本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與股票市場(chǎng)收益率影響關(guān)系研究　出處：《吉林大學(xué)》2017年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

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【摘要】：2005年股權(quán)分置改革以來(lái),中國(guó)股票市場(chǎng)逐步進(jìn)入正軌,越來(lái)越多的投資者愿意參與到股票市場(chǎng)的投資活動(dòng),但其發(fā)展的深度和廣度距離西方發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)還是存在一定的差距,很多投資者不能很好的對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)狀進(jìn)行獨(dú)立的分析和判斷,而且容易受到市場(chǎng)情緒的影響。所以將投資者情緒和股票市場(chǎng)收益率影響關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)并對(duì)中美市場(chǎng)的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行比較,能夠幫助監(jiān)管部門(mén)和政策制定者更清楚的認(rèn)識(shí)中國(guó)市場(chǎng)投資者情緒與收益率的影響關(guān)系,也能更深刻的意識(shí)到中國(guó)市場(chǎng)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的差距,可以幫助投資者正確了解投資者情緒,有助于其將來(lái)更加理性的做出投資選擇,這些均對(duì)中國(guó)股市持續(xù)健康發(fā)展具有非常重要的意義。本文首先總結(jié)了學(xué)者們對(duì)投資者情緒的定義,并對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)和行為金融學(xué)的相關(guān)理論以及二者的異同點(diǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。然后從行為金融學(xué)經(jīng)典理論入手,提出投資者的投資決策能夠被自身情緒波動(dòng)影響,并將前人對(duì)于投資者情緒與收益率領(lǐng)域的研究成果做出梳理,總結(jié)出不同觀點(diǎn),然后對(duì)以往學(xué)者的研究進(jìn)行簡(jiǎn)要述評(píng)。其次對(duì)中國(guó)投資者情緒綜合指數(shù)進(jìn)行構(gòu)建,選取消費(fèi)者信心指數(shù)、每月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)、封閉式基金折價(jià)率、月度成交金額、IPO數(shù)量以及換手率作為代理變量,并對(duì)所選取變量的數(shù)據(jù)來(lái)源做出說(shuō)明。然后采用提取主成分的方法構(gòu)建出中國(guó)市場(chǎng)綜合情緒指數(shù),通過(guò)綜合情緒指數(shù)與上證綜指月度收益率的比較圖以及BW指數(shù)與標(biāo)普500月度收益率的比較圖發(fā)現(xiàn)兩個(gè)變量的整體趨勢(shì)大致相同。最后本文采用ADF檢驗(yàn)的方法來(lái)判斷數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性,然后利用VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來(lái)分別檢驗(yàn)中美市場(chǎng)情緒和收益率關(guān)系,并對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行比較。通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)最終得出如下結(jié)論:(1)中國(guó)投資者情緒與上證綜指月度收益率互為格蘭杰因果關(guān)系。而美國(guó)市場(chǎng)研究發(fā)現(xiàn)標(biāo)普500月度收益率是情緒波動(dòng)的格蘭杰原因,但情緒波動(dòng)并不是標(biāo)普500月度收益率的格蘭杰原因。(2)中美市場(chǎng)收益率對(duì)情緒變量的脈沖結(jié)果顯示,收益率的一單位沖擊在大部分時(shí)間給情緒變量帶來(lái)的影響均為正向的,隨后也都會(huì)有一個(gè)反向修正的過(guò)程,但中國(guó)市場(chǎng)影響更加顯著且持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。(3)情緒變量對(duì)收益率的脈沖響應(yīng)分析表明,中國(guó)市場(chǎng)綜合情緒指數(shù)對(duì)月度收益率的沖擊是逐漸減弱的正向影響,隨后會(huì)轉(zhuǎn)為抑制作用,5期后影響逐漸消失;而美國(guó)BW指數(shù)對(duì)標(biāo)普500月度收益率的沖擊是穩(wěn)定的正向影響,且3期后消失。(4)通過(guò)方差分解的結(jié)果可以看出中國(guó)市場(chǎng)收益率可以更好的被投資者情緒波動(dòng)所解釋,而美國(guó)市場(chǎng)情緒波動(dòng)可以更好的被收益率所解釋。
[Abstract]:This paper first sums up the relationship between the investor sentiment and the market of the western developed countries , and makes a comparison between the empirical results of the Chinese market and the western developed countries . ( 4 ) As a result of variance decomposition , it can be seen that China ' s market rate of return can be better explained by investor mood swings , while American market mood swings can be explained better by yield .

【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1397686