發(fā)布時間：2022-12-05 22:06

　　2018年12月3日,相關(guān)資產(chǎn)管理人士期盼已久的股指期貨市場之門真正重新開啟。由于2015年年中股市的異常波動,此后三年多來,在嚴格管控措施下,不僅股指期貨的功能受到緊緊束縛,而且A股市場并沒有脫離大幅波動的特征。不僅在我國,1987年10月美國股災(zāi)期間,股指期貨對于股票市場走勢的作用同樣引起社會各界高度關(guān)注和激烈爭論。美國SEC和CFTC兩大監(jiān)管機構(gòu)、CME聘請的獨立調(diào)查委員會（米勒等）先后完成了針對股災(zāi)的研究分析報告。這三方重量級研究報告,都深入分析和論證了股指期貨在股災(zāi)期間所起的作用。雖然三方報告都直接或間接地否定了股指期貨的"瀑布效應(yīng)"是股災(zāi)發(fā)生的原因,但由于三方思考問題的角度和深入程度不同,對股指期貨市場作用的具體觀點仍有一定的差別。本文綜合比較了三方報告的分析和結(jié)論,并提出幾點啟示,以期能夠提高我國各界相關(guān)人士對股指期貨的正確認識,正確評價股指期貨的風險管理和價格發(fā)現(xiàn)功能。 

【文章頁數(shù)】：5 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、指數(shù)套利和組合保險策略及其對股災(zāi)的影響
    (一) 指數(shù)套利和組合保險策略簡介
    (二) 股市漲跌與兩種策略交易活動的關(guān)聯(lián)性
三、期貨價格大幅貼水的原因
    (一) 股票缺乏連續(xù)交易
    (二) 套利機制
    (三) NYSE限制程序化套利的作用之爭
四、保證金高低之爭
五、啟示
    (一) 正確認識股災(zāi)發(fā)生的原因, 不能簡單臆測推理
    (二) 從現(xiàn)象看本質(zhì), 不能刻舟求劍
    (三) 穩(wěn)定市場秩序, 更重要的是疏, 而不是堵



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