本文關(guān)鍵詞：基于世紀(jì)佳緣并購(gòu)回歸新三板市場(chǎng)的案例分析

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【摘要】：二十世紀(jì)九十年代,受益于中國(guó)對(duì)外開(kāi)放政策,國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)始嘗試海外融資,隨著中國(guó)加入WTO,以TMT行業(yè)為代表的科技企業(yè)迅速崛起,融資需求越來(lái)越大,而政府出于意識(shí)形態(tài)和國(guó)家安全方面考慮不允許外商投資此類(lèi)新興產(chǎn)業(yè),綜合考慮國(guó)內(nèi)外融資環(huán)境后,大量外國(guó)資本助力的新興產(chǎn)業(yè)公司紛紛選擇赴美、赴港上市。20年間,一共出現(xiàn)了五次赴美上市高潮,2010年全年赴美上市中概股數(shù)量達(dá)到64家,中概股赴美上市達(dá)到頂峰。2010年下半年開(kāi)始,中概股在美國(guó)市場(chǎng)卻迎來(lái)了罕見(jiàn)的信任危機(jī)：專(zhuān)業(yè)做空機(jī)構(gòu)的攻擊、投資者的質(zhì)疑、監(jiān)管環(huán)境的不適等原因促使中概股主動(dòng)或被動(dòng)退市,尋求回歸A股方法。2011年到2015年,已經(jīng)完成私有化或收到私有化要約的中概股數(shù)量為前20年的10倍。2015年,A股暴漲,暴風(fēng)科技拆除VIE架構(gòu)后在創(chuàng)業(yè)板登錄,創(chuàng)造了A股連續(xù)30個(gè)漲停的記錄,當(dāng)年收到私有化要約的中概股超過(guò)30家,掀起了回歸熱潮。2015年12月,分眾傳媒順利完成私有化—拆VIE結(jié)構(gòu)—A股借殼上市全流程,作為第一家成功從美國(guó)市場(chǎng)回歸的中概股,為后續(xù)中概股回歸提供了重要參考。之后,中概股回歸路徑不斷創(chuàng)新,出現(xiàn)了完美世界被A股上市公司完美環(huán)球并購(gòu)和搜房網(wǎng)分拆業(yè)務(wù)借殼萬(wàn)里股份回歸案例,但是這些路徑都是針對(duì)回歸A股主板市場(chǎng)設(shè)計(jì)的,在2016年5月6日證監(jiān)會(huì)明確表示對(duì)中概股借殼上市趨嚴(yán)監(jiān)管情況下,中概股回歸主板路徑明顯受阻,而對(duì)于正在進(jìn)行私有化或者私有化已經(jīng)完成的中概股來(lái)說(shuō),資金成本壓力巨大,回歸方式急需進(jìn)一步創(chuàng)新。2015年12月6日,百合網(wǎng)公告透露合并世紀(jì)佳緣消息,作為第一家回歸新三板的在美上市中概股,而且是以合并同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方式回歸新三板市場(chǎng)的中概股企業(yè),在監(jiān)管趨嚴(yán)形勢(shì)下,世紀(jì)佳緣無(wú)疑成為了此次中概股回歸熱潮中被關(guān)注的焦點(diǎn)。處于轉(zhuǎn)型陣痛期的世紀(jì)佳緣,為何會(huì)開(kāi)辟如此不同的路徑?整個(gè)過(guò)程又是如何操作的?這種模式的開(kāi)創(chuàng)會(huì)給世紀(jì)佳緣帶來(lái)什么收益和風(fēng)險(xiǎn)?這條路徑是否具備可行性和可復(fù)制性?這條路徑可以給予我們什么啟示?開(kāi)創(chuàng)新事物的第一家,往往最值得關(guān)注與研究。本文以世紀(jì)佳緣借并購(gòu)方式回歸新三板為案例,運(yùn)用對(duì)比分析、圖表分析、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析以及文獻(xiàn)分析的方法,對(duì)中概股回歸的概況和背后原因進(jìn)行了總結(jié),通過(guò)對(duì)比世紀(jì)佳緣創(chuàng)新回歸路徑,歸納出新模式的主要優(yōu)勢(shì),探究此路徑的風(fēng)險(xiǎn)狀況和推廣價(jià)值,得到啟示,并針對(duì)不同對(duì)象提出建議。文章主要分為以下六個(gè)部分。