本文關(guān)鍵詞：我國(guó)融資融券投資者羊群行為對(duì)股票定價(jià)效率的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2015年股災(zāi)危機(jī)發(fā)生后,融資融券市場(chǎng)杠桿效應(yīng)下的羊群行為一直被認(rèn)為是引起市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的重要因素,這引發(fā)了學(xué)者對(duì)融資融券制度解除賣(mài)空限制,提高股票定價(jià)效率作用的懷疑。以往的文獻(xiàn)研究主要基于雙重差分模型,探究股票定價(jià)效率在引入融資融券制度前后的變化,對(duì)融資融券交易與股票定價(jià)效率關(guān)系的研究主要使用虛擬變量和融資融券交易量等指標(biāo)。本文從一個(gè)全新的角度——羊群行為角度,探討融資融券制度對(duì)股票定價(jià)效率的影響,并通過(guò)實(shí)證研究融資融券投資者羊群行為與股票定價(jià)效率之間的關(guān)系。在綜合已有經(jīng)典理論與實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上,本文深入研究了我國(guó)融資融券投資者羊群行為及其對(duì)股票定價(jià)效率的影響。利用融資融券標(biāo)的股票的周交易數(shù)據(jù)與日交易數(shù)據(jù),從股價(jià)波動(dòng)性、股價(jià)同步性以及股價(jià)信息反應(yīng)速度三個(gè)方面考慮,計(jì)算出了衡量股票定價(jià)效率的相應(yīng)指標(biāo)。基于LSV方法的思想計(jì)算出了衡量每只股票的月度融資融券投資者羊群行為水平的指標(biāo),在將該指標(biāo)進(jìn)行年化處理后,通過(guò)非平衡面板數(shù)據(jù)考察了融資融券投資者羊群行為與股票定價(jià)效率之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明,融資投資者羊群行為并未對(duì)股價(jià)波動(dòng)性、股價(jià)同步性產(chǎn)生顯著影響,但在一定程度上降低了股價(jià)的信息反應(yīng)速度。而融券投資者羊群行為則降低了股價(jià)的同步性,但并未對(duì)股價(jià)波動(dòng)性和股價(jià)信息反應(yīng)速度產(chǎn)生明顯作用。這說(shuō)明我國(guó)的融資交易者的羊群行為更多的是基于理性缺失的真實(shí)羊群行為,阻礙了有效信息的及時(shí)反應(yīng),降低了股票的定價(jià)效率。而融券投資者羊群行為更多的是由信息因素驅(qū)動(dòng),是基于相同私有信息的一致性反應(yīng),而非盲目跟風(fēng),提高了股票的定價(jià)效率。為使融資融券制度充分實(shí)現(xiàn)提高股票定價(jià)效率的作用,本文還為管理層提供了相關(guān)政策建議,對(duì)改善融資融券制度,推動(dòng)股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展有著一定指導(dǎo)意義。
【關(guān)鍵詞】：賣(mài)空限制 融資融券交易 羊群行為 股票定價(jià)效率
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 緒論11-19
• 1.1 選題背景及意義11-12
• 1.2 文獻(xiàn)綜述12-17
• 1.2.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述12-15
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述15-17
• 1.3 研究框架與方法17-18
• 1.4 論文的創(chuàng)新與不足18-19
• 第2章 融資融券投資者羊群行為對(duì)股票定價(jià)效率影響的理論基礎(chǔ)19-28
• 2.1 相關(guān)概念界定19-23
• 2.1.1 融資融券交易19-20
• 2.1.2 羊群行為20-22
• 2.1.3 股票定價(jià)效率22-23
• 2.2 相關(guān)理論基礎(chǔ)23-25
• 2.2.1 有效市場(chǎng)理論23-24
• 2.2.2 資本資產(chǎn)定價(jià)理論24-25
• 2.3 融資融券投資者羊群行為與股票定價(jià)效率25-28
• 第3章 融資融券投資者羊群行為與股票定價(jià)效率測(cè)度28-38
• 3.1 模型選擇28-34
• 3.1.1 羊群行為模型選擇28-31
• 3.1.2 股票定價(jià)效率模型選擇31-34
• 3.2 樣本選擇34-35
• 3.3 實(shí)證測(cè)度結(jié)果35-38
• 3.3.1 融資融券投資者羊群行為實(shí)證測(cè)度結(jié)果35-36
• 3.3.2 股票定價(jià)效率實(shí)證測(cè)度結(jié)果36-38
• 第4章 融資融券投資者羊群行為對(duì)股票定價(jià)效率影響的實(shí)證分析38-48
• 4.1 實(shí)證模型構(gòu)建38-40
• 4.1.1 變量設(shè)置38-39
• 4.1.2 回歸方程39-40
• 4.2 非平衡面板數(shù)據(jù)模型檢驗(yàn)及回歸40-43
• 4.2.1 面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)40-41
• 4.2.2 固定效應(yīng)檢驗(yàn)41-42
• 4.2.3 Hausman檢驗(yàn)42-43
• 4.3 實(shí)證結(jié)果分析43-48
• 第5章 政策建議48-50
• 5.1 推進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)平衡發(fā)展48
• 5.2 制定有差別的交易標(biāo)準(zhǔn)48-49
• 5.3 加強(qiáng)融資融券投資者理性教育49
• 5.4 完善信息披露49-50
• 結(jié)論50-52
• 參考文獻(xiàn)52-56
• 致謝56-57
• 附錄A 攻讀碩士學(xué)位期間所發(fā)表的論文57

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動(dòng)態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國(guó)外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠(yuǎn)見(jiàn);2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個(gè)支點(diǎn)[J];中國(guó)房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s

本文編號(hào)：253192