本文關(guān)鍵詞：融資融券對(duì)股票特質(zhì)波動(dòng)率及其溢價(jià)影響的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：傳統(tǒng)的金融理論認(rèn)為只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,具有正向溢價(jià)；特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)(非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))因可以通過分散投資抵消,因而不存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。但在實(shí)際投資過程中,投資者易受交易成本、信息不對(duì)稱、經(jīng)濟(jì)狀況、職業(yè)、受教育程度等各種條件的限制,不可能持有完全分散的投資組合。因此,投資者承擔(dān)的公司特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)需要額外的收益作為風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ),即特質(zhì)波動(dòng)率具有正向溢價(jià)。而近些年的一些研究發(fā)現(xiàn)了“特質(zhì)波動(dòng)率之謎”的現(xiàn)象,即特質(zhì)波動(dòng)率與收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這在學(xué)術(shù)界形成了爭(zhēng)議,且至今沒有得出統(tǒng)一的結(jié)論。據(jù)我們所知,中國(guó)證券市場(chǎng)近些年發(fā)生了很多重大變化,而中國(guó)證券市場(chǎng)的股票是存在特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)還是“特質(zhì)波動(dòng)率之謎”,尤其是中國(guó)證券市場(chǎng)于2010年3月開通了融資融券業(yè)務(wù)之后,中國(guó)證券市場(chǎng)從單邊市場(chǎng)變成了雙邊市場(chǎng)。市場(chǎng)條件的變化是否對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率及其溢價(jià)產(chǎn)生影響及產(chǎn)生怎樣的影響,以及針對(duì)這種影響投資者需要如何調(diào)整自身的投資決策,這些都是金融領(lǐng)域中具有較高現(xiàn)實(shí)意義的研究問題。本文主要從中國(guó)證券市場(chǎng)融資融券交易開通前后特質(zhì)波動(dòng)率的變化,特質(zhì)波動(dòng)率與收益率的關(guān)系即特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)的變化,以及融資交易、融券交易和融資融券總額分別對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率及其溢價(jià)的影響等幾個(gè)方面進(jìn)行實(shí)證分析和探討,并得出了如下結(jié)論：首先,通過雙重差分模型和多元回歸模型都發(fā)現(xiàn)了融資融券交易加大了特質(zhì)波動(dòng)率,且融資交易和融券交易對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率存在不同影響,融資交易加大了特質(zhì)波動(dòng)率而融券交易減小了特質(zhì)波動(dòng)率；其次,中國(guó)證券市場(chǎng)上的融資融券標(biāo)的股不存在“特質(zhì)波動(dòng)率之謎”現(xiàn)象；融資融券交易和融資交易均提高了特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)水平,且融資融券交易的影響效果弱于融資交易,融券交易對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)水平影響不顯著。最后,通過分組回歸發(fā)現(xiàn),融資交易和融券交易對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)的影響趨勢(shì)不同,特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)水平隨著融券交易規(guī)模的擴(kuò)大而降低,隨著融資交易規(guī)模增大呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)。
【關(guān)鍵詞】：特質(zhì)波動(dòng)率 特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià) 融資融券交易 雙重差分模型
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-23
• 1.1 研究背景與意義12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀評(píng)述14-20
• 1.2.1 特質(zhì)波動(dòng)率的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及評(píng)述14-18
• 1.2.2 融資融券國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及述評(píng)18-20
• 1.3 研究?jī)?nèi)容與方法20-23
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容20-21
• 1.3.2 研究方法21-23
• 第2章 理論基礎(chǔ)23-32
• 2.1 融資融券交易相關(guān)理論23-26
• 2.2 現(xiàn)代金融理論26-28
• 2.4 行為金融相關(guān)理論28-32
• 第3章 融資融券交易數(shù)據(jù)篩選與實(shí)證模型構(gòu)建32-39
• 3.1 融資融券標(biāo)的股樣本篩選與實(shí)證模型變量選擇32-34
• 3.1.1 融資融券標(biāo)的股樣本篩選與交易數(shù)據(jù)處理32-33
• 3.1.2 實(shí)證模型變量選擇及平穩(wěn)性檢驗(yàn)33-34
• 3.2 特質(zhì)波動(dòng)率的計(jì)算模型構(gòu)建及平穩(wěn)性檢驗(yàn)34-36
• 3.2.1 特質(zhì)波動(dòng)率的計(jì)算模型構(gòu)建34-36
• 3.2.2 特質(zhì)波動(dòng)率計(jì)算模型的ARCH檢驗(yàn)36
• 3.3 特質(zhì)波動(dòng)率對(duì)比分析的雙重差分模型構(gòu)建36-37
• 3.4 融資融券對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率及其溢價(jià)影響的回歸模型構(gòu)建37-39
• 第4章 融資融券對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率及其溢價(jià)影響的實(shí)證分析39-51
• 4.1 融資融券對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率影響的實(shí)證檢驗(yàn)39-43
• 4.1.1 控制組與對(duì)照組特質(zhì)波動(dòng)率計(jì)算39-40
• 4.1.2 融資融券對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率影響的雙重差分模型分析40-41
• 4.1.3 融資融券因素分別對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率影響的回歸模型分析41-43
• 4.2 融資融券交易對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)的影響的實(shí)證分析43-51
• 4.2.1 融資融券溢價(jià)組特質(zhì)波動(dòng)率的計(jì)算43-44
• 4.2.2 “特質(zhì)波動(dòng)率之謎”現(xiàn)象的存在性檢驗(yàn)44-46
• 4.2.3 融資融券交易因素分別對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)的影響實(shí)證分析46-47
• 4.2.4 融資交易和融券交易對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)的影響分組回歸分析47-51
• 結(jié)論51-53
• 參考文獻(xiàn)53-59
• 致謝59-60
• 附錄A 攻讀學(xué)位期間所發(fā)表的學(xué)術(shù)論文目錄60-61
• 附錄B 攻讀學(xué)位期間參與的科研項(xiàng)目61-62
• 附錄C 樣本股票代碼62-63

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動(dòng)態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國(guó)外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠(yuǎn)見;2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個(gè)支點(diǎn)[J];中國(guó)房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號(hào)：252380