發(fā)布時間：2018-01-06 09:40

  本文關鍵詞：基于跳躍濾波和時變參數估計的中國股市微觀結構研究　出處：《系統(tǒng)工程理論與實踐》2017年06期 　論文類型：期刊論文

  更多相關文章： 市場微觀結構 價格影響 跳躍檢驗 粒子濾波

【摘要】：為了更為有效地探究微觀市場結構對股票價格的影響,本文在狀態(tài)空間模型框架下,同時將交易方向、帶方向的交易量、交易間隔、微觀噪聲以及跳躍因素引入狀態(tài)方程和觀測方程中,建立全面的市場微觀結構模型,以反映各變量對交易價格序列產生的暫時性和永久性影響.然后,在采用基于粒子濾波的非參數離群點檢測方法檢測跳躍并對跳躍進行濾波的基礎上,運用貝葉斯最小二乘方法對微觀結構模型系數、波動率以及狀態(tài)變量進行實時更新和估計,在此基礎上分析跳躍日度分布、日內分布、個股跳躍和共同跳躍特征,并同時判斷不同交易方向、交易量的訂單對價格產生的影響.最后選取2015年股災期間、滬市股票的逐筆數據作為研究樣本進行實證研究.實證結果顯示:我國股票高頻時間序列跳躍和共同跳躍均存在日內季節(jié)性,且跳躍頻率和大小與市場信息密切相關;買賣訂單對交易價格及股票價值的影響并不是完全對稱的,交易價格對于微觀結構的敏感度、微觀結構噪聲也隨市場波動而發(fā)生變化,熊市中都相對更高;考慮跳躍濾波并對參數進行實時估計可以提高價格對于交易的敏感度,能更好地捕捉市場微觀結構在價格發(fā)現中的作用.
[Abstract]:In order to explore the effect of market structure on stock price more effectively, this paper, under the framework of the state space model, will change the trading direction, transaction volume with direction, and trading interval at the same time. The micro noise and jump factor are introduced into the state equation and observation equation, and a comprehensive market microstructure model is established to reflect the temporary and permanent influence of each variable on the transaction price series. Based on the nonparametric outlier detection method based on particle filter to detect jump and filter jump, Bayesian least square method is used to analyze the coefficients of microstructure model. Volatility and state variables are updated and estimated in real time. On this basis, the diurnal distribution, intraday distribution, individual stock jump and common jump characteristics are analyzed, and different trading directions are judged at the same time. The effect of trading order on price. Finally, the period of stock crash on 2015 is selected. The empirical results show that the high-frequency time series jump and the common jump of Chinese stocks exist intraday seasonality. The jumping frequency and size are closely related to the market information. The influence of buying and selling order on the trading price and stock value is not completely symmetrical. The sensitivity of the transaction price to the microstructure and the microstructure noise change with the fluctuation of the market, and the bear market is relatively higher. Considering jump filtering and real time estimation of parameters, the sensitivity of price to transaction can be improved, and the role of market microstructure in price discovery can be better captured.
【作者單位】： 中央財經大學管理科學與工程學院;新加坡國立大學環(huán)境與設計學院;
【基金】：國家自然科學基金(71271223,70971145) 教育部新世紀優(yōu)秀人才支持計劃(NCET-13-1054)~~
【分類號】：F832.51
【正文快照】： i引言隨著高頻數據的獲取方式和處理手段日臻完善,以研究金融市場交易價格發(fā)現機制,訂單形成規(guī)則,交易結算機制,信息披露機制等為主要內容的市場微觀結構理論逐漸發(fā)展成為金融學領域重要分支,該理論為研究金融資產價格提供新的思路和方法·Glosten等W通過探究證券市場價格對均

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