本文關(guān)鍵詞： 特質(zhì)波動率 異質(zhì)信念 融資融券 傾向得分匹配　出處：《財(cái)經(jīng)科學(xué)》2017年02期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：筆者以1996—2015年2698家中國A股上市公司為樣本,運(yùn)用投資組合分析以及Fama-Macbeth、雙重差分方法,從異質(zhì)信念、賣空機(jī)制的角度探討中國股票市場是否存在"特質(zhì)波動率之謎"。研究發(fā)現(xiàn),特質(zhì)波動率與預(yù)期收益之間呈現(xiàn)顯著的負(fù)向相關(guān)關(guān)系,低特質(zhì)波動率股票有著高預(yù)期收益率,而高特質(zhì)波動率股票的預(yù)期收益率較低。在控制了一系列可能影響收益率的因素后,這種負(fù)相關(guān)關(guān)系仍然存在,但是換手率因素可能影響"特質(zhì)波動率之謎"。進(jìn)一步,建立雙重差分模型,證實(shí)融資融券的開展能夠降低異質(zhì)信念以及特質(zhì)波動率水平,通過傾向得分匹配(PSM)檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)這種負(fù)向關(guān)系仍然顯著存在。
[Abstract]:Taking 2698 Chinese A-share listed companies from 1996 to 2015 as a sample, the author uses portfolio analysis and Fama-Macbeth, a double difference method, from the perspective of heterogeneity. From the perspective of short selling mechanism, this paper discusses whether there is a "mystery of idiosyncratic volatility" in Chinese stock market. The study finds that there is a significant negative correlation between idiosyncratic volatility and expected return. Low trait volatility stocks have high expected returns, while high trait volatility stocks have lower expected returns. After controlling for a series of factors that may affect returns, this negative correlation still exists. However, the factor of turnover rate may affect "the mystery of idiosyncratic volatility". Further, a double differential model is established to prove that margin lending can reduce the heterogeneous beliefs and the level of trait volatility. It is found that the negative relationship still exists by the PSM test.
【作者單位】： 南京大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“注意力配置視角下的資產(chǎn)定價(jià)——基于計(jì)算實(shí)驗(yàn)的研究”(71371096)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： —、弓I言資產(chǎn)定價(jià)一直是學(xué)術(shù)關(guān)注的熱點(diǎn),CAPM模型提出之后,一些學(xué)者對其模型的應(yīng)用進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),但是并沒有得到很好的支持結(jié)果。基于此,后續(xù)的學(xué)者從不同角度對資產(chǎn)定價(jià)進(jìn)行修正。特質(zhì)波動率的引入,始于Jensen、Black和Scholes通過實(shí)證發(fā)現(xiàn)特質(zhì)波動率與股票收益率之間存在

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前9條

1 楊宏林;滑淑美;陳收;;融資融券對股市特質(zhì)波動率影響的實(shí)證研究[J];上海金融;2016年01期

2 熊偉;陳浪南;;股票特質(zhì)波動率、股票收益與投資者情緒[J];管理科學(xué);2015年05期

3 劉維奇;邢紅衛(wèi);張信東;;投資偏好與“特質(zhì)波動率之謎”——以中國股票市場A股為研究對象[J];中國管理科學(xué);2014年08期

4 肖浩;孔愛國;;融資融券對股價(jià)特質(zhì)性波動的影響機(jī)理研究:基于雙重差分模型的檢驗(yàn)[J];管理世界;2014年08期

5 李竹薇;史永東;于淼;安輝;;中國股票市場特質(zhì)波動率異象及成因[J];系統(tǒng)工程;2014年06期

6 鄭振龍;王磊;王路跖;;特質(zhì)偏度是否被定價(jià)?[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2013年05期

7 羅登躍;;特質(zhì)波動率與橫截面收益:基于Fama-French股票組合的檢驗(yàn)[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2013年04期

8 楊華蔚;韓立巖;;外部風(fēng)險(xiǎn)、異質(zhì)信念與特質(zhì)波動率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2011年11期

