì)近期股市波動(dòng)影響的解釋分析69-85
• 4.1 股災(zāi)現(xiàn)象69
• 4.2 投資者交易行為與融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)69-71
• 4.2.1 投資者交易行為69-70
• 4.2.2 融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)70-71
• 4.3 融資融券交易者行為對(duì)近期股市波動(dòng)影響71-82
• 4.3.1 研究方法設(shè)計(jì)71
• 4.3.2 數(shù)據(jù)選取71-72
• 4.3.3 模型建立與求解72-81
• 4.3.4 股災(zāi)期間融資融券對(duì)股市波動(dòng)影響的解釋分析81-82
• 4.4 政策建議82-83
• 4.5 本章小結(jié)83-85
• 結(jié)論85-86
• 參考文獻(xiàn)86-91
• 致謝91

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本文編號(hào)：946847