本文關(guān)鍵詞：代理問題、財務(wù)困境與投資——現(xiàn)金流敏感度　出處：《審計與經(jīng)濟研究》2017年05期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：基于融資約束理論,探討了代理問題和財務(wù)困境對投資—現(xiàn)金流敏感度的影響。以2010—2014年滬深A(yù)股上市公司為樣本考察了融資約束、內(nèi)部現(xiàn)金流與企業(yè)投資支出之間的關(guān)系,檢驗結(jié)果表明融資約束與投資—現(xiàn)金流敏感度之間呈非線性復(fù)雜關(guān)系,企業(yè)投資支出與內(nèi)部現(xiàn)金流之間表現(xiàn)出U型非線性關(guān)系。進一步研究發(fā)現(xiàn),控股股東代理問題和管理者代理問題可以導(dǎo)致投資—現(xiàn)金流敏感度在低融資約束的情況下反而較大,財務(wù)困境可以導(dǎo)致投資—現(xiàn)金流敏感度在高融資約束的情況下反而較小。從代理問題和財務(wù)困境的角度豐富了融資約束理論對公司投資行為的分析方法,同時也為優(yōu)化我國企業(yè)投資行為提供一定的理論支持。
[Abstract]:Based on the theory of financing constraints, discusses the agency problem and financial distress flow sensitivity of investment cash. The sample inspection of the financing constraints from 2010 to 2014 in Shanghai and Shenzhen A shares of listed companies, the relationship between internal cash flow and investment expenditure, the test results show that the sensitivity between financing constraints and investment relationship is nonlinear complex cash flow, enterprise investment and internal cash flow showed U type nonlinear relationship. Further studies showed that the agency problem of agency problems of controlling shareholders and managers can lead to investment cash flow sensitivity in low financing constraints will become larger, the financial distress can lead to investment cash flow sensitivity in the high financing constraint under the condition of smaller. The analysis method of financing constraints on corporate investment behavior from the perspective of the agency problem and financial distress is rich, but also for the better It provides a certain theoretical support to the investment behavior of China's enterprises.

【作者單位】： 武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院;
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、引言在放松了完全信息的假定以后,Myers和Majluf從信息不對稱的角度指出,外部投資者出于逆向選擇動機而要求公司支付溢價的行為導(dǎo)致了公司受到融資約束而出現(xiàn)投資不足[1]。Fazzari等以此為基礎(chǔ)提出融資約束理論,認(rèn)為投資—現(xiàn)金流敏感度能反映公司的融資約束程度[2],但這一

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本文編號：1379079