本文關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化:打包與分級(jí)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：本文建立了一個(gè)存在投資者風(fēng)險(xiǎn)約束的資產(chǎn)定價(jià)模型,并討論金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)。本文發(fā)現(xiàn),資產(chǎn)證券化中的打包可以降低投資者平均感受到的風(fēng)險(xiǎn),從而提高資產(chǎn)的銷售價(jià)格;資產(chǎn)證券化中的分級(jí)不但可以降低投資者平均感受到的風(fēng)險(xiǎn),還會(huì)使投資者忽略部分由不同優(yōu)先級(jí)證券之間的相關(guān)性帶來的風(fēng)險(xiǎn),從而提高資產(chǎn)的銷售價(jià)格。此外,本文還發(fā)現(xiàn),金融機(jī)構(gòu)的最優(yōu)分級(jí)一定會(huì)使優(yōu)先級(jí)證券正好滿足有風(fēng)險(xiǎn)約束的投資者的投資條件。
【作者單位】： 北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 資產(chǎn)證券化 打包 分級(jí) 資產(chǎn)定價(jià)
【基金】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院級(jí)研究課題的資助
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 資產(chǎn)證券化自2007-2009 年金融危機(jī)以來成為一個(gè)重要的研究話題(Gorton和Metrick,2012)。 大部分研究都旨在探討資產(chǎn)證券化的后果:有研究認(rèn)為,資產(chǎn)證券化不利于社會(huì)福利,如Keys等(2008)認(rèn)為證券化會(huì)降低對(duì)貸款的篩選激勵(lì),從而降低貸款的質(zhì)量;也有研究認(rèn)為,資產(chǎn)證券

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