9 鄧雪春;鄭振龍;;中國股市存在“特質(zhì)波動率之謎”嗎?[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理;2011年01期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 胡凡;夏翊;;分析師商業(yè)性動機(jī)與盈余預(yù)測偏差:來自融資融券的證據(jù)[J];財(cái)經(jīng)研究;2017年07期

2 戴方哲;尹力博;;證券分析師“變臉”行為會增加股票特質(zhì)波動率嗎?[J];管理評論;2017年05期

3 張瑞霞;姜冬梅;;內(nèi)蒙古錫林浩特市生態(tài)移民經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)研究[J];畜牧與飼料科學(xué);2017年05期

4 譚周令;;產(chǎn)業(yè)政策激勵與中國制造業(yè)企業(yè)自主創(chuàng)新——來自于中國A股上市公司的證據(jù)[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);2017年03期

5 魏蒙蒙;;“營改增”對交通運(yùn)輸業(yè)上市公司稅負(fù)的影響——基于雙重差分模型的實(shí)證研究[J];管理工程師;2017年02期

6 李新光;黃安民;張永起;;高鐵對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響評估——基于DID模型對福建省的實(shí)證分析[J];現(xiàn)代城市研究;2017年04期

7 呂永健;王鵬;胡穎毅;;基于TGARCHSK模型的外匯市場極端風(fēng)險(xiǎn)測度研究[J];系統(tǒng)管理學(xué)報(bào);2017年02期

8 張博;李艷萍;YANG Allen;;融資融券對股票市場流動性影響的實(shí)證研究[J];西安理工大學(xué)學(xué)報(bào);2017年01期

9 鐘凱;程小可;王化成;劉金釗;;融資融券制度提高了股價(jià)信息含量嗎?——基于未來盈余反應(yīng)系數(shù)的實(shí)證分析[J];會計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究;2017年02期

10 陳凡;韋鴻;童偉偉;;承接產(chǎn)業(yè)示范區(qū)能夠推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展嗎?——基于雙重差分方法的驗(yàn)證[J];科學(xué)決策;2017年03期

【二級參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 張斯琪;王敬;;融資融券對滬市波動性和流動性影響實(shí)證分析——基于OLS模型和格蘭杰因果檢驗(yàn)[J];科技和產(chǎn)業(yè);2014年08期

2 陳作章;陸心淵;施耀;李忠磊;;融資融券對我國股市波動性影響的實(shí)證分析[J];金融教學(xué)與研究;2014年04期

3 劉維奇;邢紅衛(wèi);張信東;;投資偏好與“特質(zhì)波動率之謎”——以中國股票市場A股為研究對象[J];中國管理科學(xué);2014年08期

4 林祥友;;融資融券交易對ETF基金市場質(zhì)量的影響——基于雙重差分模型的研究[J];投資研究;2014年06期

5 劉波;霍興興;;基于分位數(shù)回歸的特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)與股票收益關(guān)系再考察[J];金融與經(jīng)濟(jì);2014年04期

6 陳浪南;熊偉;;公司特質(zhì)波動決定因素研究——信息效率還是噪音交易?[J];中國會計(jì)評論;2014年01期

7 張宗新;王海亮;;投資者情緒、主觀信念調(diào)整與市場波動[J];金融研究;2013年04期

8 羅登躍;;特質(zhì)波動率與橫截面收益:基于Fama-French股票組合的檢驗(yàn)[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2013年04期

9 張婷;于瑾;呂東鍇;;新興市場投資者情緒與價(jià)值溢價(jià)異象——基于中國內(nèi)地、香港和臺灣地區(qū)的比較分析[J];國際金融研究;2013年01期

10 史永東;李鳳羽;楊云鵬;;特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)與市場收益動態(tài)關(guān)系的實(shí)證研究[J];投資研究;2012年09期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 謝晉明;建立賣空機(jī)制勢在必行[J];金融信息參考;2004年05期

