去杠桿背景下差別化信貸政策緩解了小微企業(yè)融資貴嗎?——基于自然實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)
發(fā)布時(shí)間：2021-03-07 02:32
中國(guó)在現(xiàn)階段同時(shí)面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和處置系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)兩大目標(biāo)和難題,促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展提供了部分的戰(zhàn)略支持方案,但小微企業(yè)普遍面臨融資困境,而去杠桿可能使這一困境"雪上加霜"。本文對(duì)去杠桿背景下國(guó)家針對(duì)小微企業(yè)實(shí)施的有差別的信貸政策緩解小微企業(yè)"融資貴"的效果進(jìn)行了評(píng)估。理論上發(fā)現(xiàn),差別化信貸政策可以直接作用于銀行信貸市場(chǎng)與間接作用于民間借貸市場(chǎng)對(duì)小微企業(yè)貸款利率產(chǎn)生影響;基于網(wǎng)貸大樣本微觀數(shù)據(jù)、自然實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)及PSM估計(jì)的實(shí)證結(jié)果表明,2016-2017年在同期金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款平均利率上升0.44個(gè)百分點(diǎn)的情況下,差別化信貸政策使小微企業(yè)網(wǎng)貸利率下降了0.32個(gè)百分點(diǎn),小微企業(yè)融資貴狀況得到一定改善。使用多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法的結(jié)果表明上述結(jié)論依然成立。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),差別化信貸政策在不同行業(yè)、借款人是否擁有抵押品的小微企業(yè)群組中產(chǎn)生了異質(zhì)性效果。本文的研究從理論和實(shí)證兩方面支持了國(guó)家實(shí)施的差別化信貸政策。但小微企業(yè)融資貴困境要想得到根本扭轉(zhuǎn)還需構(gòu)建一套綜合治理體系,我們提出了一些有益的參考。
【文章來源】：東岳論叢. 2020,41(02)北大核心CSSCI
【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)
【部分圖文】：
貸款利率、審批指數(shù)和銀行小微企業(yè)貸款余額
表4 數(shù)據(jù)平衡檢驗(yàn) Vari-able UM Mean %bias %reduct|bias| p>|t| Vari-able UM Mean %bias %reduct|bias| p>|t| Treated Control Treated Control loan U 11.256 11.163 14.7 0.000 ind-Res U 0.069 0.046 9.8 0.000 M 11.169 11.175 -0.9 93.5 0.634 M 0.052 0.049 1.4 86.2 0.461 term U 3.557 3.517 21.0 0.000 ind-Pub U 0.131 0.183 -14.4 0.000 M 3.541 3.525 8.7 58.7 0.000 M 0.175 0.177 -0.7 94.8 0.716 credit U 5.998 5.957 13.3 0.000 ind-Cons U 0.053 0.044 4.3 0.000 M 5.992 5.956 11.8 11.9 0.000 M 0.045 0.051 -2.6 39.0 0.176 age U 3.548 3.621 -33.5 0.000 ind-Trans U 0.048 0.058 -4.4 0.000 M 3.587 3.612 -11.0 67.1 0.000 M 0.059 0.056 1.6 64.3 0.432 educa-tion U 2.391 2.244 21.8 0.000 ind-Serv U 0.144 0.180 -9.7 0.000 M 2.335 2.260 11.2 48.6 0.000 M 0.185 0.179 1.6 83.9 0.443 marri-age U 0.668 0.726 -12.7 0.000 ind-Ret U 0.305 0.207 22.5 0.000 M 0.700 0.719 -4.1 67.5 0.032 M 0.225 0.211 3.2 85.6 0.081 SucN U 1.078 1.127 -14.9 0.000 ind-Ener U 0.016 0.030 -9.8 0.000 M 1.121 1.134 -4.1 72.6 0.054 M 0.024 0.028 -2.6 73.1 0.200 pay-offN U 0.096 0.382 -64.4 0.000 ind-Cult U 0.011 0.018 -5.7 0.000 M 0.257 0.369 -25.3 60.7 0.000 M 0.012 0.019 -6.4 -10.9 0.002 income U 9.561 9.252 32.5 0.000 ind-Mach U 0.112 0.133 -6.7 0.000 M 9.267 9.248 2.0 93.9 0.315 M 0.119 0.131 -3.6 45.6 0.065 estate U 0.393 0.584 -38.9 0.000 indOt-hers U 0.040 0.042 -1.2 0.204 M 0.482 0.565 -16.8 56.8 0.000 M 0.038 0.042 -1.7 -39.1 0.371 housi-ngloan U 0.163 0.330 -39.6 0.000 compa-nysize