本文關(guān)鍵詞：公司治理與股票價格同步性，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：衡量一個國家股票市場是否有效的一個重要指標(biāo)就是股票價格同步性。從宏觀角度看,股票價格同步性是指大多數(shù)股票在一定時間內(nèi)同時、同方向變動,即所謂的“同漲同跌”現(xiàn)象。而相對較高的股價同步性則意味著投資者較少的依據(jù)公司層面的價值相關(guān)信息進(jìn)行決策,而是更加關(guān)注行業(yè)層面或者市場層面的信息等與公司價值無關(guān)的信息或噪音,致使股票價格難以“正確”的反映相應(yīng)上市公司的價值,投資者不能通過股票價格區(qū)分上市公司的“好”與“壞”,進(jìn)而影響投資者做出合理的投資決策。長此以往,股票市場將難以甄別上市公司的價值,其通過股票價格有效配置資本資源的功能也將遭到弱化,進(jìn)而使得引導(dǎo)稀缺資源實(shí)現(xiàn)最大投資回報這一重任難以實(shí)現(xiàn)。依據(jù)股票價格同步性的“信息效率觀”這一主流觀點(diǎn),股票價格同步性的高低反映的是公司特質(zhì)信息融入到股票價格程度的不同,即股票價格中包含的公司特質(zhì)信息數(shù)量越少,股票價格同步性越高。遺憾的是,作為衡量股票市場運(yùn)行效率的重要指標(biāo),我國股票市場的股價同步性長時期處于較高的水平,“同漲同跌”現(xiàn)象極為嚴(yán)重。股票市場中：上市公司主要通過信息披露渠道向外部投資者和社會公眾傳遞公司特質(zhì)信息,而投資者和社會公眾則會根據(jù)自己所掌握的并認(rèn)為合理的信息制定投資決策,影響股票價格的波動,進(jìn)而影響股票價格同步性。那么,上市公司向外部投資者和公眾披露的公司特質(zhì)信息與股價同步性是否相關(guān)?是否可通過增加上市公司向外部投資者和公眾披露的公司特質(zhì)信息的數(shù)量與提高所披露的公司信息的質(zhì)量而達(dá)到降低股票價格同步性的目的?這些都是值得深人研究和探討的重要議題。本文的研究內(nèi)容主要由以下幾個方面組成：第一部分,緒論。本章節(jié)首先說明了論文的研究背景、研究目的以及該研究的理論意義和實(shí)際意義。其次,本部分還簡單的描述了本文的研究內(nèi)容和研究框架,并在該部分的結(jié)尾分析了本文研究的創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分,文獻(xiàn)綜述。本章節(jié)主要從股票價格同步性、上市公司信息披露水平與股票價格同步性之間的關(guān)系以及上市公司信息披露水平與股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會治理的相關(guān)性研究三個方面回顧了國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究成果。第三部分,理論分析及假設(shè)。本章節(jié)主要介紹了股票價格同步性的基礎(chǔ)理論,并從理論上分析股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會治理與股票價格同步性之間的關(guān)系,并提出假設(shè)。第四部分,研究設(shè)計。本章節(jié)首先對研究中篩選樣本的方法以及相關(guān)數(shù)據(jù)來源做出解釋。其次,對公司特質(zhì)信息披露的數(shù)量和質(zhì)量的替代變量、股票價格同步性的衡量以及其他控制變量進(jìn)行定義。最后,借鑒國內(nèi)外的相關(guān)研究文獻(xiàn),建立實(shí)證研究的模型。第五部分,實(shí)證檢驗(yàn)及分析。本部分主要對相關(guān)的假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn),包括各變量的描述性統(tǒng)計、相關(guān)性檢驗(yàn)、回歸分析及穩(wěn)健性檢驗(yàn),最后得出檢驗(yàn)結(jié)果并對其進(jìn)行解釋和分析。第六部分,結(jié)論與政策建議。本部分主要總結(jié)本文的研究結(jié)論,并提出相關(guān)的政策建議。通過實(shí)證研究本文得出的結(jié)論是：第一大股東持股比例與股價信息含量呈倒U型變化關(guān)系；相較于一般上市公司,國有控股上市公司的特質(zhì)信息披露的數(shù)量更多,股票價格同步性進(jìn)而更低；機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高,公司特質(zhì)信息披露的數(shù)量越多,股票價格同步性進(jìn)而更低；相較于董事會規(guī)模較小的上市公司,董事會規(guī)模越大的上市公司特質(zhì)信息披露的質(zhì)量越高,股票價格同步性進(jìn)而更低；上市公司的董事會召開會議越頻繁,其公司特質(zhì)信息披露的質(zhì)量越高,股票價格同步性進(jìn)而更低；上市公司董事會中獨(dú)立董事所占比例越高,其公司特質(zhì)信息披露的質(zhì)量越高,股票價格同步性進(jìn)而更低；相較與兩職合一的上市公司,兩職分離的上市公司特質(zhì)信息披露的質(zhì)量越高,股價同步性進(jìn)而更低。