本文關(guān)鍵詞：資本支出、資產(chǎn)剝離與股票收益：增長期權(quán)的視角，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：企業(yè)資產(chǎn)由增長期權(quán)和在位資產(chǎn)兩個(gè)部分構(gòu)成,企業(yè)總的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于增長期權(quán)和在位資產(chǎn)自身的風(fēng)險(xiǎn),還取決于二者的相對(duì)比例。理性投資通過改變?cè)鲩L期權(quán)和在位資產(chǎn)的相對(duì)比例,對(duì)于總資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—收益特征具有重要影響。資本支出和資產(chǎn)剝離分別對(duì)應(yīng)于執(zhí)行增長期權(quán)和減少在位資產(chǎn),兩者對(duì)股票預(yù)期收益具有反向作用。另一方面,企業(yè)通過資產(chǎn)剝離在減少在位資產(chǎn)的同時(shí)還創(chuàng)造了新的增長期權(quán),進(jìn)而對(duì)股票預(yù)期收益具有正向作用。然而,由于資本支出和資產(chǎn)剝離的共同作用,使得企業(yè)總體上在位資產(chǎn)變化方向不同,進(jìn)而對(duì)后續(xù)增長期權(quán)的創(chuàng)造和股票預(yù)期收益的影響不盡相同。進(jìn)一步,處于不同生命周期下的企業(yè)由于所具有的企業(yè)特征不同,使得通過資產(chǎn)剝離所獲得的增長機(jī)會(huì)不同,進(jìn)而對(duì)企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的邊際作用不同。本文在闡述研究背景與意義以及對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上,選取1998-2013年間我國滬深兩市A股非金融類上市公司作為樣本,借鑒Fama-French組合分析法和Fama-MacBeth兩步回歸法,從增長期權(quán)的角度實(shí)證考察并對(duì)比資本支出、資產(chǎn)剝離與股票預(yù)期收益之間的關(guān)系,進(jìn)一步考察企業(yè)是否通過資產(chǎn)剝離創(chuàng)造增長期權(quán)進(jìn)而影響股票預(yù)期收益,并擴(kuò)展檢驗(yàn)處于不同生命周期階段下資產(chǎn)剝離對(duì)增長期權(quán)創(chuàng)造進(jìn)而股票預(yù)期收益的影響是否有所不同。實(shí)證結(jié)果表明:通過降低增長期權(quán)相對(duì)在位資產(chǎn)的比例,消耗增長期權(quán)的資本支出對(duì)企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而股票預(yù)期收益具有負(fù)向影響;相反,通過增加增長期權(quán)相對(duì)在位資產(chǎn)的比例,資產(chǎn)剝離對(duì)企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而股票預(yù)期收益具有正向作用,且由于不同企業(yè)剝離作用大小存在差異,因此對(duì)于股票預(yù)期收益的正向作用在剝離且在位資產(chǎn)減少的子樣本中更加顯著。進(jìn)一步,企業(yè)通過資產(chǎn)剝離減少在位資產(chǎn)的同時(shí),還創(chuàng)造了新的增長期權(quán),從而增加了增長期權(quán)相對(duì)在位資產(chǎn)的比例及股票預(yù)期收益;而且,隨著企業(yè)生命周期的進(jìn)程,增長期權(quán)相對(duì)較少的成熟企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)剝離進(jìn)而增長期權(quán)創(chuàng)造的正向作用更為明顯。
【關(guān)鍵詞】：資本支出 資產(chǎn)剝離 股票收益 增長期權(quán) 生命周期
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 緒論10-15
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 問題的提出與研究意義11-12
• 1.3 研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排12-14
• 1.4 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)及結(jié)論14-15
• 第二章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述15-21
• 2.1 主要概念界定與辨析15-17
• 2.1.1 增長期權(quán)的概念及相關(guān)研究15-16
• 2.1.2 資產(chǎn)剝離的概念及相關(guān)研究16-17
• 2.2 增長期權(quán)與股票收益關(guān)系的相關(guān)研究17-18
• 2.3 資產(chǎn)剝離與企業(yè)績效、股票收益關(guān)系的相關(guān)研究18-19
• 2.4 生命周期與資產(chǎn)剝離關(guān)系的相關(guān)研究19-20
• 2.5 本章小結(jié)20-21
• 第三章 資本支出、資產(chǎn)剝離與股票預(yù)期收益關(guān)系的檢驗(yàn)21-34
• 3.1 引言21-22
• 3.2 研究設(shè)計(jì)22-25
• 3.2.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選取22-24
• 3.2.2 模型設(shè)計(jì)與指標(biāo)測度24-25
• 3.3 實(shí)證結(jié)果及分析25-30
• 3.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果25-27
• 3.3.2 多元回歸結(jié)果27-30
• 3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)30-33
• 3.5 本章小結(jié)33-34
• 第四章 生命周期視角下資產(chǎn)剝離期權(quán)創(chuàng)造作用的檢驗(yàn)34-48
• 4.1 引言34-35
• 4.2 研究設(shè)計(jì)35-36
• 4.2.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選取35
• 4.2.2 模型設(shè)計(jì)與指標(biāo)測度35-36
• 4.3 實(shí)證結(jié)果及分析36-46
• 4.3.1 資產(chǎn)剝離通過創(chuàng)造增長期權(quán)對(duì)股票預(yù)期收益的影響檢驗(yàn)36-41
• 4.3.2 生命周期視角下資產(chǎn)剝離作用的進(jìn)一步檢驗(yàn)41-46
• 4.4 本章小結(jié)46-48
• 第五章 結(jié)束語48-50
• 5.1 全文總結(jié)48
• 5.2 研究啟示48-49
• 5.3 研究不足與展望49-50
• 致謝50-51
• 參考文獻(xiàn)51-55
• 附錄55-57
• 攻讀碩士學(xué)位期間取得的成果57-58

【相似文獻(xiàn)】

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