U 1.111 1.100 3.6 0.000 M 0.213 0.319 -25.0 36.8 0.000 M 1.086 1.092 -2.0 44.3 0.263 car U 0.261 0.153 27.0 0.000 post U 0.424 0.229 42.5 0.000 M 0.202 0.189 3.1 88.4 0.103 M 0.255 0.237 4.0 90.7 0.031 car-loan U 0.081 0.025 25.4 0.000 worki-nglife U 2.618 3.153 -27.4 0.000 M 0.046 0.044 1.1 95.9 0.562 M 3.032 3.113 -4.2 84.8 0.034 ind-Soft U 0.047 0.041 2.8 0.004 bir U 5.607 5.268 241.5 0.000 M 0.045 0.041 2.2 24.1 0.263 M 5.250 5.269 -13.5 94.4 0.000 注:U表示匹配前,M表示匹配后表5列出了匹配后估計(jì)的結(jié)果(標(biāo)準(zhǔn)誤由bootstrap(B=500)方法得出(36))。結(jié)果顯示,差別化信貸政策的實(shí)施對(duì)小微企業(yè)網(wǎng)貸利率產(chǎn)生了顯著負(fù)向影響,使小微企業(yè)網(wǎng)貸利率下降了0.3244個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)比較發(fā)現(xiàn),PSM與OLS均得出了差別化信貸政策可以改善小微企業(yè)融資貴狀況的一致結(jié)論,但數(shù)值上兩者存在14.14%的差異,而造成差異的原因主要來自樣本選擇性偏誤和遺漏變量偏誤。
【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]資本監(jiān)管制度與貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)性——小微企業(yè)信貸誘導(dǎo)有效性視角[J]. 肖虹,鄒冉. 會(huì)計(jì)研究. 2019(06)
[2]差別化信貸政策的房?jī)r(jià)“穩(wěn)定器”效果研究[J]. 徐小華,徐志豪,胡先偉. 南方經(jīng)濟(jì). 2019(05)
[3]銀行競(jìng)爭(zhēng)背景下定向降準(zhǔn)政策的“普惠”效應(yīng)——基于A股和新三板三農(nóng)、小微企業(yè)數(shù)據(jù)的分析[J]. 郭曄,徐菲,舒中橋. 金融研究. 2019(01)
[4]山東省金融效率、溢出效應(yīng)與外商直接投資——基于空間動(dòng)態(tài)面板Durbin模型的研究[J]. 張?zhí)N萍,楊友才,牛歡. 管理評(píng)論. 2018(12)
[5]信貸政策影響民營(yíng)企業(yè)信貸決策的渠道分析[J]. 王丹. 管理世界. 2018(12)
[6]貨幣政策對(duì)民間借貸利率的作用機(jī)制與實(shí)施效果[J]. 潘彬,金雯雯. 經(jīng)濟(jì)研究. 2017(08)
[7]P2P網(wǎng)絡(luò)借貸實(shí)證研究:一個(gè)文獻(xiàn)綜述[J]. 廖理,張偉強(qiáng). 清華大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2017(02)
[8]斷點(diǎn)回歸設(shè)計(jì):基本邏輯、方法、應(yīng)用述評(píng)[J]. 羅勝. 統(tǒng)計(jì)與決策. 2016(10)
[9]非正規(guī)金融、利率雙軌制與信貸政策效果——基于新凱恩斯動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型的分析[J]. 楊坤,曹暉,孫寧華. 管理世界. 2015(05)
[10]公共轉(zhuǎn)移支付減少了貧困脆弱性嗎?[J]. 樊麗明,解堊. 經(jīng)濟(jì)研究. 2014(08)
博士論文
[1]我國(guó)小微企業(yè)融資約束問題研究[D]. 羅荷花.湖南農(nóng)業(yè)大學(xué) 2014
本文編號(hào)：3068245
【文章來源】：東岳論叢. 2020,41(02)北大核心CSSCI
【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)
【部分圖文】：
貸款利率、審批指數(shù)和銀行小微企業(yè)貸款余額
表4 數(shù)據(jù)平衡檢驗(yàn) Vari-able UM Mean %bias %reduct|bias| p>|t| Vari-able UM Mean %bias %reduct|bias| p>|t| Treated Control Treated Control loan U 11.256 11.163 14.7 0.000 ind-Res U 0.069 0.046 9.8 0.000 M 11.169 11.175 -0.9 93.5 0.634 M 0.052 0.049 1.4 86.2 0.461 term U 3.557 3.517 21.0 0.000 ind-Pub U 0.131 0.183 -14.4 0.000 M 3.541 3.525 8.7 58.7 0.000 M 0.175 0.177 -0.7 94.8 0.716 credit U 5.998 5.957 13.3 0.000 ind-Cons U 0.053 0.044 4.3 0.000 M 5.992 5.956 11.8 11.9 0.000 M 0.045 0.051 -2.6 39.0 0.176 age U 3.548 3.621 -33.5 0.000 ind-Trans U 0.048 0.058 -4.4 0.000 M 3.587 3.612 -11.0 67.1 0.000 M 0.059 0.056 1.6 64.3 0.432 educa-tion U 2.391 2.244 21.8 0.000 ind-Serv U 0.144 