第1章為緒論,著重介紹了本文的選題背景、研究意義,概述了中概股回歸現(xiàn)狀,以及相關(guān)文獻(xiàn)綜述,同時(shí)介紹了本文的研究方法與框架；章節(jié)最后指出論文的創(chuàng)新與不足。第2章是中概股回歸概況。該章節(jié)分別從三個(gè)方面對(duì)中概股回歸進(jìn)行介紹。首先概述了中概股回歸現(xiàn)狀；接著,分析了中概股回歸原因；最后探討了在美上市中概股回歸新三板路徑。第3章是世紀(jì)佳緣并購(gòu)回歸新三板案例概況。分別從案例介紹、交易各方、交易結(jié)構(gòu)及交易過(guò)程和交易后結(jié)構(gòu)四個(gè)方面概述世紀(jì)佳緣并購(gòu)回歸新三板案例。第4章是世紀(jì)佳緣并購(gòu)回歸新三板市場(chǎng)案例分析與探討。該章節(jié)分別從并購(gòu)回歸原因、回歸優(yōu)劣勢(shì)及可行性和可復(fù)制性分析四個(gè)方面展開(kāi)。第5章是中概股回歸新三板市場(chǎng)的思考。該部分對(duì)中概股回歸涉及三大主體提出相應(yīng)啟示與建議。第6章得出結(jié)論。本文得到了如下結(jié)論。世紀(jì)佳緣在針對(duì)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的情況下,以被百合網(wǎng)并購(gòu)方式回歸新三板市場(chǎng)。這種不同于主流回歸A股主板市場(chǎng)的創(chuàng)新方式雖然在表面上會(huì)使世紀(jì)佳緣獲得種種好處,尤其是同行業(yè)巨頭橫向并購(gòu),產(chǎn)生協(xié)調(diào)效應(yīng),大大降低行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)成本；但背后整合風(fēng)險(xiǎn)依然值得持續(xù)關(guān)注。是否回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng),回歸主板還是新三板市場(chǎng),以哪種方式回歸,都是中概股企業(yè)需要根據(jù)自身實(shí)際情況慎重進(jìn)行的抉擇；廣大投資者對(duì)于中概股回歸需要具備清醒認(rèn)識(shí),要明確2015年以來(lái)中概股回歸背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn),回歸價(jià)值投資者角度,對(duì)那些僅僅想回來(lái)圈錢(qián)的中概股保持警惕；在保護(hù)廣大投資者利益不受侵犯同時(shí)兼顧企業(yè)融資需求方面,中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以學(xué)習(xí)美國(guó)市場(chǎng),強(qiáng)調(diào)事中監(jiān)督,讓信息披露更加透明,而不是集中于事前審核。對(duì)于新三板來(lái)說(shuō),要開(kāi)放更多的自由,讓機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)上進(jìn)行充分溝通,從而選出真正有價(jià)值的企業(yè)進(jìn)行投資。綜上,世紀(jì)佳緣并購(gòu)回歸新三板市場(chǎng)走出了極為重要的一步,雖然目前無(wú)法從總體上判斷利弊,但是為眾多中概股提供了參考。這種順應(yīng)監(jiān)管趨勢(shì)的創(chuàng)新給其他中概股企業(yè)、投資者和監(jiān)管層的沖擊遠(yuǎn)比單純獲取更多利潤(rùn)珍貴。本文主要貢獻(xiàn)有三點(diǎn),分別為：一、世紀(jì)佳緣作為第一家選擇以并購(gòu)方式回歸新三板市場(chǎng)的在美上市中概股,市場(chǎng)和學(xué)術(shù)界都缺乏相關(guān)研究資料。本文詳細(xì)探究世紀(jì)佳緣選擇此種方式回歸的原因、可行性和可復(fù)制性,為以后的中概股回歸提供參照素材。二、目前學(xué)術(shù)界還沒(méi)有系統(tǒng)性梳理中概股回歸全流程,本文以世紀(jì)佳緣為研究對(duì)象,對(duì)目前市場(chǎng)上中概股回歸全流程及各步驟要點(diǎn)進(jìn)行歸納,算是對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行了一些補(bǔ)充。三、本文通過(guò)案例,最終將應(yīng)對(duì)中概股回歸建議推廣到投資者和監(jiān)管者層面,希望能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展貢獻(xiàn)自身一份力量。同時(shí)本文相關(guān)參考資料都是2015年和2016年的最新數(shù)據(jù),也具備一定時(shí)效性。
