本文關鍵詞： 大股東控制 投資效率 財務決策 資本結構 公司治理　出處：《蘭州大學學報(社會科學版)》2017年05期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：選擇2011-2015年我國上海和深圳證券交易所民營上市公司作為研究樣本,從關系股東視角對大股東控制進行了實證分析,研究了大股東對投資效率的影響。同時,更進一步討論了企業(yè)的財務決策結果對其關系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn),第一大股東單獨無法對投資效率產(chǎn)生影響;而前五大、前十大股東的持股狀況對投資效率有顯著的影響。而從股權制衡角度來看,無論是用Z指數(shù)還是用S指數(shù)來衡量股權制衡,都會對投資效率產(chǎn)生顯著的影響。而當企業(yè)存在關系股東且持股比例較高時,就越有可能使得投資效率產(chǎn)生損失。進一步地關于財務決策的研究發(fā)現(xiàn),當企業(yè)負債程度越高時,大股東導致的投資效率損失就會越少,就越會使得企業(yè)的投資效率得到改善。這在很大程度上是由于負債具有顯著的治理作用造成的。
[Abstract]:This paper selects the private listed companies of Shanghai and Shenzhen Stock exchanges from 2011-2015 as the research sample, and makes an empirical analysis on the control of large shareholders from the perspective of relational shareholders. This paper studies the influence of large shareholders on investment efficiency. At the same time, it further discusses the adjusting effect of financial decision results on the relationship between the major shareholders and the investment efficiency. The study shows that the first largest shareholder alone can not have an impact on the investment efficiency; And the top five, the top ten shareholders have a significant impact on the investment efficiency. And from the equity balance point of view, whether the Z index or S index to measure equity checks and balances. All of them have a significant impact on investment efficiency. However, when there are related shareholders and the proportion of shares is high, it is more likely to cause loss of investment efficiency. Further research on financial decision-making found. When the degree of corporate debt is higher, the loss of investment efficiency caused by large shareholders will be less, and the investment efficiency of enterprises will be improved, which is largely due to the significant governance role of debt.
【作者單位】： 蘭州大學管理學院;
【基金】：蘭州大學中央高校基本科研業(yè)務費專項資金(11LZUJBWZY050)
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 上市公司大股東控制的現(xiàn)象一直是理論界和實務界研究與關注的問題。在上市主體中,大股東通過多種方式對上市公司實施控制,最常見的是通過一股獨大、多層的股權控制鏈、關系股東等形式。例如,一股獨大普遍存在于大多數(shù)國家的公司當中,而我國的第一大股東持股的均值也高達31.59%

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