本文關(guān)鍵詞：融資融券對公司盈余管理的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2015年,股票市場經(jīng)歷了一場歷史性波動,上證指數(shù)由原來的3000點(diǎn)在大約三個月的時間內(nèi)上升到5000點(diǎn),隨后又在不到三個月的時間內(nèi)跌破3000點(diǎn)。在這樣的資本市場運(yùn)作過程中,融資融券政策再次引起了學(xué)者們的關(guān)注,融資融券在其中究竟發(fā)揮了怎樣的作用呢?有些學(xué)者認(rèn)為,在這次股市非理性波動的浪潮中,融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展無疑加劇了市場的波動性,買空與賣空起到了助漲助跌的作用,從融資融券余額與股票市場行情的描述性曲線中可以看出兩者之間存在較強(qiáng)的聯(lián)動性。早在融資融券政策推出之前,關(guān)于融資融券與股票市場波動性、流動性、以及定價效率等方面的研究就已經(jīng)很多,2010年3月,該項(xiàng)政策正式實(shí)施后,從實(shí)證角度驗(yàn)證融資融券政策效果的成果更為豐富。但是,盡管研究成果眾多,卻并沒有對融資融券對資本市場的影響得出一致的觀點(diǎn)�；谝陨媳尘�,本文試圖從微觀角度,研究融資融券政策如何直接作用于公司,影響管理層的利潤操縱行為,從而間接影響資本市場效率起。目前,從微觀視角研究融資融券政策效果的文章較少,并且其研究結(jié)論相悖,本文致力于豐富該視角的研究,同時建立起二級資本市場與公司之間的直接聯(lián)系,拓寬了融資融券政策效果研究的視角。本文從公司盈余管理視角,研究融資融券政策對上市公司盈余管理行為的影響。首先,在理論分析方面,本文依據(jù)代理理論,構(gòu)建了公司管理層采取利潤操縱行為的獲利區(qū)間,并運(yùn)用賣空交易者效用最大化原則,解釋了賣空交易對縮短公司管理者獲利區(qū)間的作用,證明融資融券與公司盈余管理的關(guān)系。并在分析公司治理與盈余管理關(guān)系的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步提出不同治理環(huán)境對融資融券盈余管理效果的影響。其次,在實(shí)證研究方面,本文采取微觀研究與宏觀研究相結(jié)合的策略。一方面,采用盈余分布法,從整個市場角度觀測融資融券上市公司與非融資融券上市公司在閾值處的斷層分布情況,從而比較得出融資融券是否存在抑制公司盈余管理的動機(jī)。另一方面,本文又采用A股上市公司2008-2014年的面板數(shù)據(jù),從微觀公司角度對融資融券盈余管理效果進(jìn)行研究,建立起可操控性應(yīng)計(jì)利潤和真實(shí)盈余管理的雙重差分模型,以此來分析融資融券的治理效應(yīng)。通過以上的理論分析與實(shí)證分析,得出本文的三條結(jié)論：(1)融資融券政策的推出對于限制管理層出于某種動機(jī)的利潤行為,抑制上市公司的盈余管理水平確實(shí)起到了一定的作用。賣空交易者針對管理層操縱利潤的賣空行為以及公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)信息錯報(bào)后面臨的處罰威脅等都使得管理層采取操縱行為的積極性減弱,從而增加了公司財(cái)務(wù)信息的透明度,促進(jìn)了市場的有效性。從而也證實(shí)了融資融券不僅可以通過作用于資本市場提高市場的效率,還可以直接作用于上市公司,通過提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量,間接提高市場效率。(2)融資融券政策也發(fā)揮著公司內(nèi)部治理的作用,與內(nèi)部治理因素之間在盈余管理的作用方面存在著替代關(guān)系。以往研究內(nèi)部治理與盈余管理的文獻(xiàn)表明,較好的公司內(nèi)部治理環(huán)境能夠有效抑制管理層的盈余管理行為,本文通過理論分析與實(shí)證研究,得出內(nèi)部治理水平高的情況下,融資融券的盈余管理效應(yīng)不明顯,外部治理水平低的情況下,融資融券的盈余管理效果明顯,證明了融資融券對內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)在降低盈余管理水平方面的替代作用。(3)與融資融券與內(nèi)部治理因素之間的關(guān)系類似,融資融券與外部治理因素之間也存在類似的關(guān)系。本文實(shí)證結(jié)果表明,處于市場化程度高地區(qū)的公司,融資融券對盈余管理的作用效果不明顯,相反,在市場化程度低的地區(qū),融資融券對盈余管理的抑制作用明顯。所以融資融券與外部治理因素在發(fā)揮抑制盈余管理方面也存在著替代效果。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 盈余管理 盈余分布法 雙重差分模型
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 緒論8-22
• 1.1 選題背景及意義8-10
• 1.1.1 選題背景8-10
• 1.1.2 選題的意義10
• 1.2 文獻(xiàn)綜述10-17
• 1.2.1 融資融券與盈余管理關(guān)系研究綜述11
• 1.2.2 盈余管理文獻(xiàn)綜述11-16
• 1.2.3 文獻(xiàn)評述16-17
• 1.3 研究方法與研究內(nèi)容17-20
• 1.3.1 研究方法17-18
• 1.3.2 研究內(nèi)容18-20
• 1.4 文章創(chuàng)新點(diǎn)和不足20-22
• 2 融資融券與盈余管理理論分析及研究假設(shè)22-28
• 2.1 融資融券對盈余管理的理論分析及研究假設(shè)22-25
• 2.2 公司治理對融資融券盈余管理效果分析及研究假設(shè)25-28
• 2.2.1 內(nèi)部治理對融資融券盈余管理效果的影響及研究假設(shè)26
• 2.2.2 外部治理對融資融券盈余管理效果的影響及研究假設(shè)26-28
• 3 盈余分布法下融資融券盈余管理效果的實(shí)證檢驗(yàn)28-34
• 3.1 盈余分布法概述28
• 3.2 盈余分布法實(shí)證過程28-32
• 3.2.1 樣本選擇28-30
• 3.2.2 實(shí)證結(jié)果及分析30-32
• 3.3 盈余分布法的優(yōu)缺點(diǎn)32-33
• 3.4 小結(jié)33-34
• 4 雙重差分模型下融資融券盈余管理效果的實(shí)證檢驗(yàn)34-51
• 4.1 雙重差分模型構(gòu)建34-36
• 4.2 公司內(nèi)部綜合治理指數(shù)主成分分析36-39
• 4.3 樣本選擇及變量描述性統(tǒng)計(jì)39-40
• 4.4 雙重差分模型估計(jì)結(jié)果40-44
• 4.5 內(nèi)部治理環(huán)境與外部市場化對盈余管理的影響44-45
• 4.6 模型穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-50
• 4.6.1 混合模型變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-47
• 4.6.2 二階段混合模型檢驗(yàn)47-50
• 4.7 小結(jié)50-51
• 5 結(jié)論與展望51-54
• 5.1 研究結(jié)論51-52
• 5.2 政策建議52-53
• 5.3 研究展望53-54
• 參考文獻(xiàn)54-58
• 后記58-59

【相似文獻(xiàn)】

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4 ;關(guān)于核準(zhǔn)平安證券有限責(zé)任公司融資融券業(yè)務(wù)資格的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2010年11期

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9 太平洋證券研發(fā)部 李曉明;融資融券：中小券商壓力凸顯[N];證券日報(bào);2006年

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  本文關(guān)鍵詞：融資融券對公司盈余管理的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：350633