本文關鍵詞：基于世紀佳緣并購回歸新三板市場的案例分析

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【摘要】：二十世紀九十年代,受益于中國對外開放政策,國內企業(yè)開始嘗試海外融資,隨著中國加入WTO,以TMT行業(yè)為代表的科技企業(yè)迅速崛起,融資需求越來越大,而政府出于意識形態(tài)和國家安全方面考慮不允許外商投資此類新興產(chǎn)業(yè),綜合考慮國內外融資環(huán)境后,大量外國資本助力的新興產(chǎn)業(yè)公司紛紛選擇赴美、赴港上市。20年間,一共出現(xiàn)了五次赴美上市高潮,2010年全年赴美上市中概股數(shù)量達到64家,中概股赴美上市達到頂峰。2010年下半年開始,中概股在美國市場卻迎來了罕見的信任危機：專業(yè)做空機構的攻擊、投資者的質疑、監(jiān)管環(huán)境的不適等原因促使中概股主動或被動退市,尋求回歸A股方法。2011年到2015年,已經(jīng)完成私有化或收到私有化要約的中概股數(shù)量為前20年的10倍。2015年,A股暴漲,暴風科技拆除VIE架構后在創(chuàng)業(yè)板登錄,創(chuàng)造了A股連續(xù)30個漲停的記錄,當年收到私有化要約的中概股超過30家,掀起了回歸熱潮。2015年12月,分眾傳媒順利完成私有化—拆VIE結構—A股借殼上市全流程,作為第一家成功從美國市場回歸的中概股,為后續(xù)中概股回歸提供了重要參考。之后,中概股回歸路徑不斷創(chuàng)新,出現(xiàn)了完美世界被A股上市公司完美環(huán)球并購和搜房網(wǎng)分拆業(yè)務借殼萬里股份回歸案例,但是這些路徑都是針對回歸A股主板市場設計的,在2016年5月6日證監(jiān)會明確表示對中概股借殼上市趨嚴監(jiān)管情況下,中概股回歸主板路徑明顯受阻,而對于正在進行私有化或者私有化已經(jīng)完成的中概股來說,資金成本壓力巨大,回歸方式急需進一步創(chuàng)新。2015年12月6日,百合網(wǎng)公告透露合并世紀佳緣消息,作為第一家回歸新三板的在美上市中概股,而且是以合并同行業(yè)競爭對手方式回歸新三板市場的中概股企業(yè),在監(jiān)管趨嚴形勢下,世紀佳緣無疑成為了此次中概股回歸熱潮中被關注的焦點。處于轉型陣痛期的世紀佳緣,為何會開辟如此不同的路徑?整個過程又是如何操作的?這種模式的開創(chuàng)會給世紀佳緣帶來什么收益和風險?這條路徑是否具備可行性和可復制性?這條路徑可以給予我們什么啟示?開創(chuàng)新事物的第一家,往往最值得關注與研究。本文以世紀佳緣借并購方式回歸新三板為案例,運用對比分析、圖表分析、財務指標分析以及文獻分析的方法,對中概股回歸的概況和背后原因進行了總結,通過對比世紀佳緣創(chuàng)新回歸路徑,歸納出新模式的主要優(yōu)勢,探究此路徑的風險狀況和推廣價值,得到啟示,并針對不同對象提出建議。文章主要分為以下六個部分。第1章為緒論,著重介紹了本文的選題背景、研究意義,概述了中概股回歸現(xiàn)狀,以及相關文獻綜述,同時介紹了本文的研究方法與框架；章節(jié)最后指出論文的創(chuàng)新與不足。第2章是中概股回歸概況。該章節(jié)分別從三個方面對中概股回歸進行介紹。首先概述了中概股回歸現(xiàn)狀；接著,分析了中概股回歸原因；最后探討了在美上市中概股回歸新三板路徑。第3章是世紀佳緣并購回歸新三板案例概況。分別從案例介紹、交易各方、交易結構及交易過程和交易后結構四個方面概述世紀佳緣并購回歸新三板案例。第4章是世紀佳緣并購回歸新三板市場案例分析與探討。該章節(jié)分別從并購回歸原因、回歸優(yōu)劣勢及可行性和可復制性分析四個方面展開。第5章是中概股回歸新三板市場的思考。該部分對中概股回歸涉及三大主體提出相應啟示與建議。第6章得出結論。本文得到了如下結論。世紀佳緣在針對自身業(yè)務特點和經(jīng)營特點的情況下,以被百合網(wǎng)并購方式回歸新三板市場。這種不同于主流回歸A股主板市場的創(chuàng)新方式雖然在表面上會使世紀佳緣獲得種種好處,尤其是同行業(yè)巨頭橫向并購,產(chǎn)生協(xié)調效應,大大降低行業(yè)競爭成本；但背后整合風險依然值得持續(xù)關注。是否回歸國內市場,回歸主板還是新三板市場,以哪種方式回歸,都是中概股企業(yè)需要根據(jù)自身實際情況慎重進行的抉擇；廣大投資者對于中概股回歸需要具備清醒認識,要明確2015年以來中概股回歸背后隱藏的風險,回歸價值投資者角度,對那些僅僅想回來圈錢的中概股保持警惕；在保護廣大投資者利益不受侵犯同時兼顧企業(yè)融資需求方面,中國監(jiān)管機構可以學習美國市場,強調事中監(jiān)督,讓信息披露更加透明,而不是集中于事前審核。對于新三板來說,要開放更多的自由,讓機構投資者在市場上進行充分溝通,從而選出真正有價值的企業(yè)進行投資。綜上,世紀佳緣并購回歸新三板市場走出了極為重要的一步,雖然目前無法從總體上判斷利弊,但是為眾多中概股提供了參考。這種順應監(jiān)管趨勢的創(chuàng)新給其他中概股企業(yè)、投資者和監(jiān)管層的沖擊遠比單純獲取更多利潤珍貴。