【摘要】：金融投資的根本目的就是取得收益,但是收益又與風(fēng)險相伴,所以收益率和波動率是股票市場最為重要的兩個特征。時間序列的波動率一般存在持續(xù)性、簇叢性和非對稱型。自二十世紀(jì)六士年代以來,國內(nèi)外學(xué)者對股市收益率波動研究重點逐漸側(cè)重于波動的非對稱性。國外學(xué)者相繼提出了非對稱GARCH模型和非對稱Sv模型來檢測波動非對稱的存在性,并通過研究發(fā)現(xiàn)眾多國外市場均存在非對稱現(xiàn)象。國內(nèi)學(xué)者也在我國股市的相關(guān)研究中發(fā)現(xiàn)了波動非對稱現(xiàn)象。 本文從國內(nèi)外股市非對稱性研究現(xiàn)狀入手,發(fā)現(xiàn)我國股市非對稱性特征有時會表現(xiàn)出利好消息對波動的影響大于利空消息,這異十國外成熟市場的結(jié)果。因此,我們提出了區(qū)別于國外學(xué)者的關(guān)于股市波動非對稱性的準(zhǔn)確定義。另外,針對非對稱形成原因的兩種假說進行分析,發(fā)現(xiàn)其均不能解釋我國股票市場非對稱現(xiàn)象,針對市場特點、投資者行為以及投資者行為在市場中的表現(xiàn),我們對我國非對稱性的原因進行了分析,并提出“市況說”來解釋這一現(xiàn)象。 我們應(yīng)用了基于信息差異的TGARCH模型將我國上證指數(shù)分別在整體上和按照“市況”分為四個階段進行考察。結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國股票市場在整體上和四個階段上,均存在非對稱現(xiàn)象；在整體上的非對稱性與成熟市場上一樣,利空消息對波動的影響大于利好消息；股市波動階段性特征根據(jù)市道不同而有所不同,在熊市中,存在負(fù)面消息的沖擊大于正面消息,而在牛市中,正面消息的沖擊大于負(fù)面消息,這也可以說明市道可以解釋我國股市階段性波動非對稱性特征。接下來,分別給出股市非對稱性的研究對股市完善和投資者的意義,為促進市場穩(wěn)定、提高投資者的投資管理效率以及風(fēng)險管理效率提出建議。
【學(xué)位授予單位】：西北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

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