2018年12月3日,相關(guān)資產(chǎn)管理人士期盼已久的股指期貨市場(chǎng)之門真正重新開啟。由于2015年年中股市的異常波動(dòng),此后三年多來,在嚴(yán)格管控措施下,不僅股指期貨的功能受到緊緊束縛,而且A股市場(chǎng)并沒有脫離大幅波動(dòng)的特征。不僅在我國(guó),1987年10月美國(guó)股災(zāi)期間,股指期貨對(duì)于股票市場(chǎng)走勢(shì)的作用同樣引起社會(huì)各界高度關(guān)注和激烈爭(zhēng)論。美國(guó)SEC和CFTC兩大監(jiān)管機(jī)構(gòu)、CME聘請(qǐng)的獨(dú)立調(diào)查委員會(huì)（米勒等）先后完成了針對(duì)股災(zāi)的研究分析報(bào)告。這三方重量級(jí)研究報(bào)告,都深入分析和論證了股指期貨在股災(zāi)期間所起的作用。雖然三方報(bào)告都直接或間接地否定了股指期貨的"瀑布效應(yīng)"是股災(zāi)發(fā)生的原因,但由于三方思考問題的角度和深入程度不同,對(duì)股指期貨市場(chǎng)作用的具體觀點(diǎn)仍有一定的差別。本文綜合比較了三方報(bào)告的分析和結(jié)論,并提出幾點(diǎn)啟示,以期能夠提高我國(guó)各界相關(guān)人士對(duì)股指期貨的正確認(rèn)識(shí),正確評(píng)價(jià)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 

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【文章目錄】：
一、引言
二、指數(shù)套利和組合保險(xiǎn)策略及其對(duì)股災(zāi)的影響
    (一) 指數(shù)套利和組合保險(xiǎn)策略簡(jiǎn)介
    (二) 股市漲跌與兩種策略交易活動(dòng)的關(guān)聯(lián)性
三、期貨價(jià)格大幅貼水的原因
    (一) 股票缺乏連續(xù)交易
    (二) 套利機(jī)制
    (三) NYSE限制程序化套利的作用之爭(zhēng)
四、保證金高低之爭(zhēng)
五、啟示
    (一) 正確認(rèn)識(shí)股災(zāi)發(fā)生的原因, 不能簡(jiǎn)單臆測(cè)推理
    (二) 從現(xiàn)象看本質(zhì), 不能刻舟求劍
    (三) 穩(wěn)定市場(chǎng)秩序, 更重要的是疏, 而不是堵



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