上述結(jié)論的啟示是合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)與有效的董事會治理能夠增加公司特質(zhì)信息披露的數(shù)量與質(zhì)量,進(jìn)而有效的降低股票價格同步性。本文的創(chuàng)新之處在于：從上市公司披露的公司特質(zhì)信息的數(shù)量與質(zhì)量的兩個側(cè)面出發(fā),從影響這兩個側(cè)面的公司治理因素分析上市公司披露的公司特質(zhì)信息與股票價格同步性之間的關(guān)系,力圖從降低代理成本、提高公司特質(zhì)信息披露水平的途徑改善股票價格同步性過高的現(xiàn)象,試圖豐富提升證券市場運(yùn)行效率方法的研究。并且通過理論分析厘清了股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會治理與股票價格同步性之間的邏輯關(guān)系,為股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會治理影響股價同步性的內(nèi)在機(jī)理和傳導(dǎo)效應(yīng)提供了新的啟示。
【關(guān)鍵詞】：股票價格波動性 股權(quán)結(jié)構(gòu) 董事會治理 公司特質(zhì)信息披露
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-5
• Abstract5-10
• 1 緒論10-16
• 1.1 研究背景10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究目的11-12
• 1.2 研究意義12-13
• 1.2.1 理論意義12-13
• 1.2.2 實(shí)踐意義13
• 1.3 研究內(nèi)容和研究框架13-15
• 1.3.1 研究內(nèi)容13-14
• 1.3.2 研究框架14-15
• 1.4 研究思路和創(chuàng)新點(diǎn)15-16
• 1.4.1 研究思路15
• 1.4.2 研究創(chuàng)新點(diǎn)15-16
• 2 文獻(xiàn)綜述16-23
• 2.1 股票價格同步性影響因素的文獻(xiàn)綜述16-18
• 2.1.1 股價同步性的“信息效率觀”16-18
• 2.1.2 股價同步性的“非理性行為觀”18
• 2.2 公司特質(zhì)信息披露與股票價格同步性之間關(guān)系的文獻(xiàn)綜述18-19
• 2.3 公司治理與公司特質(zhì)信息關(guān)系的文獻(xiàn)綜述19-22
• 2.3.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司特質(zhì)信息之間的關(guān)系19-21
• 2.3.2 董事會治理與公司特質(zhì)信息之間的關(guān)系21-22
• 2.4 文獻(xiàn)評述22-23
• 3 理論分析及研究假設(shè)23-32
• 3.1 股票價格同步性概述23-24
• 3.1.1 股價同步性的基本內(nèi)涵23
• 3.1.2 股價同步性的經(jīng)濟(jì)后果23-24
• 3.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)對股票價格同步性的影響24-27
• 3.3 董事會治理對股票價格同步性的影響27-32
• 4 研究設(shè)計32-37
• 4.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源32
• 4.2 變量設(shè)定32-35
• 4.2.1 被解釋變量-股票價格同步性的度量32-33
• 4.2.2 解釋變量33-35
• 4.3 多元回歸模型35-37
• 4.3.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)與股票價格同步性35-36
• 4.3.2 董事會治理與股票價格同步性36-37
• 5 實(shí)證研究37-47
• 5.1 描述性統(tǒng)計37-39
• 5.2 相關(guān)性檢驗(yàn)39-41
• 5.3 多元回歸分析41-45
• 5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-47
• 6 研究結(jié)論與對策建議47-50
• 6.1 研究結(jié)論47
• 6.2 對策建議47-50
• 6.2.1 健全政策法規(guī),規(guī)范信息披露行為47-48
• 6.2.2 深度優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),健全內(nèi)部控制建設(shè)48
• 6.2.3 加強(qiáng)董事會建設(shè),完善公司治理機(jī)制48-50
• 主要參考文獻(xiàn)50-55
• 后記55-56

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 郭福春;姚星垣;;中國匯率與股票價格聯(lián)動的實(shí)證研究[J];廣東金融學(xué)院學(xué)報;2007年03期

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本文編號：334775