本文關(guān)鍵詞：基于Bootstrap的分級基金績效評價研究

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【摘要】：自2007年我國第一只分級基金發(fā)行問世,分級基金快速發(fā)展。此分級基金通過與傳統(tǒng)基金風(fēng)險回報與杠桿不同的差別又衍生了各種風(fēng)險收益不同、杠桿倍數(shù)不同、契合不同投資偏好的產(chǎn)品。分級基金A、B兩類上市份額在二級市場的交易價格均與其凈值有較大的偏離,在我國股票市場投機現(xiàn)象還十分普遍的環(huán)境下,分級基金的份額折價已然成為常態(tài)。杠桿機制決定了分級基金具有非對稱性、尖端厚尾的特征,同時,由于分級基金在我國存在時間較短,樣本數(shù)據(jù)較少,所以本文基于Bootstrap方法從分級基金風(fēng)險和收益的角度對其績效進(jìn)行研究,分析下折對分級基金的績效影響。這無論是從理論研究上還是從實踐指導(dǎo)上都有極為重要的現(xiàn)實意義。首先,本文選定從分級基金風(fēng)險和收益的角度對所選樣本進(jìn)行研究,同時,將樣本區(qū)間分為分級基金下折前與下折后兩個時間段,來分別討論下折前后分級基金績效的變化。其次,本文選取實證樣本區(qū)間,并對本文樣本收益率進(jìn)行計算從而獲得本文績效評價所需收益指標(biāo)。同時,對獲得的收益率樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析,得到收益指標(biāo)的基本統(tǒng)計特征。統(tǒng)計結(jié)果表明,分級基金樣本數(shù)據(jù)具有尖峰厚尾的特征、不符合正態(tài)分布、存在自相關(guān)性及條件異方差效應(yīng)等特征,本文選擇Bootstrap修正的GARCH模型計算風(fēng)險指標(biāo)是合適的。再次,本文構(gòu)建了分級基金績效評價的相關(guān)風(fēng)險指標(biāo)。本文針對GARCH模型存在的問題,使用不同分布和Bootstrap方法對模型進(jìn)行了改進(jìn),構(gòu)建Bootstrap-EGARCH-GED的混合風(fēng)險度量理論模型,以此混合模型計算分級基金的風(fēng)險Va R值指標(biāo),并選擇失敗頻率檢驗法對實證結(jié)果進(jìn)行后驗測試,檢驗?zāi)Ｐ偷挠嬎憬Y(jié)果對實際損失的覆蓋程度。實證結(jié)果表明,混合模型計算的風(fēng)險指標(biāo)較傳統(tǒng)模型更準(zhǔn)確。最后,針對傳統(tǒng)DEA模型存在的問題,本文使用Bootstrap方法對傳統(tǒng)模型進(jìn)行修正,同時使用Bootstrap-EGARCH-GED混合模型所度量的分級基金風(fēng)險Va R值作為Bootstrap-DEA的投入指標(biāo),非風(fēng)險投入指標(biāo)選取基金資產(chǎn)總額、基金單位凈值、基金費用,收益相關(guān)指標(biāo)作為Bootstrap-DEA的產(chǎn)出指標(biāo),從而對分級基金母基金與子基金在份額下折前后的績效進(jìn)行評價。論文比較了母基金與子基金的績效水平與A、B份額下折前后的績效水平,研究分級基金下折對分級基金績效的影響,并選用不同的抽樣次數(shù)對實證結(jié)果進(jìn)行了效率糾偏,并選用投影理論分析相對無效率的分級基金的改進(jìn)的方向。實證結(jié)果表明,Bootstrap-DEA模型計算的效率值更精確,具有穩(wěn)健性,同時分級基金下折后的績效小于下折前的績效。杠桿機制是分級基金的核心,對分級基金的份額下折對績效的影響進(jìn)行探究可為投資者提供投資參考,同時基金經(jīng)理也可以據(jù)以改進(jìn)投資策略、提高基金業(yè)績。
【關(guān)鍵詞】：分級基金 份額下折 Bootstrap 風(fēng)險測度 績效評價
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-10
• 第1章 緒論10-22
• 1.1 研究背景及意義10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述12-17
• 1.2.1 分級基金風(fēng)險測度研究現(xiàn)狀12-13
• 1.2.2 分級基金績效評價研究現(xiàn)狀13-17
• 1.2.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀評述17
• 1.3 主要研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)17-19
• 1.4 研究方法與技術(shù)路線19-22
• 第2章 分級基金績效評價理論基礎(chǔ)22-34
• 2.1 分級基金概述22-24
• 2.1.1 分級基金的定義22-23
• 2.1.2 分級基金的特點23-24
• 2.2 分級基金績效評價方法概述24-31
• 2.2.1 以收益率為核心的經(jīng)典單因素評價方法概述25-27
• 2.2.2 多因素績效評價方法概述27
• 2.2.3 創(chuàng)新績效評價方法概述27-31
• 2.3 BOOTSTRAP方法概述31-33
• 2.4 本章小結(jié)33-34
• 第3章 分級基金實證樣本數(shù)據(jù)獲取及統(tǒng)計分析34-42
• 3.1 分級基金收益率計算34-35
• 3.1.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選取34-35
• 3.1.2 分級基金收益率計算35
• 3.2 分級基金實證樣本統(tǒng)計分析35-40
• 3.2.1 樣本描述性統(tǒng)計35-36
• 3.2.2 樣本正態(tài)分布檢驗36-38
• 3.2.3 樣本平穩(wěn)性檢驗、相關(guān)性檢驗和異方差檢驗38-40
• 3.3 本章小結(jié)40-42
• 第4章 分級基金績效評價風(fēng)險指標(biāo)構(gòu)建42-52
• 4.1 基于BOOTSTRAP的分級基金風(fēng)險指標(biāo)構(gòu)建的模型基礎(chǔ)42-44
• 4.2 分級基金績效評價風(fēng)險指標(biāo)構(gòu)建44-51
• 4.2.1 分級基金全樣本區(qū)間風(fēng)險指標(biāo)構(gòu)建44-47
• 4.2.2 風(fēng)險指標(biāo)后驗測試47-50
• 4.2.3 分級基金下折前后風(fēng)險指標(biāo)構(gòu)建50-51
• 4.3 本章小結(jié)51-52
• 第5章 基于BOOTSTRAP-DEA的分級基金績效評價分析52-61
• 5.1 基于BOOTSTRAP的DEA績效評價混合模型構(gòu)建52-54
• 5.2 分級基金績效評價實證分析54-58
• 5.2.1 績效評價指標(biāo)確定54-55
• 5.2.2 分級基金績效評價55-57
• 5.2.3 實證結(jié)果糾偏分析57-58
• 5.3 分級基金績效改進(jìn)分析58-60
• 5.4 本章小結(jié)60-61
• 結(jié)論61-63
• 參考文獻(xiàn)63-68
• 致謝68-69
• 附錄I69-73

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本文編號：582059