本文關(guān)鍵詞： 機(jī)構(gòu)投資者 異質(zhì)性 研發(fā)投入 壓力抵制型 壓力敏感型 動(dòng)態(tài)內(nèi)生性　出處：《西安工業(yè)大學(xué)》2017年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

【摘要】：研發(fā)投入是一項(xiàng)關(guān)乎企業(yè)生存和未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略性投資,尤其對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō),在如今競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中,企業(yè)必須加強(qiáng)創(chuàng)新能力來(lái)提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。機(jī)構(gòu)投資者在資金規(guī)模、企業(yè)管理和信息搜集分析等方面的優(yōu)勢(shì)受到理論界和實(shí)務(wù)界的普遍關(guān)注和認(rèn)可,他們被認(rèn)為在公司治理方面有能力和動(dòng)機(jī)去發(fā)揮積極的作用。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)研發(fā)投入具有什么樣的影響,能否促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入,近年來(lái)這已成為公司治理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。本文對(duì)此問(wèn)題展開(kāi)更深入地分析和研究,文中我們把機(jī)構(gòu)投資者劃分為“壓力抵制型”和“壓力敏感型”兩類(lèi),改進(jìn)了現(xiàn)有大多數(shù)研究將機(jī)構(gòu)投資者同質(zhì)化處理的方式,考察不同類(lèi)型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)研發(fā)投入的影響及其差異。本研究的另一個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)是把機(jī)構(gòu)投資者的公司治理效應(yīng)區(qū)分為價(jià)值選擇效應(yīng)和價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng),并以此為理論基礎(chǔ)分析了機(jī)構(gòu)投資者持股和研發(fā)投入之間存在著動(dòng)態(tài)內(nèi)生性問(wèn)題。為了探究?jī)深?lèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)研發(fā)投入發(fā)揮的真實(shí)作用,即價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng),動(dòng)態(tài)內(nèi)生性問(wèn)題是必須考慮在內(nèi)的。理論分析部分,文章首先梳理機(jī)構(gòu)投資者和研發(fā)支出的有關(guān)文獻(xiàn),界定相關(guān)概念并論述本文的理論基礎(chǔ),闡述了價(jià)值選擇效應(yīng)和價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)的機(jī)理,并對(duì)機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性進(jìn)行了分析,隨后在此基礎(chǔ)上進(jìn)行研究設(shè)計(jì)。實(shí)證分析部分,文章采用滬深兩市高新技術(shù)企業(yè)中97家上市公司2010-2015年間共582個(gè)數(shù)據(jù)作為研究樣本,通過(guò)構(gòu)建模型,分別采用OLS、2SLS、System GMM估計(jì)方法進(jìn)行對(duì)比分析來(lái)驗(yàn)證并解決動(dòng)態(tài)內(nèi)生性問(wèn)題。研究顯示,壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)當(dāng)期及下一期研發(fā)投入具有促進(jìn)作用,這說(shuō)明壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者有效地參與了公司治理,能夠提升公司的研發(fā)水平,發(fā)揮了一定的價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)。壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)當(dāng)期研發(fā)投入的作用不明顯,而對(duì)下一期研發(fā)投入存在顯著地負(fù)向作用,即其持股會(huì)降低公司下期的研發(fā)投入水平,這可能是由于他們與公司之間存在的商業(yè)關(guān)系約束著其參與公司治理的獨(dú)立性、積極性,進(jìn)而導(dǎo)致他們忽視公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
[Abstract]:Research and development investment is a strategic investment related to the survival and future development of enterprises, especially for high-tech enterprises, in the current competitive market environment. Enterprises must strengthen their innovation ability to enhance their core competitiveness. The advantages of institutional investors in capital scale, enterprise management and information collection and analysis are generally concerned and recognized by the theoretical and practical circles. They are believed to have the ability and motivation to play an active role in corporate governance. In recent years, this issue has become a hot topic in the field of corporate governance. In this paper, we divide institutional investors into two types: "pressure resistance" and "pressure sensitivity". Improved the way most existing studies homogenize institutional investors. Another innovation of this study is that the corporate governance effect of institutional investors is divided into value selection effect and value creation effect. In order to explore the real role of the two types of institutional investors in R & D investment, the value creation effect is analyzed in order to explore the real role of the two types of institutional investors in R & D investment. The dynamic endogenous problem must be taken into account. In the theoretical analysis part, the paper firstly combs the relevant literature of institutional investors and R & D expenditure, defines the relevant concepts and discusses the theoretical basis of this paper. This paper expounds the mechanism of value selection effect and value creation effect, and analyzes the heterogeneity of institutional investors, and then carries on the research and design on this basis. This paper uses 582 data of 97 listed companies in Shanghai and Shenzhen stock market from 2010 to 2015 as the research sample, and adopts OLSZ2SLS respectively by constructing model. The System GMM estimation method is used to verify and solve the dynamic endogeneity problem. The research shows that the pressure-resistant institutional investor holding shares can promote the R & D investment in the current period and the next phase. This shows that pressure resistance institutional investors effectively participate in corporate governance, can improve the company's R & D level. The pressure-sensitive institutional investors do not play a significant role in the current R & D investment, but have a significant negative effect on the next R & D investment. That is, their shareholding will reduce the level of R & D investment in the next period of the company, which may be due to the existence of commercial relations between them and the company constraints their independence and enthusiasm to participate in corporate governance. In turn, they ignore the long-term development of the company.
【學(xué)位授予單位】：西安工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51;F273.1

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1457327