0.180 -9.7 0.000 M 2.335 2.260 11.2 48.6 0.000 M 0.185 0.179 1.6 83.9 0.443 marri-age U 0.668 0.726 -12.7 0.000 ind-Ret U 0.305 0.207 22.5 0.000 M 0.700 0.719 -4.1 67.5 0.032 M 0.225 0.211 3.2 85.6 0.081 SucN U 1.078 1.127 -14.9 0.000 ind-Ener U 0.016 0.030 -9.8 0.000 M 1.121 1.134 -4.1 72.6 0.054 M 0.024 0.028 -2.6 73.1 0.200 pay-offN U 0.096 0.382 -64.4 0.000 ind-Cult U 0.011 0.018 -5.7 0.000 M 0.257 0.369 -25.3 60.7 0.000 M 0.012 0.019 -6.4 -10.9 0.002 income U 9.561 9.252 32.5 0.000 ind-Mach U 0.112 0.133 -6.7 0.000 M 9.267 9.248 2.0 93.9 0.315 M 0.119 0.131 -3.6 45.6 0.065 estate U 0.393 0.584 -38.9 0.000 indOt-hers U 0.040 0.042 -1.2 0.204 M 0.482 0.565 -16.8 56.8 0.000 M 0.038 0.042 -1.7 -39.1 0.371 housi-ngloan U 0.163 0.330 -39.6 0.000 compa-nysize U 1.111 1.100 3.6 0.000 M 0.213 0.319 -25.0 36.8 0.000 M 1.086 1.092 -2.0 44.3 0.263 car U 0.261 0.153 27.0 0.000 post U 0.424 0.229 42.5 0.000 M 0.202 0.189 3.1 88.4 0.103 M 0.255 0.237 4.0 90.7 0.031 car-loan U 0.081 0.025 25.4 0.000 worki-nglife U 2.618 3.153 -27.4 0.000 M 0.046 0.044 1.1 95.9 0.562 M 3.032 3.113 -4.2 84.8 0.034 ind-Soft U 0.047 0.041 2.8 0.004 bir U 5.607 5.268 241.5 0.000 M 0.045 0.041 2.2 24.1 0.263 M 5.250 5.269 -13.5 94.4 0.000 注:U表示匹配前,M表示匹配后表5列出了匹配后估計(jì)的結(jié)果(標(biāo)準(zhǔn)誤由bootstrap(B=500)方法得出(36))。結(jié)果顯示,差別化信貸政策的實(shí)施對(duì)小微企業(yè)網(wǎng)貸利率產(chǎn)生了顯著負(fù)向影響,使小微企業(yè)網(wǎng)貸利率下降了0.3244個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)比較發(fā)現(xiàn),PSM與OLS均得出了差別化信貸政策可以改善小微企業(yè)融資貴狀況的一致結(jié)論,但數(shù)值上兩者存在14.14%的差異,而造成差異的原因主要來自樣本選擇性偏誤和遺漏變量偏誤。
【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]資本監(jiān)管制度與貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)性——小微企業(yè)信貸誘導(dǎo)有效性視角[J]. 肖虹,鄒冉. 會(huì)計(jì)研究. 2019(06)
[2]差別化信貸政策的房?jī)r(jià)“穩(wěn)定器”效果研究[J]. 徐小華,徐志豪,胡先偉. 南方經(jīng)濟(jì). 2019(05)
[3]銀行競(jìng)爭(zhēng)背景下定向降準(zhǔn)政策的“普惠”效應(yīng)——基于A股和新三板三農(nóng)、小微企業(yè)數(shù)據(jù)的分析[J]. 郭曄,徐菲,舒中橋. 金融研究. 2019(01)
[4]山東省金融效率、溢出效應(yīng)與外商直接投資——基于空間動(dòng)態(tài)面板Durbin模型的研究[J]. 張?zhí)N萍,楊友才,牛歡. 管理評(píng)論. 2018(12)
[5]信貸政策影響民營(yíng)企業(yè)信貸決策的渠道分析[J]. 王丹. 管理世界. 2018(12)
[6]貨幣政策對(duì)民間借貸利率的作用機(jī)制與實(shí)施效果[J]. 潘彬,金雯雯. 經(jīng)濟(jì)研究. 2017(08)
[7]P2P網(wǎng)絡(luò)借貸實(shí)證研究:一個(gè)文獻(xiàn)綜述[J]. 廖理,張偉強(qiáng). 清華大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2017(02)
[8]斷點(diǎn)回歸設(shè)計(jì):基本邏輯、方法、應(yīng)用述評(píng)[J]. 羅勝. 統(tǒng)計(jì)與決策. 2016(10)
[9]非正規(guī)金融、利率雙軌制與信貸政策效果——基于新凱恩斯動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型的分析[J]. 楊坤,曹暉,孫寧華. 管理世界. 2015(05)
[10]公共轉(zhuǎn)移支付減少了貧困脆弱性嗎?[J]. 樊麗明,解堊. 經(jīng)濟(jì)研究. 2014(08)
博士論文
[1]我國(guó)小微企業(yè)融資約束問題研究[D]. 羅荷花.湖南農(nóng)業(yè)大學(xué) 2014
本文編號(hào)：3068245
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