本文關鍵詞：中國式融資融券制度安排與股價崩盤風險的惡化，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2010年開始實施的融資融券制度是中國資本市場重要的制度創(chuàng)新,旨在引入賣空機制以提高資本市場運行效率,本文從股價崩盤風險的角度采用雙重差分法系統(tǒng)檢驗了該項政策對資本市場的影響。研究發(fā)現(xiàn),與政策制定者的初衷相反,整體上,融資融券制度的實施不僅沒有降低相關標的股票的股價崩盤風險,反而惡化了其崩盤風險。進一步的分析表明,這種負面效應,主要源自融資融券政策設計的兩個特征:融資融券標的選擇標準以及融資和融券兩種機制的同時實施。標的選擇標準使得標的股票本身股價崩盤風險較小,這導致賣空機制很難發(fā)揮作用,相反,對稱性融資融券機制中的融資機制則為投資者提供了跟風追漲的渠道,最終,融資交易的杠桿效應和去杠桿效應加劇了崩盤風險的上升。
【作者單位】： 復旦大學管理學院會計系;
【關鍵詞】： 融資融券 股價崩盤風險 不對稱性
【基金】：國家自然科學基金“制度環(huán)境、公司治理與高管治理機制有效性”和國家自然科學基金“政府控制、市場化進程與上市公司高管薪酬契約有效性”的階段性成果
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 2010年3月31日,融資融券制度正式實施,這意味著中國資本市場“單邊市”正式結束。(1)通過引入賣空機制,悲觀投資者和樂觀投資者的看法都將有效地反映在股價當中(Miller,1977),這有助于提高股票定價效率,進而降低股價崩盤風險,最終促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。但是,歷

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠見;2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個支點[J];中國房地產金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號：454101