本文主要貢獻有三點,分別為：一、世紀佳緣作為第一家選擇以并購方式回歸新三板市場的在美上市中概股,市場和學術界都缺乏相關研究資料。本文詳細探究世紀佳緣選擇此種方式回歸的原因、可行性和可復制性,為以后的中概股回歸提供參照素材。二、目前學術界還沒有系統(tǒng)性梳理中概股回歸全流程,本文以世紀佳緣為研究對象,對目前市場上中概股回歸全流程及各步驟要點進行歸納,算是對文獻進行了一些補充。三、本文通過案例,最終將應對中概股回歸建議推廣到投資者和監(jiān)管者層面,希望能夠為國內資本市場的發(fā)展貢獻自身一份力量。同時本文相關參考資料都是2015年和2016年的最新數(shù)據(jù),也具備一定時效性。
【關鍵詞】：中概股回歸 世紀佳緣 并購 新三板市場
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-7
• ABSTRACT7-12
• 1. 緒論12-20
• 1.1 研究背景與意義12-15
• 1.1.1 研究背景12-14
• 1.1.2 研究意義14-15
• 1.2 文獻綜述15-17
• 1.2.1 上市公司私有化理論文獻綜述15-16
• 1.2.2 中概股遭遇做空及中概股回歸理論文獻綜述16-17
• 1.2.3 總結17
• 1.3 論文框架和特色17-19
• 1.3.1 研究方法17-18
• 1.3.2 論文框架18-19
• 1.4 創(chuàng)新與不足19-20
• 2. 中概股回歸概況20-32
• 2.1 中概股回歸現(xiàn)狀20-22
• 2.2 中概股回歸新三板市場原因分析22-26
• 2.2.1 估值偏低,套利空間巨大22-23
• 2.2.2 美國市場監(jiān)管嚴格23
• 2.2.3 盈利模式得不到海外市場認同23-24
• 2.2.4 VIE架構爆發(fā)誠信問題24-26
• 2.3 在美上市中概股回歸新三板市場可行性分析26-27
• 2.4 在美上市中概股回歸新三板市場路徑探析27-32
• 2.4.1 中概股私有化流程27-28
• 2.4.2 中概股拆除VIE結構28-30
• 2.4.3 新三板市場掛牌30-32
• 3、世紀佳緣并購回歸新三板案例概況32-39
• 3.1 案例介紹32-33
• 3.2 交易各方33-35
• 3.3 交易結構及交易過程35-37
• 3.4 交易后結構37-39
• 4. 世紀佳緣并購回歸新三板市場案例分析與探討39-53
• 4.1 世紀佳緣并購回歸原因分析39-43
• 4.1.1 轉型陣痛期融資需求巨大39-43
• 4.1.2 中美市場融資難易程度相差顯著43
• 4.2 世紀佳緣并購回歸優(yōu)勢探析43-45
• 4.2.1 規(guī)避借殼回歸主板管制43-44
• 4.2.2 發(fā)揮協(xié)同效應,節(jié)約發(fā)展成本44
• 4.2.3 縮短回歸時間44-45
• 4.3 世紀佳緣并購回歸的可行性分析45-51
• 4.3.1 新三板重大資產(chǎn)重組條件45
• 4.3.2 合并雙方效益分析45-47
• 4.3.3 合并雙方風險分析47-49
• 4.3.4 進一步合并展望49
• 4.3.5 合并成功保障因素49-51
• 4.4 并購回歸新三板市場的可復制性分析51-52
• 4.4.1 具備可復制性的三要素51-52
• 4.5 小結52-53
• 5. 啟示與建議53-56
• 5.1 對中概股的啟示和建議53-54
• 5.2 對投資者的啟示和建議54-55
• 5.3 對監(jiān)管機構的啟示與建議55-56
• 6. 結論56-58
• 參考文獻58-61
• 致謝61-62
• 在讀期間科研成果目錄62

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前9條

1 岑小瑜;;聚焦中概股回歸三大看點[J];股市動態(tài)分析;2015年47期

2 陽旭東;;“中概股回歸A股市場”熱現(xiàn)象的冷思考[J];時代金融;2015年23期

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4 王木之;;上市公司私有化行為背后的回購股票動機探討——基于阿里巴巴網(wǎng)絡有限公司股票回購的案例分析[J];會計之友;2012年34期

5 劉向東;常德鵬;;中國境外上市企業(yè)私有化退市問題研究[J];南方金融;2012年07期

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7 楊敏;歐陽宗書;葉康濤;杜美杰;;在美上市中國概念股會計問題研究[J];會計研究;2012年04期

8 王東光;;上市公司退市時小股東利益之保護[J];證券市場導報;2006年05期

9 金巖石;;“私有化”昭示市場機制不斷完善[J];新財經(jīng);2006年03期

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本文編號：736394