本文關(guān)鍵詞：融資約束、財務(wù)柔性與股利政策選擇

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【摘要】：本文從融資約束公司入手實證檢驗了股票回購與現(xiàn)金股利之間替代效應(yīng)與互補(bǔ)效應(yīng)的條件。研究發(fā)現(xiàn),在融資約束條件下股票回購與現(xiàn)金股利負(fù)相關(guān),呈替代效應(yīng);在融資約束與財務(wù)柔性條件下股票回購與現(xiàn)金股利正相關(guān),呈互補(bǔ)效應(yīng)。且無論是替代效應(yīng)還是互補(bǔ)效應(yīng)在股利需求增加時都更為顯著。隨后我們使用傾向得分匹配法控制自選擇問題,結(jié)果與上述一致。該研究從融資約束角度拓展了現(xiàn)金股利與股票回購的關(guān)系,并為公司管理層與政府監(jiān)管部門的相關(guān)決策提供了思路。
【作者單位】： 浙江工商大學(xué)財務(wù)與會計學(xué)院;中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 股票購回 現(xiàn)金股利 融資約束 財務(wù)柔性
【基金】：浙江省哲學(xué)社會科學(xué)重點研究基地浙江省生態(tài)文明研究中心課題(15JDST04YB) 浙江省自然科學(xué)基金資助(LQ14G020003) 浙江省高校人文社科重點研究基地(浙江工商大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué))項目 浙江工商大學(xué)青年人才基金項目(QY13-12)
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 引言一直以來美國公司均采用現(xiàn)金股利而非股票回購的方式支付股利。然而,1980年代這種格局開始轉(zhuǎn)變,股票回購逐漸成為主流的支付方式。其原因可能是,一方面管理層想要通過股票回購改變資本結(jié)構(gòu)或從中獲得更多的稅收優(yōu)惠。另一方面,管理層認(rèn)為當(dāng)股票價格被低估時,資本回購是一

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本文編號：666690