【關(guān)鍵詞】：中概股回歸 世紀(jì)佳緣 并購(gòu) 新三板市場(chǎng)
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-7
• ABSTRACT7-12
• 1. 緒論12-20
• 1.1 研究背景與意義12-15
• 1.1.1 研究背景12-14
• 1.1.2 研究意義14-15
• 1.2 文獻(xiàn)綜述15-17
• 1.2.1 上市公司私有化理論文獻(xiàn)綜述15-16
• 1.2.2 中概股遭遇做空及中概股回歸理論文獻(xiàn)綜述16-17
• 1.2.3 總結(jié)17
• 1.3 論文框架和特色17-19
• 1.3.1 研究方法17-18
• 1.3.2 論文框架18-19
• 1.4 創(chuàng)新與不足19-20
• 2. 中概股回歸概況20-32
• 2.1 中概股回歸現(xiàn)狀20-22
• 2.2 中概股回歸新三板市場(chǎng)原因分析22-26
• 2.2.1 估值偏低,套利空間巨大22-23
• 2.2.2 美國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管?chē)?yán)格23
• 2.2.3 盈利模式得不到海外市場(chǎng)認(rèn)同23-24
• 2.2.4 VIE架構(gòu)爆發(fā)誠(chéng)信問(wèn)題24-26
• 2.3 在美上市中概股回歸新三板市場(chǎng)可行性分析26-27
• 2.4 在美上市中概股回歸新三板市場(chǎng)路徑探析27-32
• 2.4.1 中概股私有化流程27-28
• 2.4.2 中概股拆除VIE結(jié)構(gòu)28-30
• 2.4.3 新三板市場(chǎng)掛牌30-32
• 3、世紀(jì)佳緣并購(gòu)回歸新三板案例概況32-39
• 3.1 案例介紹32-33
• 3.2 交易各方33-35
• 3.3 交易結(jié)構(gòu)及交易過(guò)程35-37
• 3.4 交易后結(jié)構(gòu)37-39
• 4. 世紀(jì)佳緣并購(gòu)回歸新三板市場(chǎng)案例分析與探討39-53
• 4.1 世紀(jì)佳緣并購(gòu)回歸原因分析39-43
• 4.1.1 轉(zhuǎn)型陣痛期融資需求巨大39-43
• 4.1.2 中美市場(chǎng)融資難易程度相差顯著43
• 4.2 世紀(jì)佳緣并購(gòu)回歸優(yōu)勢(shì)探析43-45
• 4.2.1 規(guī)避借殼回歸主板管制43-44
• 4.2.2 發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),節(jié)約發(fā)展成本44
• 4.2.3 縮短回歸時(shí)間44-45
• 4.3 世紀(jì)佳緣并購(gòu)回歸的可行性分析45-51
• 4.3.1 新三板重大資產(chǎn)重組條件45
• 4.3.2 合并雙方效益分析45-47
• 4.3.3 合并雙方風(fēng)險(xiǎn)分析47-49
• 4.3.4 進(jìn)一步合并展望49
• 4.3.5 合并成功保障因素49-51
• 4.4 并購(gòu)回歸新三板市場(chǎng)的可復(fù)制性分析51-52
• 4.4.1 具備可復(fù)制性的三要素51-52
• 4.5 小結(jié)52-53
• 5. 啟示與建議53-56
• 5.1 對(duì)中概股的啟示和建議53-54
• 5.2 對(duì)投資者的啟示和建議54-55
• 5.3 對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的啟示與建議55-56
• 6. 結(jié)論56-58
• 參考文獻(xiàn)58-61
• 致謝61-62
• 在讀期間科研成果目錄62

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前9條

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