本文關(guān)鍵詞：基于R-vine-copula-CoVaR模型的金融市場風(fēng)險溢出效應(yīng)研究　出處：《運(yùn)籌與管理》2017年09期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：為了挖掘國際金融市場與中國金融市場的風(fēng)險溢出效應(yīng),本文首先通過ARJI-GARCH模型捕捉單個市場收益率的跳躍等典型事實特征,然后采用最大生成樹(Maximum Spanning Tree,MST)算法優(yōu)化的R-vine來刻畫多維金融資產(chǎn)的復(fù)雜相依結(jié)構(gòu);最后構(gòu)建R-vine-copula-Co VaR模型,測度了國際原油市場、國際黃金市場、美國股票市場與中國股票市場、外匯市場之間的風(fēng)險溢出效應(yīng)。實證結(jié)果表明:各市場之間均存在雙向風(fēng)險溢出效應(yīng),但溢出程度差別很大,國際黃金市場是風(fēng)險溢出的最大爆發(fā)源,僅有中國外匯市場與中國股票市場、國際黃金市場間存在負(fù)向風(fēng)險溢出;市場之間的雙向風(fēng)險溢出效應(yīng)呈非對稱性,國際原油市場與黃金市場的風(fēng)險溢出效應(yīng)遠(yuǎn)大于中國股票市場與外匯市場風(fēng)險溢出效應(yīng);Rosenb-Latt檢驗表明基于R藤的Co VaR風(fēng)險溢出測度更具有靈活性和有效性;后驗測試結(jié)果表明R-vine-copula-Co VaR模型能有效地測度國際金融市場對中國金融市場風(fēng)險溢出效應(yīng),而對中國金融市場風(fēng)險溢出效應(yīng)的Co VaR測度存在被高估的可能。
[Abstract]:In order to excavate the risk spillover effect between the international financial market and the Chinese financial market, this paper firstly captures the typical factual characteristics such as the jump of the return rate of a single market through the ARJI-GARCH model. Then the R-vine optimized by Maximum Spanning Tree STS algorithm is used to describe the complex dependent structure of multi-dimensional financial assets. Finally, R-vine-copula-Co VaR model is constructed to measure the international crude oil market, international gold market, American stock market and Chinese stock market. The empirical results show that there are two-way risk spillover effects in each market, but the degree of spillover is very different. The international gold market is the biggest source of risk spillover. Only China's foreign exchange market and China's stock market, the international gold market between the existence of negative risk spillover; The two-way risk spillover effect between the markets is asymmetric. The risk spillover effect between the international crude oil market and the gold market is much larger than the risk spillover effect of the Chinese stock market and the foreign exchange market. Rosenb-Latt test shows that the risk spillover measure of Co VaR based on Rattan is more flexible and effective. The results show that R-vine-copula-Co VaR model can effectively measure the risk spillover effect of international financial market on Chinese financial market. On the other hand, the Co VaR measure of risk spillover effect on Chinese financial market may be overestimated.
【作者單位】： 成都理工大學(xué)商學(xué)院;成都理工大學(xué)管理科學(xué)學(xué)院;澳大利亞國立大學(xué)克勞福德公共政策學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71171025,71771032) 社會科學(xué)基金資助項目(12BGL024) 教育部人文社會科學(xué)研究青年基金項目(17YJC790168) 四川省軟科學(xué)研究計劃項目(2016ZR0137) 四川省應(yīng)用基礎(chǔ)研究項目(2017JY0158) 成都理工大學(xué)“金融與投資”優(yōu)秀創(chuàng)新團(tuán)隊計劃項目(KYTD201303)
【分類號】：F224;F831.54
【正文快照】： 0引言由于國際經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,金融自由化程度不斷提高,金融市場一體化趨勢愈發(fā)顯著。特別是計算機(jī)和信息技術(shù)的日新月異,使得金融市場之間的協(xié)調(diào)與聯(lián)動更加明顯(Rafal)[1]。隨著市場間聯(lián)系日益緊密,在促進(jìn)共同發(fā)展的同時也帶來風(fēng)險的外部性,由單個金融市場引發(fā)的風(fēng)險會在其他金

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6 王s，

本文編號：1409307