2 趙錫軍 ,陳啟清;適時(shí)推出賣空機(jī)制[J];金融信息參考;2002年06期

3 吳可;劉孟飛;;談證券賣空機(jī)制的市場創(chuàng)新基礎(chǔ)[J];科技進(jìn)步與對策;2003年18期

4 吳娟;賣空機(jī)制運(yùn)作機(jī)理分析及對我國的啟示[J];市場周刊.財(cái)經(jīng)論壇;2004年04期

5 吳娟;賣空機(jī)制運(yùn)作機(jī)理分析及對我國的啟示[J];廣東經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院學(xué)報(bào);2004年03期

6 林朝暉;國債交易引入賣空機(jī)制[J];金融信息參考;2004年06期

7 李昌榮,楊朝軍;證券賣空機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)及其控制[J];金融與經(jīng)濟(jì);2005年02期

8 李泉池;朱天星;徐占東;;賣空機(jī)制——我國股市發(fā)展的必然趨勢[J];黑龍江對外經(jīng)貿(mào);2006年03期

9 陳�？�;;淺析賣空機(jī)制對完善我國金融市場的意義[J];金融經(jīng)濟(jì);2006年02期

10 錢艷英;;我國證券賣空行為與賣空機(jī)制的建立[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2006年07期

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 石海平;我國股市應(yīng)引入賣空機(jī)制[N];證券日報(bào);2004年

2 謝晉明;賣空機(jī)制的建立勢在必行[N];證券日報(bào);2004年

3 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系 杜麗虹 朱武祥;A股引入賣空機(jī)制很可能事倍功半[N];中國證券報(bào);2005年

4 本報(bào)記者 賈偉;引入賣空機(jī)制已具備基本條件[N];經(jīng)濟(jì)日報(bào);2005年

5 李黎　張羽;推出期指不必以建立賣空機(jī)制為前提[N];期貨日報(bào);2009年

6 李中秋;賣空機(jī)制非股指期貨必要條件[N];中國證券報(bào);2007年

7 國泰君安證券高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家 林采宜;賣空機(jī)制不會造成股災(zāi)[N];第一財(cái)經(jīng)日報(bào);2012年

8 本報(bào)記者 陳凌;允許賣空機(jī)制強(qiáng)化IT應(yīng)用[N];計(jì)算機(jī)世界;2004年

9 本報(bào)記者 陸 星;制度應(yīng)給創(chuàng)新留下空間[N];證券日報(bào);2005年

10 石海平;賣空機(jī)制為何難遏債市下跌[N];證券日報(bào);2004年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 袁懷宇;中國證券市場賣空機(jī)制研究[D];華中科技大學(xué);2009年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 楊麗;賣空機(jī)制與會計(jì)信息質(zhì)量關(guān)系研究[D];河北工業(yè)大學(xué);2015年

2 秦子生;真實(shí)盈余管理、賣空機(jī)制與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[D];安徽大學(xué);2016年

3 向超;中國股票市場賣空機(jī)制研究[D];復(fù)旦大學(xué);2009年

4 何偉喜;股票賣空機(jī)制的市場效應(yīng)及監(jiān)管[D];河北大學(xué);2010年

5 胡海波;賣空機(jī)制對股票市場的影響分析[D];中南大學(xué);2009年

6 張林昌;中國股票市場引入賣空機(jī)制研究[D];廈門大學(xué);2007年

7 胡志堅(jiān);中國證券市場推出賣空機(jī)制對市場的影響[D];浙江大學(xué);2011年

8 婁照;賣空機(jī)制對股市波動的影響研究[D];湖南大學(xué);2009年

9 洪閩;賣空機(jī)制對我國股票市場及套利策略影響的實(shí)證分析[D];華僑大學(xué);2013年

10 王子劍;賣空與賣空機(jī)制以及在中國股票市場的構(gòu)建研究[D];河南大學(xué);2004年

，

本文編號：1459988